孫正義又讓人看不懂了。

就在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，他清倉(cāng)了英偉達(dá)，沒(méi)錯(cuò)，是清倉(cāng)。

隨著軟銀二季度財(cái)報(bào)公布，財(cái)報(bào)里明晃晃提到——

在第二季度結(jié)束后，于2025年10月出售了所持有的3210萬(wàn)股英偉達(dá)股份（包括其資產(chǎn)管理子公司持有的股份），套現(xiàn)58.3億美元（當(dāng)前約合人民幣415億元）。

好家伙，要知道英偉達(dá)市值可是剛剛突破了歷史性的“5萬(wàn)億美元”大關(guān)，其潛力和價(jià)值估計(jì)沒(méi)有人不清楚。

而且就算你說(shuō)孫正義是瞅準(zhǔn)了時(shí)機(jī)想賣(mài)個(gè)高價(jià)，但在A(yíng)I時(shí)代，清倉(cāng)這家被視為“AI基建核心”、“算力硬通貨”的明星公司，仍不免讓人心生疑問(wèn)——

孫正義是看到AI泡沫了嗎？

畢竟上一次他減持英偉達(dá)，后來(lái)被老黃調(diào)侃損失了2500億美元投資回報(bào)。

孫正義想什么呢？

孫正義辭別舊愛(ài)英偉達(dá)，All in新歡OpenAI

要想搞清孫正義究竟在想什么，不妨先來(lái)回答一個(gè)簡(jiǎn)單問(wèn)題：

軟銀這次套現(xiàn)的錢(qián)，最終會(huì)流向哪里？答案其實(shí)已經(jīng)清晰——OpenAI。

據(jù)軟銀首席財(cái)務(wù)官后藤芳光在財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)上透露，清倉(cāng)之舉正與公司和OpenAI之間的合作有關(guān)。

由于對(duì)OpenAI的投資規(guī)模較大，因此通過(guò)（出售股票）來(lái)籌集資金并加以運(yùn)用。

具體來(lái)說(shuō)，軟銀曾和OpenAI簽訂協(xié)議，承諾將對(duì)后者進(jìn)行最高達(dá)400億美元的追加投資，實(shí)際投資額預(yù)計(jì)為300億美元（扣除向共同投資者分派的100億美元）。

首次100億美元交割已于今年4月完成，其中25億美元由共同投資者承擔(dān)，75億美元由軟銀愿景基金二期（SVF2）出資。隨著OpenAI完成重組，接下來(lái)軟銀計(jì)劃通過(guò)SVF2繼續(xù)出資225億美元。

而這筆錢(qián)的一部分，正是從此次出售英偉達(dá)股票獲取。

與此同時(shí)，如果結(jié)合軟銀財(cái)報(bào)和專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)分析來(lái)看，“孫正義清倉(cāng)英偉達(dá)”的時(shí)機(jī)也很微妙。

行業(yè)普遍認(rèn)為，這或許代表著孫正義正在重新調(diào)整AI戰(zhàn)略。摩根士丹利分析師就說(shuō)了：

孫正義清倉(cāng)英偉達(dá)，不是逃離AI，而是換座位。AI的列車(chē)仍在開(kāi)，只是他想坐在駕駛艙里。

至于換成什么，答案就藏在軟銀的最新財(cái)報(bào)里。當(dāng)中提到，軟銀即將進(jìn)行的主要投資包括：

對(duì)OpenAI的后續(xù)投資，計(jì)劃于2025年12月進(jìn)行投資。65億美元收購(gòu)美國(guó)無(wú)晶圓廠(chǎng)半導(dǎo)體公司Ampere，計(jì)劃于2025年底前完成。54億美元收購(gòu)ABB機(jī)器人業(yè)務(wù)，計(jì)劃于2026年中后期完成。投資Stargate項(xiàng)目，已明確確保總計(jì)5000億美元/10吉瓦承諾的路徑。

