11月5日訊（記者 石雨）2025年前三季度，人身險(xiǎn)公司交出了一份亮眼的成績(jī)單：行業(yè)合計(jì)凈利潤(rùn)突破4600億元，同比大幅增長(zhǎng)超過60%。在這份業(yè)績(jī)背后，除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的影響外，投資收益的強(qiáng)勁表現(xiàn)成為核心引擎。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在72家披露數(shù)據(jù)的人身險(xiǎn)公司中，超7成投資收益率數(shù)據(jù)同比上行，其中54家超過3%，表現(xiàn)向好；而與此同時(shí)，綜合投資收益率數(shù)據(jù)則有明顯分化，既有收益率超10%的領(lǐng)跑者，也有超三成公司在第三季度單季綜合投資收益率數(shù)據(jù)為負(fù)。

綜合投資收益率表現(xiàn)分化，平安、君龍領(lǐng)先，中荷人壽等承壓

從綜合投資收益率表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度， 72家險(xiǎn)企中4家綜合投資收益率超過10%，11家超過4%但未達(dá)10%，31家居于2%-4%區(qū)間，14家超過1%，另有12家綜合投資收益率不達(dá)1%。

具體來(lái)看，平安人壽以13.39%的收益率表現(xiàn)居于行業(yè)榜首，其次為君龍人壽，達(dá)到11.22%，值得一提的是，君龍人壽為前三季度投資收益率的榜首，是行業(yè)唯一一家投資收益率超過10%的險(xiǎn)企。

回到綜合投資收益率榜單，小康人壽、新華保險(xiǎn)前三季度綜合投資收益率分別為10.92%、10.57%。排在行業(yè)第五位的長(zhǎng)城人壽，前三季度綜合投資收益率達(dá)到6.07%，其同時(shí)披露，按新統(tǒng)計(jì)口徑規(guī)定，包含長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入、不動(dòng)產(chǎn)租金收益后，累計(jì)投資收益率為5.62%、綜合投資收益率為7.03%。近兩年，長(zhǎng)城人壽是二級(jí)市場(chǎng)舉牌的積極方，陸續(xù)舉牌綠色動(dòng)力環(huán)保、無(wú)錫銀行、中國(guó)水務(wù)、新天綠能等個(gè)股。

太保健康、中國(guó)人壽、華貴人壽、平安養(yǎng)老險(xiǎn)等4家人身險(xiǎn)公司前三季度綜合投資收益率均超過5%，國(guó)富人壽、吉祥人壽等6家險(xiǎn)企綜合投資收益率超過4%。

轉(zhuǎn)向隊(duì)尾來(lái)看，前三季度，中荷人壽綜合投資收益率為-1.57%，其中第三季度的綜合投資收益率為-2.99%。值得一提的是，中荷人壽三季度末核心、綜合償付能力充足率分別較上季度末大幅下滑92.11個(gè)百分點(diǎn)、71.02個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，其表示，公司實(shí)際資本較上季度減少 16.72億，主要原因包括金融市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致可供出售類金融資產(chǎn)浮虧及經(jīng)營(yíng)損益；最低資本較上季度增加4.99億，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本增幅較大，主要原因在于資產(chǎn)配置的變化。

德華安顧人壽、瑞泰人壽、同方全球人壽前三季度綜合投資收益率分別為-0.56%、-0.11%、-0.09%，主要因第三季度有所拖累。德華安顧人壽對(duì)于三季度綜合投資收益的表現(xiàn)解釋稱，主要受到短期利率上升影響，公司持倉(cāng)利率債平均久期較長(zhǎng)，利率敏感度較高。因壽險(xiǎn)公司負(fù)債端期限長(zhǎng)的特殊性，拉長(zhǎng)久期雖會(huì)造成短期波動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在利率下行環(huán)境下，隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的全面實(shí)施，能有效降低公司整體利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，有效減少凈資產(chǎn)的波動(dòng)，提升財(cái)務(wù)報(bào)表穩(wěn)定性。

（人身險(xiǎn)公司前三季度投資數(shù)據(jù)；制圖：）

從第三季度單季表現(xiàn)來(lái)看，受市場(chǎng)波動(dòng)、資產(chǎn)配置調(diào)整等因素影響，共有34家險(xiǎn)企綜合投資收益率數(shù)據(jù)為負(fù)。

投資收益率方面，前三季度超七成險(xiǎn)企投資收益率同比上升，個(gè)體表現(xiàn)則未有明顯分化，除君龍人壽實(shí)現(xiàn)超過10%的收益外，大部分險(xiǎn)企投資收益率處于2%-5%區(qū)間，北京人壽、小康人壽投資收益率超過6%，德華安顧人壽等5家險(xiǎn)企投資收益率超過5%，而僅有愛心人壽一家，前三季度投資收益率不足2%，為1.96%。

投資收益推高險(xiǎn)企利潤(rùn)，險(xiǎn)企拆解資產(chǎn)配置策略

投資收益率的向好，推動(dòng)人身險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的同比提升，尤其是頭部險(xiǎn)企，大體量投資資產(chǎn)下，高投資收益推高利潤(rùn)表現(xiàn)。據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，三季度末上市險(xiǎn)企（除中國(guó)人保外）投資資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)較年初增長(zhǎng)10.4%，中國(guó)平安增速最快為11.8%。

從具體配置思路來(lái)看。中國(guó)人壽透露稱，今年以來(lái)，股票市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭不斷鞏固，公司積極推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。

中國(guó)平安三季報(bào)提及，公司逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，充分把握市場(chǎng)機(jī)遇，加大權(quán)益配置，以保證實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的穩(wěn)健投資收益；積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，加大投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，多元化拓展資產(chǎn)和收益來(lái)源。

從投資結(jié)構(gòu)來(lái)說，截至3季度末，中國(guó)平安債權(quán)計(jì)劃及債權(quán)型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在總投資資產(chǎn)中占比5.2%，較年初下降 1.2個(gè)百分點(diǎn)；不動(dòng)產(chǎn)投資余額在總投資資產(chǎn)中占比3.2%，以物權(quán)投資為主，在不動(dòng)產(chǎn)投資中占比82.7%；此外，債權(quán)投資占比10.0%，其他股票投資占比 7.3%。

非上市險(xiǎn)企中，如投資收益率、綜合投資收益率都處在行業(yè)上游的君龍人壽表示，在資產(chǎn)配置上公司一方面持續(xù)配置長(zhǎng)期利率債及高信用等級(jí)企業(yè)債等低風(fēng)險(xiǎn)久期產(chǎn)品，另一方面精準(zhǔn)布局一二級(jí)市場(chǎng)（包括部分可轉(zhuǎn)債）和REITs等收益較高、風(fēng)險(xiǎn)可控的資產(chǎn)，保障低利率環(huán)境下的利差需求；長(zhǎng)城人壽在三季度償付能力報(bào)告中提及，三季度公司結(jié)合市場(chǎng)行情，適度減倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，兌現(xiàn)投資收益；捕捉利率上行機(jī)會(huì)，增配長(zhǎng)期債權(quán)。

險(xiǎn)企今年在權(quán)益市場(chǎng)積極調(diào)倉(cāng)是普遍動(dòng)作，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也有所調(diào)整，一家人身險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人向記者強(qiáng)調(diào)，相比抓住短期機(jī)遇，險(xiǎn)企需要的是強(qiáng)化和久期匹配的投資能力、資產(chǎn)配置策略以及風(fēng)險(xiǎn)把控能力，才能在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資和經(jīng)營(yíng)。