記者丨雷晨

編輯丨朱益民

營收持續(xù)增長，海外市場高歌猛進(jìn)，AI模型密集迭代，商業(yè)化路徑逐漸清晰——昆侖萬維2025年上半年的成績單，看起來充滿進(jìn)取的節(jié)奏感。

其最新半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收37.33億元，同比增長49.23%，尤其海外業(yè)務(wù)增勢強勁，收入占比攀升至92.17%。

然而同一時期，凈利潤卻錄得虧損11.48億元，同比下跌129.48%。這張“增收不增利”的答卷，為市場留下一個懸念：錢，究竟花到了哪里？

答案指向一場技術(shù)豪賭。在董事長兼CEO方漢的規(guī)劃中，昆侖萬維正全力沖刺多模態(tài)大模型、AI智能體、視頻與音樂生成等前沿領(lǐng)域，從開源模型迭代到智能體架構(gòu)發(fā)布，常有技術(shù)刷新。

尤其在AI應(yīng)用落地的關(guān)鍵窗口，昆侖萬維明顯選擇了激進(jìn)。從“天工超級智能體”橫空出世，到AI音樂、社交業(yè)務(wù)月流水破百萬美元，其商業(yè)化布局正從技術(shù)層面向?qū)嶋H場景全面滲透。公司毫不諱言其聚焦“生產(chǎn)力+社交娛樂”的雙線戰(zhàn)略，試圖打造從技術(shù)到產(chǎn)品的閉環(huán)。

但這依然是一場與時間賽跑的冒險。

昆侖萬維能否在高速擴張中盡快實現(xiàn)盈虧平衡？其引以為傲的海外收入能否持續(xù)支撐高研發(fā)投入？市場仍在等待更明確的信號。

海外市場持續(xù)突破

近年來，昆侖萬維的營收始終保持穩(wěn)步增長。

從中報維度來看，2022年上半年，公司營收為22.49億元，2023年上半年增至24.25億元，2024年上半年進(jìn)一步提升至25.02億元。至2025年上半年，營收達(dá)到37.33億元，同比增長49.23%，增速明顯加快。

這一增長背后，離不開公司對海外市場的深耕與布局。

自2009年起，昆侖萬維便開始拓展海外業(yè)務(wù)，目前已在歐美、東南亞等多個地區(qū)設(shè)立子公司，境外收入占比持續(xù)提升。今年上半年，其海外收入達(dá)34.41億元，同比增長56.02%，占總體收入的92.17%，同比提升4個百分點。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司主營業(yè)務(wù)涵蓋短劇平臺、廣告、Opera搜索和海外社交網(wǎng)絡(luò)四大板塊。上半年，這四類業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入5.83億元、14.33億元、6.91億元和5.2億元。其中廣告業(yè)務(wù)仍是營收的主力軍，顯示出公司在變現(xiàn)模式上的成熟與穩(wěn)定。

然而，與亮眼的營收成績形成鮮明對比的是，公司的盈利狀況卻出現(xiàn)明顯波動。凈利潤自2024年上半年起由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損幅度持續(xù)擴大。去年上半年凈利潤為-5億元，而2025年上半年虧損進(jìn)一步擴大至11.48億元，同比下降129.48%，反映出公司在高速擴張中所面臨的利潤挑戰(zhàn)。

究其原因，成本費用的快速上升成為拖累利潤的關(guān)鍵因素。2025年上半年，公司營業(yè)成本達(dá)11.25億元，同比增長106.21%，主要因業(yè)務(wù)規(guī)模擴大所致。

更值得關(guān)注的是，“三費”中的銷售費用增長尤為顯著，同比上升95.57%至18.28億元，市場和渠道投入大幅增加。

同期管理費用也同比增長33.04%，其中股權(quán)激勵費用增至4.07億元。唯有研發(fā)費用保持相對穩(wěn)定，同比增長6.75%。

模型加速迭代

盡管面臨短期盈利壓力，昆侖萬維在大模型技術(shù)方面的投入與迭代卻并未停步，反而顯示出加速態(tài)勢。

正如方漢在近期召開的業(yè)績說明會上所言：“在模型迭代方面，我們同步推進(jìn)大語言模型、多模態(tài)、代碼與軟件工程以及空間智能等方向發(fā)展。”

