在全球政府債券的拋售浪潮中，日本市場正面臨“內外交困”的雙重壓力。

周三，日本30年期國債收益率一度升至3.28%，創下有記錄以來的最高水平。與此同時，20年期國債收益率也觸及2.69%，為1999年以來的新高。

此次日本債市的劇烈波動，正值全球對各國政府債務規模的疑慮日益加深之際。前一日，英國30年期國債收益率已升至1998年以來最高，而法國10年期國債收益率也因對政府穩定性的擔憂而上行。美國30年期國債收益率重回5%關口附近，顯示出全球范圍內投資者對長期債務的悲觀情緒。

除了外部壓力，日本國內的政治不確定性也成為拋售的催化劑。市場愈發擔憂，首相石破茂可能因其領導的自民黨選舉失利而被迫下臺。這一變動可能導致財政紀律放松，從而加劇了投資者的不安情緒。受此影響，日元兌美元匯率在周二跌至約一個月來的最低點。截止發稿，美元/日元上漲0.13%，至148.52日元。市場的下一個焦點，將是本周四舉行的日本30年期國債標售。

全球債市風暴眼

日本長債的下跌并非孤立事件，而是全球債務市場動蕩的縮影。從美國到歐洲，對政府增加支出和通脹揮之不去的擔憂，正在驅動長期收益率普遍走高。

本周二，全球各地的發行人在一天之內就售出了至少900億美元的投資級公司債，這是今年最繁忙的一周之一。企業債發行的大量涌入，分流了原本可能投向主權債券市場的資金，給國債需求帶來了額外壓力。

Resona Asset Management的首席基金經理Takashi Fujiwara表示：

“全球性的財政擔憂正在推動超長期債券的拋售，造成了巨大的收益率曲線陡峭化壓力。”

執政黨內斗添愁

在日本國內，執政的自民黨內部的動蕩為市場增添了新的變數。該黨周二發布的一份關于7月份參議院選舉失利的評估報告，雖未直接點名石破茂，但已引發數名高層成員辭職，為黨內更換領導人鋪平了道路。

Foresight Japan的政治分析師Tobias Harris指出，這份報告增加了自民黨罷免石破茂的可能性。東京的交易員表示，市場擔心接替石-破茂的新首相可能推行更加民粹主義的議程，包括增加政府支出，并向日本央行施壓以停止加息。

法國興業銀行亞太區利率策略師Stephen Spratt分析稱，市場正在權衡兩種可能：要么石破茂為贏回黨內支持者而推出慷慨的支出計劃，要么一位新領導人上臺后推行擴張性財政政策。他總結道：

“無論哪種方式，市場都認為財政方面將變得更加寬松，而市場眼下不希望看到更多的財政支出。”

關鍵拍賣在即，投資者信心承壓

市場的下一個焦點，將是本周四舉行的日本30年期國債標售。這次拍賣被視為對投資者信心的關鍵考驗，全球市場正密切關注其結果，以判斷動蕩是否會從東京外溢到其他市場。

盡管周二的10年期國債拍賣需求穩健，帶來了一絲安慰，但近期日本多次債務標售的投資者需求一直疲弱或時好時壞。自今年5月以來，包括日本壽險公司在內的機構投資者，已開始傾向于投資期限較短的主權債務，導致長期國債的購買興趣持續低迷。

投資者情緒的謹慎顯而易見。Gama Asset Management的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello對周四的30年期國債拍賣“非常謹慎”。他表示：

“作為債券投資者，我正在減持日本的久期，并避開全球所有市場的長債。”

策略師Mark Cranfield也警告稱，在全球債務憂慮加劇的背景下，這次拍賣將是“一場非常艱難的標售”。他指出，隨著30年期日債收益率突破3.0%和3.25%的關口，固定收益投資者將把3.5%視為下一個相對價值水平，并認為“這是一場前方幾乎沒有明顯減速帶的拋售”。