細(xì)心的人都會(huì)發(fā)現(xiàn)，一般一些政策出臺(tái)發(fā)布，基本很少在盤中或者在周末發(fā)布。這樣會(huì)減少對(duì)資本市場(chǎng)的影響。尤其是在每周五下班后，往往就會(huì)有重要的信息發(fā)布。

上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，顧名思義，這個(gè)管理規(guī)定是沖著基金銷售機(jī)構(gòu)來(lái)的。

我們看整個(gè)基金運(yùn)作環(huán)節(jié)涉及到的幾方人馬

基金管理人，有公募基金資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，主要以基金公司為主。簡(jiǎn)單講就是負(fù)責(zé)投資的，你的錢買股買債，做何配置都屬于這個(gè)范疇。直接決定基金賺不賺錢。與此同時(shí)，基金公司也可以賣自己家的基金，叫作“直銷”。既是“生產(chǎn)者”，又是“銷售者”。

托管機(jī)構(gòu)，一般是銀行，少部分是券商。你買基金的錢放在這里，也就是說(shuō)基金管理人不直接接觸錢。

基金銷售機(jī)構(gòu)，也就是我們買賣基金的平臺(tái)。單一基金公司只能買賣自己一家的基金，加上基金公司大部分沒(méi)有銷售團(tuán)隊(duì)。那么，銷售基金的主要任務(wù)，就是依靠基金銷售平臺(tái)。比如螞蟻、天天等三方獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，還有銀行、券商，這些都屬于基金銷售機(jī)構(gòu)。

再看看基金運(yùn)作的相關(guān)費(fèi)用及歸屬

買基金，需要申購(gòu)費(fèi)；買新基金叫認(rèn)購(gòu)費(fèi)，這部分錢一般給銷售機(jī)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)基金平臺(tái)為了競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)打一折。比如股票型基金申購(gòu)費(fèi)1.2%，打一折后變成0.12%。這筆錢，買基金的時(shí)候，就有直觀感受被扣除。

賣出基金，也需要收費(fèi)，叫贖回費(fèi)。這部分一般也給銷售機(jī)構(gòu)，或者銷售機(jī)構(gòu)與基金公司按比例分。

管理費(fèi)，這個(gè)其實(shí)是基金公司的主要來(lái)源。但為了基金銷售出去，基金公司會(huì)分一部分給銷售機(jī)構(gòu)。這個(gè)分的比例叫尾隨傭金/客戶維護(hù)費(fèi)，這幾年也有了限制，不超過(guò)50%給銷售機(jī)構(gòu)。這個(gè)算是隱形的，每次算凈值之前，已經(jīng)扣除了，無(wú)感知。

托管費(fèi)，這個(gè)就是給托管機(jī)構(gòu)的。這筆也是無(wú)感知的。

銷售服務(wù)費(fèi)，這一項(xiàng)是專門給基金銷售機(jī)構(gòu)的。我們發(fā)現(xiàn)，買A類申購(gòu)費(fèi)，但買C類沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，但會(huì)有一筆“隱形”的銷售服務(wù)費(fèi)。

降費(fèi)第三階段

自2023年7月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》后，基金圈經(jīng)歷了第一階段的“降管理費(fèi)”，第二階段的“降交易傭金”，到現(xiàn)在的降“銷售環(huán)節(jié)”費(fèi)用。

文章開頭提及的管理規(guī)定，共6章28條，我們看核心的幾條：

（一）降低認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率。

將股票型基金、混合型基金、債券型基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率上限分別調(diào)降至0.8%、0.5%、0.3%。同時(shí)，鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)在覆蓋成本的前提下，進(jìn)一步加大認(rèn)申購(gòu)費(fèi)打折力度。

降低了股、混、債的申購(gòu)費(fèi)，這也算統(tǒng)一拉了一根線。與此同時(shí)也降低了銷售機(jī)構(gòu)的收入。還補(bǔ)充了一句，繼續(xù)加大打折力度。至少要保持1折的現(xiàn)狀?，F(xiàn)在不少頭部平臺(tái)，有的開始嘗試0申購(gòu)費(fèi)了。

（二）優(yōu)化贖回費(fèi)安排。

將贖回費(fèi)全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，并將四檔贖回費(fèi)率安排簡(jiǎn)化成三檔，降低收費(fèi)機(jī)制復(fù)雜性。同時(shí)，優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費(fèi)安排，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資。

贖回費(fèi)之前是部分計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)的，現(xiàn)在全部計(jì)入。這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，對(duì)于基金持有者來(lái)說(shuō)，是件好事。之前的贖回費(fèi)，是按照梯度計(jì)費(fèi)的，總體原則是持有時(shí)間越長(zhǎng)，收得越少?，F(xiàn)在直接畫線了，7日、30日、6個(gè)月，分別對(duì)應(yīng)1.5%、1%、0.5%。也是為了長(zhǎng)期持有。但也有一個(gè)問(wèn)題，很多人短期交易，會(huì)選擇7日后無(wú)贖回費(fèi)的。短線持有者，無(wú)疑增加了成本。

（三）規(guī)范銷售服務(wù)費(fèi)。

將股票型基金和混合型基金、指數(shù)型基金和債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限分別調(diào)降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同時(shí)，對(duì)持有期超過(guò)1年的基金份額（貨幣市場(chǎng)基金除外），不再繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)。

銷售服務(wù)費(fèi)同樣是畫了一個(gè)上限，目前市場(chǎng)上有少部分高額銷售服務(wù)費(fèi)的，這下也得降低了。另外，之前每年都收取，這次只能收取一年了。

（四）聚焦個(gè)人客戶服務(wù)。

對(duì)個(gè)人客戶的銷售保有量，維持現(xiàn)行50%的客戶維護(hù)費(fèi)比例不變，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金的保有量維持現(xiàn)行30%的比例不變，鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人客戶服務(wù)能力。

這對(duì)于做B端的銷售機(jī)構(gòu)或以債基貨基為主要業(yè)務(wù)的，影響挺大的。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)7月份公募基金銷售機(jī)構(gòu)名錄，包括147家銀行、99家證券公司、30家期貨公司、9家保險(xiǎn)/代理/經(jīng)紀(jì)公司、10家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、92家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)以及7家基金銷售子公司，合計(jì)394家。

像銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)并不是基金銷售；這次新規(guī)影響最大的就是92家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)了。

總體來(lái)看，降費(fèi)整體方向上是利好投資者的；同時(shí)也會(huì)加速中小基金銷售機(jī)構(gòu)的出清。

最后，附帶一張最新的基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模：