作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，東軟集團（600718.SH）披露中期業績情況。2025年上半年，公司實現營業收入為46.89億元，同比增長9.08%；歸母凈利潤5627.04萬元，同比下降42.75%；扣非凈利潤虧損4269.98萬元，而上年同期盈利4026.87萬元；經營活動產生的現金流量凈額為-3.76億元，上年同期為-1.83億元。

中報截圖

自8月28日發布財報后，東軟集團股價一路下跌；截至9月4日，東軟集團午盤報收10.14元/股，總市值120.59億元。

值得一提的是，這是東軟集團近四年來，首次在上半年出現歸母凈利潤同比下滑的情況。

其中，第二季度，公司營業收入為28.4億元，同比上升15.0%；歸母凈利潤為6836萬元，同比下降26.5%；扣非歸母凈利潤為833萬元，同比下降83.0%。

不容忽視的還有，今年上半年，東軟集團營業收入雖然同比增長9.08%，但是經營活動凈現金流同比下降105.77%，營業收入與經營活動凈現金流變動背離較大。東軟集團經營活動凈現金流已持續三年為負數。

此外，上半年，東軟集團毛利率為26.53%，同比下降12.65%；凈利率為1.2%，同比下降44.75%；凈資產收益率（加權）為0.59%，同比下降43.81%。以上數據均反映東軟集團盈利質量較弱。

拉長時間線來看，2024年東軟集團營收115.60億元，同比增長9.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅0.63億元，同比下降14.70%；扣除非經常性損益后，歸母凈利潤為-0.36億元，延續了2023年虧損（-1.47億元）的局面；平均毛利率較上年提升3.23個百分點。

此前年報發布后，對于這種“營收與毛利率雙增但扣非凈利潤持續虧損”的現象，直接引發了上交所的監管問詢。對此，東軟集團回應稱，主要是由于創新業務公司對歸母凈利潤的負向影響及列報規則的影響，而不是公司主營業務自身盈利的問題。

公告截圖

事實上，在軟件行業分化加劇的背景下，連續兩年業績虧損的成績單，凸顯出傳統IT設備企業在AI時代轉型時遇到的困難和挑戰；尤其需要注意的是，在軟件行業整體承壓的背景下，東軟集團的業績表現正在被其他企業超越。

2024年，在155家A股上市軟件企業中，僅45%實現營收正增長，東軟集團雖位列百億營收陣營，營收規模在IT設備行業（申萬三級）的整體收入排名第6位，但是9.64%的營收增速低于科大訊飛18.79%、亞信安全123.56%等同行企業；而且東軟集團盈利能力偏弱，在行業內排名僅為34名，處于行業中游。

自2011年以來，東軟集團開啟多元化布局，涉獵醫療健康、智能汽車互聯、智慧城市、企業數字化轉型等多個領域，試圖發展更多增長動力；但從收入結構來看，東軟集團在細分市場的表現并不均衡。

醫療健康及社會保障業務雖然毛利率常年較高，但2024年營收同比下滑12.08%，且市場空間有限；汽車電子板塊營收占比提升至25%，但毛利率僅18%，低于德賽西威的24%；且在智能座艙市場中的排名從2022年的第四位跌至2023年的第九位，2024年已跌出前十。這種“局部強、全局弱”的格局意味著，即使醫保信息化等核心領域繼續領跑，也不足以驅動整體業績進入高增長軌道。

值得一提的是，多年來，東軟集團支撐利潤的一大“利器”是政府補助。例如從2021年到2023年期間，其收到的科研項目撥款等政府補助分別為2.1億元、5.32億元和1.96億元，這些一次性收益在相當程度上掩蓋了其內生造血能力的不足。

今年6月6日，東軟集團發布公告稱，公司于2025年6月5日收到900萬元與收益相關的政府補助，占公司2024年度經審計歸屬于母公司股東的凈利潤的14.27%；7月15日，東軟集團公告稱公司于2025年7月14日收到1320萬元與收益相關的政府補助，占公司2024年度經審計歸屬于母公司股東的凈利潤的20.94%。

在東軟集團布局的新業務中，真正能打的不多，它也沒能找到新的黃金時代。

今年5月，東軟集團完成了一次低調卻關鍵的權力交接，此前一直擔任公司創始人、董事長的“軟件教父”劉積仁退居幕后，轉任榮譽董事長，由榮新節接棒擔任董事長兼CEO。

天眼查截圖

相比創始人劉積仁，榮新節在公眾視野中更為低調，其戰略視野、整合能力以及對企業文化的重塑力，仍需時間驗證。

對榮新節而言，這是一份含金量極高但沉甸甸的交接棒：既要守住東軟集團在醫保信息化等核心領域的高地，又要甩掉那些消耗資源、拖慢前行的包袱。

而劉積仁雖退居幕后，但保留了榮譽董事長身份，并繼續擔任董事會戰略決策委員會主任委員，這也意味著他在公司重大決策上的影響力依然存在。對于東軟集團而言，這種“新舊并行”的格局，既可能帶來過渡期的穩定，也可能引發權力與戰略節奏上的磨合問題。

回顧東軟集團近年來的發展，多元化并非問題的根源，真正的癥結或許在于“主線不清、重心分散”。

因此，榮新節面臨的第一項任務，或許就是幫東軟集團做“戰略減法”：從現有業務矩陣中，挑出一到兩條最具潛力、與公司積淀契合度最高的主線，集中研發、人力與資本資源進行深耕，形成完整的技術—產品—商業模式閉環。