具體來看，公司多模態(tài)推理模型Skywork-R1V自3月開源后快速迭代至2.0與3.0；圖像方向先后開源UniPic與UniPic2.0，在輕量化的同時統(tǒng)一理解、生圖與編輯能力；數(shù)學(xué)與代碼推理方向推出Skywork-OR1；軟件工程方向發(fā)布Skywork-SWE-32B，強調(diào)倉庫級代碼修復(fù)任務(wù)；空間智能方向發(fā)布Matrix系列模型的新成員Matrix-Zero、Matrix-3D，并將Matrix-Game迭代至2.0版本，實現(xiàn)可360度探索的大場景生成與25FPS的實時長序列交互。

在AI智能體方面，昆侖萬維于5月22日發(fā)布“天工超級智能體”，采用AI Agent架構(gòu)與DeepResearch技術(shù)，形成覆蓋文檔、PPT、表格、播客與網(wǎng)頁的“5+1”矩陣。隨后在8月14日推出DeepResearchAgentv2，引入多模態(tài)深度調(diào)研與多模態(tài)深度瀏覽器智能體。

AI視頻業(yè)務(wù)同樣進(jìn)展迅速。公司先后開源SkyReels-V1與V2，并發(fā)布音頻驅(qū)動生成模型SkyReels-A3，能夠在單分鏡條件下輸出超過60秒內(nèi)容。平臺側(cè)，短劇創(chuàng)作工具SkyReels也完成多項功能升級。

此外，在AI音樂與音頻領(lǐng)域，旗艦?zāi)Ｐ蚆ureka持續(xù)迭代至V7.5，并發(fā)布TTS合成系統(tǒng)與MoE框架；在AI游戲與社交方面，《貓森學(xué)園》和社交平臺linky不斷優(yōu)化用戶體驗，體現(xiàn)出昆侖萬維在多模態(tài)、多場景AI協(xié)同發(fā)展上的戰(zhàn)略視野。

商業(yè)化腳步加快

與此同時，公司AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)程顯著加快。

近年來，昆侖萬維探索了很多垂類AI方向，在系統(tǒng)評估后，其優(yōu)先鎖定兩大自認(rèn)最具潛力的AI應(yīng)用場景，即生產(chǎn)力場景與社交娛樂場景。

“生產(chǎn)力方向以天工智能體為核心，已在桌面與移動兩端落地。社交娛樂方向則圍繞AI視頻、AI音樂、AI社交、AI游戲多條應(yīng)用線協(xié)同推進(jìn)。”昆侖萬維相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，公司希望在這兩大方向上持續(xù)打造差異化優(yōu)勢，形成“技術(shù)-產(chǎn)品-商業(yè)化”的完整閉環(huán)。

在生產(chǎn)力場景，昆侖萬維將以智能體為核心，進(jìn)一步強化與辦公、教育、醫(yī)療、法律等專業(yè)領(lǐng)域的深度結(jié)合，逐步滲透進(jìn)企業(yè)與個人的日常工作流，推動智能化辦公生態(tài)的全面升級。

在社交娛樂場景，公司將通過更豐富的創(chuàng)作工具、更智能的分發(fā)體系以及更多元的互動模式，推動全球用戶內(nèi)容消費體驗的革新。

據(jù)介紹，從商業(yè)化表現(xiàn)看，AI音樂與AI社交的月流水已突破百萬美元量級，形成穩(wěn)定的變現(xiàn)能力；AI視頻的月流水正逐步提升，預(yù)計9月份伴隨新一輪產(chǎn)品升級，有望進(jìn)一步提升收入表現(xiàn)。

“天工智能體方面，公司對產(chǎn)品質(zhì)量與用戶體驗要求極高，目前仍在持續(xù)打磨，待核心指標(biāo)達(dá)標(biāo)后將加快推廣，屆時收入也有望同步釋放。綜合來看，公司對全年AI業(yè)務(wù)的整體預(yù)期是積極的。”其表示。

在方漢看來，隨著全球人工智能產(chǎn)業(yè)在技術(shù)演進(jìn)與產(chǎn)業(yè)落地雙輪驅(qū)動下繼續(xù)保持高增長，行業(yè)重心逐步由模型規(guī)模轉(zhuǎn)向應(yīng)用效果與系統(tǒng)效率，AI智能體加速走向?qū)嵱没a(chǎn)業(yè)鏈在云側(cè)與端側(cè)協(xié)同演進(jìn)。

“上述趨勢與公司的戰(zhàn)略方向高度一致，為公司后續(xù)的產(chǎn)品化與商業(yè)化提供了有利窗口。”他表示。

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

編輯丨劉雪瑩

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