11月14日訊（記者 代紫庭）山東飼料巨頭邦基科技（603151.SH）一項備受關注的跨界并購案，在籌劃近5個月后戛然而止。

11月11日晚間，邦基科技發布《關于終止重大資產重組事項的公告》稱，決定終止以發行股份及支付現金方式收購Riverstone Farm Pte. Ltd.持有的7家目標公司股權。該事項自2025年6月5日開始停牌籌劃，并于6月17日披露重組預案。

值得注意的是，就在終止公告發布的前一天，公司還在進展公告中稱正在積極推進本次交易的相關工作。此番急轉彎或令市場信心受損，也直接反映在股價表現上。

近五個月談判終未果，垂直一體化戰略遇阻

此次終止的重組曾被邦基科技視為戰略轉型的關鍵一步。

根據公司6月披露的預案，邦基科技原計劃收購山東北溪農牧、山東瑞東偉力農牧、山東鑫牧農牧科技、瑞東農牧（利津）、瑞東農牧（山東）、瑞東威力牧業（濱州）6家生豬養殖企業100%股權，以及派斯東畜牧技術咨詢（上海）有限公司80%股權，交易對方為新加坡注冊的Riverstone。

交易完成后，Riverstone有望持有邦基科技超過5%的股份，重組預計構成重大資產重組及關聯交易，但不會導致實際控制人變更。簡言之，邦基科技并非全部用現金來支付收購對價，而是通過向交易對方Riverstone增發一部分本公司的新股來抵扣相應的收購款。

據了解，Riverstone全稱為Riverstone Farm Pte. Ltd，是一家在新加坡注冊的畜牧投資運營企業，其股東之一美國派斯通是全球知名的生豬養殖企業，在現代化養殖領域經驗豐富。通過旗下在華子公司，Riverstone在山東等地布局多家生豬養殖與畜牧技術服務公司，本次邦基科技擬收購的標的資產即為其在中國投資的相關養殖及技術服務平臺。

對于此次交易目的，邦基科技在預案中明確表示，有利于推動公司由單一飼料生產向飼料+養殖垂直一體化轉型，實現產業鏈延伸和協同效應。

然而就在歷經近5個月的多輪談判后，交易最終折戟。對于終止原因，公司官方解釋為經與交易對方就本次交易方案進行多次協商和談判后，仍未能最終達成一致。

值得注意的是，在市場正式收到終止通知前，資金已開始用腳投票。

Wind數據顯示，自11月10日起至11月14日，邦基科技股價已連續6個交易日下跌，區間累計跌幅達22.45%，總市值下跌約10億元。截至11月14日發稿，股價報19.83元/股。

更早的11月11日龍虎榜數據暴露了機構動向。當日，四個機構專用席位現身賣方前列，合計凈賣出高達7505.07萬元，賣出金額占總成交比例達40.35%，這顯示機構資金在利空正式公告前已有大幅撤離。

圍繞此次終止重大資產重組后公司是否仍會在下游產業鏈中繼續尋求合適并購標的、如何看待近期股價連續下跌以及相關經營與治理層面的情況，11月14日記者多次致電邦基科技并向公司發出書面采訪提綱，截至發稿前，電話與發函均未獲公司方面回復。

主業增長乏力，飼料行業面臨普遍挑戰

急于向下游延伸的背后，是邦基科技主營飼料業務增長乏力的事實。

邦基科技歷年財報數據顯示，盡管2025年前三季度公司營收與凈利潤同比出現顯著增長，但拉長時間線，其盈利能力已顯疲態。

2022年至2024年，公司扣除非經常性損益的凈利潤分別為1.10億元、0.82億元和0.51億元，呈現連續三年下滑態勢，累計降幅超過50%。

主業承壓是當前飼料行業面臨的普遍挑戰。有飼料行業人士向藍鯨記者表示，飼料行業近幾年競爭慘烈，已進入存量競爭時代。

飼料端成本仍處在相對高位區間。據農業農村部，2025年首周，全國玉米、豆粕均價分別為2.29元/公斤、3.23元/公斤；至11月首周，價格已分別漲至2.44元/公斤與3.28元/公斤，其中玉米同比上漲3.0%，豆粕略降1.8%。

與之對應的是生豬出欄價的持續走弱。發改委及行業統計匯總的數據顯示，2025年1月全國生豬出場價在16元/公斤以上，到9月已回落至13.78元/公斤。然而，豬價下行趨勢未能扭轉。據農業農村部11月11日發布的周度監測數據，全國生豬平均價格已跌至12.71元/公斤，同比下跌28.6%。

而這種高飼料成本、低生豬價格的局面，使得養殖端對飼料價格承受能力減弱，進一步加劇了飼料企業的經營壓力。有業內人士向記者指出，飼料企業布局養殖的邏輯在于通過縱向整合實現成本控制與全鏈路協同，但同時必須直面生豬價格周期波動、疫病風險、生物安全與環保約束等多重挑戰。

事實上，跨界養豬的確并非一條容易的路。此前包括正虹科技（000702.SZ）、克明食品（002661.SZ）在內的多家企業涉足生豬養殖后，業績并未明顯改善，部分企業近年仍持續虧損，生豬出欄量也大幅回落。

11月11日晚間，新希望（000876.SZ）發布的投資者關系活動中亦明確指出，近期11元左右的價格已使行業陷入全面虧損，很多頭部企業的大部分場線也處于虧損狀態。無法承受這種虧損的企業或養殖主體將被迫拋售，加速市場出清。

在上述業內人士看來，邦基科技在此時終止對養殖企業的收購，或許能使其暫時規避了踏入一個正處于虧損周期的行業。

根據公告，邦基科技承諾自本次終止披露之日起至少1個月內不再籌劃重大資產重組。公司計劃于11月17日通過上證路演中心召開投資者說明會，就終止事項與投資者進行交流，回應市場關切。

未來，邦基科技是繼續專注于飼料主業，通過調整產品結構和客戶結構提升單位盈利，還是在豬價周期企穩后再尋合適養殖標的完成飼料+養殖的閉環布局，仍有待公司管理層在即將召開的投資者說明會上給出更清晰的答案。