很明顯，人們認(rèn)為孫正義已經(jīng)把投資重點(diǎn)從硬件轉(zhuǎn)向了應(yīng)用交互層。

英偉達(dá)一直是AI硬件蓬勃發(fā)展的公眾代表，但軟銀認(rèn)為更大的機(jī)遇在于軟件和模型層面。

△圖源@EndGame Macro

更通俗的說(shuō)法就是，“英偉達(dá)負(fù)責(zé)制造鏟子，OpenAI負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)礦山，而孫正義想要擁有這座礦山”。

以及還有一件事值得關(guān)注，那就是OpenAI大概率很快就要IPO了。

當(dāng)初軟銀之所以批準(zhǔn)對(duì)OpenAI剩余的225億美元投資，條件就是OpenAI要在年底前完成重組，為上市鋪平道路。

而上個(gè)月底，OpenAI確實(shí)完成了資本結(jié)構(gòu)重組，這也意味著IPO指日可待。

一旦OpenAI順利上市，孫正義的這筆投資無(wú)疑將從多個(gè)層面收獲回報(bào)。

以及值得一提的是，其實(shí)這不是孫正義第一次清倉(cāng)英偉達(dá)了（doge）。

2017年，軟銀以40億美元買(mǎi)入英偉達(dá)近5%股份，成為其大股東之一。

但僅到了2019年，它就選擇套現(xiàn)36億美元清空全部持股，并且當(dāng)時(shí)英偉達(dá)的市值也處于持續(xù)飆升中。

（注：第一次清倉(cāng)還比較容易理解，當(dāng)時(shí)軟銀正面臨WeWork上市失敗等一系列投資失利帶來(lái)的巨大財(cái)務(wù)壓力，所以?huà)伿垡彩菫榱朔€(wěn)定自身財(cái)務(wù)狀況、安撫投資者。）

直到去年，軟銀才開(kāi)始重新買(mǎi)入英偉達(dá)。并且其首次清倉(cāng)之事，還被英偉達(dá)CEO黃仁勛貼臉開(kāi)大。

當(dāng)時(shí)是在東京舉辦的英偉達(dá)AI峰會(huì)上，老黃主動(dòng)cue到，軟銀曾是英偉達(dá)的大股東，不過(guò)后來(lái)……錯(cuò)億了。

孫正義則非常尷尬，在臺(tái)上開(kāi)始和老黃“抱頭痛哭”，并且在此前采訪(fǎng)中直言，“很后悔賣(mài)掉英偉達(dá)股票”。

按照測(cè)算，孫正義在2019年以36億美元清倉(cāng)的股票如果放到現(xiàn)在，大概是2500億美元……是的，2500億美元！

所以真不知道多年以后，他又是否會(huì)后悔在A(yíng)I最火的時(shí)候清倉(cāng)英偉達(dá)？

這很孫正義

結(jié)果雖難預(yù)料，但不得不說(shuō)，孫正義大膽清倉(cāng)英偉達(dá)轉(zhuǎn)而重押OpenAI的做法，確實(shí)很符合個(gè)人風(fēng)格。

縱觀(guān)他的投資生涯，高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、大手筆一直是其最鮮明的標(biāo)簽。

比如大家最熟悉的“成功押寶”阿里巴巴。

2000年，正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，孫正義力排眾議向阿里巴巴投資了2000萬(wàn)美元，而且據(jù)說(shuō)這筆投資是在與馬云會(huì)面僅六分鐘之后就做出的。到2020年，這筆投資最終價(jià)值1500億美元，回報(bào)率高到讓孫正義“一戰(zhàn)成名”。

以及后來(lái)在全球范圍內(nèi)，他還大膽投資了Uber、WeWork等一眾明星企業(yè)。其中雖有WeWork這樣的慘痛教訓(xùn)，但也都符合他敢于在時(shí)代浪潮尖上下重注的激進(jìn)風(fēng)格。

但孫正義再也沒(méi)有過(guò)一個(gè)時(shí)刻，能否再投資一個(gè)馬云，再?gòu)?fù)刻一次阿里巴巴奇跡。

孫正義也會(huì)把一切歸功于“運(yùn)氣”。

不知道是自謙，還是確實(shí)是大實(shí)話(huà)…

這一次，檢驗(yàn)他眼光的將是山姆·奧特曼和OpenAI了。