21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者孔海麗 北京報(bào)道

meta財(cái)報(bào)一出，AI泡沫擔(dān)憂(yōu)又一次被放大。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，meta公布2025年第三季度財(cái)報(bào)，盡管營(yíng)收實(shí)現(xiàn)26%的同比增長(zhǎng)，但因凈利潤(rùn)銳減83%，股價(jià)大跌11.33%，創(chuàng)下三年來(lái)最大單日跌幅，市值蒸發(fā)2147億美元。這也是meta史上第二大單日市值損失，僅次于2022年2月3日。

meta第三季度營(yíng)收達(dá)到512.4億美元，同比增長(zhǎng)26%，顯示其核心廣告業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

該公司當(dāng)季凈利潤(rùn)驟降至27.1億美元，每股攤薄收益僅為1.05美元，主要源于美國(guó)新稅法帶來(lái)的159億美元一次性非現(xiàn)金所得稅費(fèi)用。

meta首席財(cái)務(wù)官蘇珊·李在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上解釋?zhuān)@是一次性會(huì)計(jì)處理，“不涉及實(shí)際現(xiàn)金流出”，且未來(lái)將為公司帶來(lái)顯著現(xiàn)金稅收節(jié)約。但投資者顯然沒(méi)聽(tīng)CFO的解釋?zhuān)x擇了用腳投票，致使其股價(jià)大跌。

值得一提的是，微軟三季度營(yíng)業(yè)收入776.7億美元，高于分析師預(yù)期的755.5億美元，但三季度凈利潤(rùn)277.5億美元，同比只增長(zhǎng)12%，遠(yuǎn)低于二季度24%的增幅。10月30日收盤(pán)，微軟股價(jià)也下跌近3%。

若剔除所得稅因素，meta第三季度實(shí)際稅率約為14%，其調(diào)整后凈利潤(rùn)可達(dá)186億美元。

財(cái)報(bào)顯示，科技巨頭的AI軍備競(jìng)賽已進(jìn)入白熱化階段。

meta繼續(xù)保持AI高投入。該公司宣布2025年資本支出預(yù)計(jì)達(dá)700億-720億美元，與此前預(yù)期的660億美元到720億美元之間相比有所上調(diào)，并預(yù)計(jì)2026年總支出增速將“顯著超過(guò)2025年”，主要受AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推動(dòng)。華爾街分析師普遍認(rèn)為，meta明年此項(xiàng)支出將從今年的“不超過(guò)720億美元”躍升至“970億美元”。扎克伯格在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上明確表示，公司將“積極”增加支出，以在人工智能競(jìng)賽中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

meta的AI戰(zhàn)略聚焦于兩大方向：一是通過(guò)meta超級(jí)智能實(shí)驗(yàn)室（MSL）研發(fā)下一代通用AI模型；二是推動(dòng)AI硬件產(chǎn)品落地，如熱銷(xiāo)的Ray-Ban meta智能眼鏡。

meta還在積極儲(chǔ)備糧草。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）10月30日披露的文件顯示，meta Platforms計(jì)劃通過(guò)發(fā)行總額最高達(dá)300億美元的優(yōu)先票據(jù)籌集資金，以支持其人工智能與數(shù)據(jù)中心投資。meta本次發(fā)債吸引了約1250億美元投資者認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)下公開(kāi)公司債發(fā)行史上最高紀(jì)錄（此前的記錄是2018年CVSHealth為并購(gòu)安泰人壽而創(chuàng)下的1200億美元認(rèn)購(gòu)額）。華爾街分析師認(rèn)為，5倍認(rèn)購(gòu)額，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)meta在人工智能領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局是很認(rèn)可的。

這也是meta自2022年首次進(jìn)入債券市場(chǎng)以來(lái)的再度發(fā)行。彼時(shí)公司發(fā)行了100億美元債券。

與此同時(shí)，谷歌和微軟也在AI領(lǐng)域全力以赴。

谷歌將2025年資本支出指引上調(diào)至910億-930億美元，今年早些時(shí)候，該公司就已將資本支出預(yù)期從750億美元提高到850億美元。微軟第三季度資本支出也達(dá)到349億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)74%。它們的資本開(kāi)支，大部分都是用于數(shù)據(jù)中心等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。

meta押注“社交+AI硬件”雙輪驅(qū)動(dòng)，通過(guò)AI創(chuàng)作工具Vibes拉動(dòng)內(nèi)容生成量增長(zhǎng)10倍，其AI眼鏡也成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。谷歌則強(qiáng)化“搜索+云+全棧AI”閉環(huán)，AI產(chǎn)品推動(dòng)云客戶(hù)增長(zhǎng)明顯。微軟主打“企業(yè)AI+跨平臺(tái)協(xié)同”，Azure和其他云服務(wù)收入增長(zhǎng)39%。

谷歌首席財(cái)務(wù)官Anat Ashkenazi稱(chēng)，2026年資本支出將“大幅增加”。

微軟則計(jì)劃今年將AI算力提高80%，在未來(lái)兩年內(nèi)將數(shù)據(jù)中心規(guī)模擴(kuò)大一倍。此外，微軟還因提前布局而握有一手好牌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，微軟與OpenAI宣布簽署新協(xié)議，微軟在OpenAI集團(tuán)盈利部門(mén)OpenAI Group PBC持有的投資權(quán)益約為1350億美元，按稀釋后轉(zhuǎn)換的股份比例約為27%。OpenAI將額外購(gòu)買(mǎi)價(jià)值2500億美元的微軟Azure云服務(wù)。OpenAI近日傳出最早2026年提交IPO申請(qǐng)，估值或達(dá)1萬(wàn)億美元，或是史上規(guī)模最大的IPO之一。

AI投資已初見(jiàn)收獲。谷歌云業(yè)務(wù)訂單積壓已達(dá)1550億美元，微軟未實(shí)現(xiàn)的云合同價(jià)值高達(dá)3920億美元，為四季度乃至明年的業(yè)績(jī)打好了基礎(chǔ)。但meta的AI用戶(hù)規(guī)模已突破10億月活，高于谷歌Gemini 日活6.5億、微軟Copilot 日活1.5億，表明三大巨頭在AI入口的爭(zhēng)奪戰(zhàn)日趨白熱化。

雖然AI投資是巨頭們不得不用力比拼的競(jìng)賽，但遠(yuǎn)期的美好展望與現(xiàn)實(shí)的即時(shí)兌現(xiàn)并不是一道簡(jiǎn)單的選擇題，投資者似乎更青睞那些能在增收與增利之間找到平衡的企業(yè)。