在2023年、2024年那輪深度熊市中，艾力斯(688578.SH)一騎絕塵，股價由14.52元（2022.4.27）一路漲至67.52元（2024.5.7），漲幅高達365%。

走出了一波獨立行情。

別人在熊市里虧錢虧得哭天喊地，但如果你持有的是艾力斯的話，得到的將是牛市與盈利的Double快樂。

持股體驗的天壤之別，在艾力斯身上具象化了。

因漲幅巨大，艾力斯也歷經了為期4個月的調整，并于去年“9.24”行情啟動前夕觸底（39.52元）。

在之后的走牛行情里，艾力斯再一次展現出驚人的進攻性。

而這都是建立在公司的基本面上的。

01 業績新高

熊市里的艾力斯能漲，牛市里的艾力斯亦不遜色。

2025年上半年，艾力斯實現營收23.74億元、歸母凈利潤10.51億元、扣非凈利潤9.05億元，各同比增長50.57%、60.22%和39.92%。

很顯然，艾力斯已由之前的高速增長換擋至中檔增速，這是基數做大后必然會出現的。

但就是這么一份業績，艾力斯在中報披露后的首個交易日放量大漲17%，盤中幾度封板漲停，并于之后的3個交易日錄得“3連陽”，股價最高來到121.78元。如若相較去年調整觸及的低點，艾力斯又上漲了2倍（+208.15%）。

市場資金是基于什么邏輯做多艾力斯？

從季度數據表現就可知道一二。

25Q2，營收12.75億元，同比+52.99%，環比+16.12%。這是艾力斯連續第九個季度收入創新高。

利潤端，表現同樣出色。進入2025年以來，單季持續新高。其中，Q2歸母凈利潤6.41億元（同比+83.02%，環比+56.09%），扣非凈利潤5.09億元（同比+47.3%，環比+28.66%）。

它不僅在增長，且環比增速相當可以，這是其獲得市場資金認可的一個重要原因。

02核心產品伏美替尼大賣

艾力斯業績的增長，主要是源于核心產品甲磺酸伏美替尼片銷售的持續放量。

2025年上半年，伏美替尼賣了23.6億元（貢獻了99.41%的營收），同比增長51.76%，處于持續放量態勢。

伏美替尼用于T790M突變非小細胞肺癌（二線）治療、EGFR敏感突變非小細胞肺癌（一線）治療先后于2021年3月、2022年6月獲批上市，并相繼于2021年12月、2023年1月被納入國家醫保目錄。

這為伏美替尼的持續放量奠定了堅實的基礎。

商業化首年，伏美替尼共賣了2.36億元。

納入醫保目錄后，快速放量。2022年、2023年，銷售收入各為7.9億元、19.78億元，按年增長了235.29%和150.22%。

到了2024年，伏美替尼銷售收入進一步增長了77.27%至35.06億元。

按照2024年上下半年銷售收入占比（0.444:0.556）來看，今年賣50億元是頗有可能的。

除了納入醫保目錄外，產品自身的差異化優勢與臨床價值也是推動其持續放量的關鍵因素。

伏美替尼是中國原研、擁有自主知識產權的第三代EGFR-TKI，具有“腦轉強效、療效優異、安全性佳、治療窗寬”的特點。

伏美替尼對比吉非替尼一線治療EGFR敏感突變局部晚期或轉移性NSCLC的多中心、隨機、雙盲、雙模擬、III期注冊臨床研究（FURLONG）顯示，相比于吉非替尼，伏美替尼顯著延長了中位PFS（20.8個月對比11.1個月，風險比[HR]0.44，p<0.0001），延長幅度達9.7個月，降低疾病進展或死亡風險達56%。

憑借優異的療效及安全性優勢，伏美替尼已成為EGFR敏感突變晚期NSCLC患者一線治療優選方案。

不僅如此，伏美替尼二線治療晚期NSCLC客觀緩解率（ORR）74%，安全性良好；此外，針對EGFR突變NSCLC高發的腦部轉移亦具有良好療效...

更為關鍵的是，伏美替尼用于EGFR 20外顯子插入突變的NSCLC（二線）治療已進入NDA申請，另有6項拓展適應癥已進入III期臨床（包含兩項全球），這將進一步打開該產品的市場空間。

不過，盡管艾力斯當前憑借伏美替尼的強勁表現展現出高成長性，但隨著伏美替尼銷售規模基數擴大，未來增速可能逐步回歸行業常態水平，需理性看待增速換擋后的合理估值區間。