近期財報發布后，東方甄選股價經歷“暴跌”。

一邊是東方甄選財報表現不太理想，一邊是旗下大主播頓頓出走開啟個人帶貨……作為孵化出大主播的平臺，東方甄選卻始終留不住核心主播。

轉型三年，東方甄選仍在“探索出路”。

轉型三周年，營收同比下滑32.7%

截至5月31日的2025財年，東方甄選總營收43.92億元，同比下滑32.7%。持續經營業務（即自營產品及直播電商業務）凈溢利從2025財年上半年的虧損轉正，實現凈溢利620萬元，而2024財年則為凈溢利2.49億元。

財報中提到，2025年財年對東方甄選而言意義重大，標志著自業務轉型起已成立三周年。并表示，雖遭遇不少始料未及的困難，但業務仍取得卓越發展。

自營業務是2025年財年發展的一大亮點。自營產品占總GMV的近43.8%，成為主要增長帶動力。

這一年，東方甄選持續強化自營產品開發，累計推出732款SPU的自營產品。2024財年僅為488款。同時，產品類別從生鮮食品及零食，擴展至多元化產品系列。

今年6月16日，東方甄選宣布上線首款自營衛生巾產品，這是東方甄選首次進入女性護理市場。該產品上新后很快獲得熱銷，此前東方甄選數據顯示，該款產品累計賣出超過20萬單，總成交額超1900萬。并很快于7月19日推出第二款自營衛生巾產品，同樣得到火爆反響。

此外，正如外界紛紛討論的“東方甄選要做線上山姆”，2025財年東方甄選的付費會員由19.86萬提升至26.43萬。

華泰證券在研報中指出，東方甄選APP強化對高粘性用戶的深度服務，通過引入更多知名品牌及爆款產品，完善會員卡、親友卡福利體系，持續吸引新會員、增加用戶活躍度和單用戶的平均貢獻。

財報電話會議中，俞敏洪表示，“東方甄選在成立三年來，確實經歷各種風風雨雨，本周出現了兩個傳言，導致我們股價出現震蕩，今天又傳出小孫要離職的說法，小孫現在在休假，是我批準的，這次他休假時間比較長。但是并不等同于他要離職。”

整體而言，轉型的三年后、董宇輝離開的一年后，東方甄選仍在經歷震蕩。

繼董宇輝出走后，又一大主播單飛

今年6月，人氣主播頓頓與東方甄選三年合約到期，且個人發展意愿不同，于是選擇離開東方甄選。

東方甄選表示，未來，頓頓將作為東方甄選榮譽產品推薦官繼續和東方甄選合作。

在這之前，俞敏洪曾在股東會上表示，“以后在我可見的范圍之內，東方甄選不可能再出現某個主播獨立成立一個平臺。”

這一次，大主播頓頓雖然沒有像董宇輝一樣，獨立一個平臺出來。但他的確離開了東方甄選，并且開啟了個人帶貨之路。本質上，與董宇輝的出走并無兩樣。

就在東方甄選發布2025財年業績之后，8月23日，頓頓開啟了個人帶貨直播首秀。這場為期兩天的直播，創下銷售額近1250萬元、總觀看人次超500萬的不俗成績。

雖然頓頓熱度不如董宇輝，但仍是一位人氣較大的主播。

例如，頓頓曾常駐的“東方甄選美麗生活直播間”擁有400多萬粉絲，是東方甄選主賬號以外最火的垂類直播間，以美妝護膚、日用百貨等為主。

隨著頓頓開啟個人直播，延續過往“知識帶貨”特色，仍然會分走東方甄選部分流量、勢能。

而更為關鍵的是，大主播出走似乎成了東方甄選難以破除的魔咒。能孵化出人氣主播，卻留不住這些核心力量。如何在其中找到支撐平衡點，有流量也有業績，仍然是東方甄選要繼續探究的課題。

直播電商行業進入“下半場”

一個不爭的事實是，直播電商行業也正在迎來新的轉折點。轉折意味著新的變化、挑戰和要求。

這段時間，直播電商企業交出的成績多不理想。

除了東方甄選營收、利潤出現下降，被譽為“直播電商第一股”的遙望科技上半年業績虧損。

對于業績下滑，遙望科技在財報中解釋，營收下滑主要是受市面競品代理商競爭及關閉部分不盈利的IP及線下店鋪共同影響所致；而公司虧損則主要受階段性攤銷費用（如裝修租金等）、政府補助減少及所得稅政策調整等多因素影響。

此外，交個朋友控股雖然上半年營業收入實現增長，但凈利潤卻出現下滑。

這背后，直播電商行業增速正在放緩，行業競爭已然越發激烈。

艾瑞咨詢數據顯示，2020年直播電商行業呈現出爆發式增長，GMV增速超過100%，但近年來這一增速逐漸放緩，2022年～2023年，GMV增幅在30%以上，到了2024年GMV增速已降至19.1%。

業內人士指出，目前，直播電商行業已進入“下半場”，企業需要在技術驅動、政策規范與全球化競爭中尋找新增量。

對于東方甄選而言，未來機遇與挑戰并行。就如“線上山姆”不易做，但一旦做成，面臨的也是龐大的品質消費市場。

參考資料：

1、北京商報：董宇輝出走一年，東方甄選仍處轉型陣痛期

2、界面新聞：前東方甄選主播頓頓單飛后首秀，兩天直播銷售額近1250萬

3、華泰證券：開啟品牌化轉型新階段

4、藍媒匯：東方甄選走出董宇輝陰影

5、證券時報：業績普遍承壓！直播電商，行業轉型陣痛凸顯，頭部企業探索破局之路

6、時代財經：賈乃亮等明星坐鎮仍不賺錢，遙望科技半年虧損2個億，但聯合黃子韜賣的衛生巾爆單了