文 | 無銹缽

過去的幾個月里，欣欣向榮的股市，和下行利率所交織的“冰火兩重天”，成為了中國資本市場的一抹獨特風景。

一方面，自4月初啟動反彈行情以來，中國股市已經劃出了振奮人心的長虹走勢。

數據顯示，本輪反彈行情中，滬指累計漲幅超過21%，深證成指漲超27%，創業板指漲超43%，多項板塊指數均實現兩位數漲幅。

另一方面，同火熱的股市交易相對應的是，全球資本市場長期的低利率走勢，不可避免影響了國內金融業的發展格局。

此前的公開場合，就有多位金融行業專家學者指出：

“當前（金融行業發展）最大的挑戰是利率，而利率下行是大概率事件?！?/p>

客觀來說，單純的低利率并不可怕，畢竟，自上世紀末至2020年，全球已經歷長達20余年的“低利率”甚至“負利率”時代，市場對于增長、收益的預期已經普遍被拉低。

遺憾的是，這種低預期在普遍經歷過景氣周期的中國金融市場，并不算是共識。這也意味著，身處低利率時代的金融企業，必須設法破局“投資收益走低”和“投資者期望不低”的矛盾。

正如陸地資源的有限性，促使15世紀的歐洲航海家們突破地理邊界，開啟“大航海時代”，今天的金融行業同樣需要跳出存量資源的內卷，尋覓發展、轉型的“新航向”。

所謂“突破地理邊界”，就是要打破“舊地圖”、“舊路徑”的依賴；而“大航海時代”，則是要求金融業借助對新藍海、新增量的探索，重塑行業的核心競爭力。

這之中，背靠國家戰略、民生所需，又兼具高成長性和想象空間的醫療養老業務，無疑又成為了吸引眾多船只的“新航向”。

1、醫養“大航海時代”，中國平安如何發現新大陸？

醫療養老市場的想象空間究竟有多大？

從用戶規模來看，這是一項天然自帶3億深度用戶的長期生意。

衛健委2024年統計數據顯示，我國當前60歲以上人口占比突破22%，其中失能老人數量達5000萬，這意味著，僅國內醫療養老市場的潛在用戶量，就與美國總人口相當。

從市場潛力來看，這是一片靜水流深、增量廣闊的藍海。

當前階段，我國醫療養老市場規模已突破12萬億元，較2019年實現3倍增長，且基于國際經驗模型測算，預計將于2030年突破20萬億元。

從戰略回報來看，這更是頭部資本競逐的“必爭之地”。

過去的一年里，僅養老社區運營和老年康復器械領域，就實現了超過130億元的融資，智慧養老平臺項目里，估值前十企業更是實現了高達220%的平均漲幅。

截至目前，A股市場已有近200家公司圍繞養老概念開展布局，其中，相當一部為本輪政策、市場紅利驅動下的新玩家。

這之中，剛剛憑借一份中期財報，交出醫療養老優質業績答卷的中國平安，無疑是值得關注的對象。

報告期內，中國平安實現歸屬于母公司股東的營運利潤777.32億元，同比增長3.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤680.47億元。

拋開傳統壽險和金融業務的穩健增長，“醫療養老”戰略的深入推進，無疑是這份亮眼成績單背后的有力支撐。

財報數據顯示，2025年上半年，中國平安實現健康險保費收入近870億元，其中醫療險保費收入超410億元，同比增長3.3%；與此同時，得益于打造旗艦互聯網醫療平臺、自營醫療機構，完善“到線、到店、到家、到企”服務，平安好醫生上半年實現營業收入25.02億元，歸母凈利潤1.34億元。

可以說，在一眾醫療養老企業還在“觀望風向、準備啟航”之時，中國平安已經率先抵達并開拓了一片屬于自己的“新大陸”。

差異的結局背后，一切都有跡可循：

宏觀來看，醫療養老業務雖然帶動了不少短期概念的火熱，但本質上仍然是“耐心者的游戲”。

對于不同國家養老產業的投資調研發現，醫療、養老產業投資回報率雖然普遍高于同期的債券配置，但是投入周期較長，部分涉及實體產業的項目，回報周期更是長達15-30年左右。

這也決定了，這片隱匿在遠洋深處的“新大陸”，從一開始就只屬于規模夠宏偉、規劃夠縝密的大型船隊。

中國的平安的探索亦是如此。

作為A股上市金融企業中，唯一年營收突破1萬億元大關的領跑者，早在醫療養老戰略產生實質回報之前，中國平安就已經憑借在綜合金融領域的積淀，和全球保險行業的長期冠軍身份，成為了用戶和投資機構心目中橫跨多元業務、實力深厚的“航母艦隊”。

當下的成果背后，中國平安深耕醫療養老生態圈已經超10年，公開將“醫療養老”確立為品牌戰略，也已超過4年。

早在2021年2月，中國平安董事長馬明哲首次明確將“綜合金融+醫療健康”作為集團核心戰略升級方向，強調構建“金融是現在時，醫療是未來時”的雙輪驅動模式。并將“醫療養老”作為醫療健康生態的核心組成部分，提出構建覆蓋“健康管理、居家養老、高品質康養社區”的全方位服務體系。

可以說，和其他被大航海時代機遇所吸引的航船不同，中國平安本身，就是這輪大航海的“發起者”，也是“金融+醫療養老”這片新大陸的“發現者”和“命名者”之一。

時至今日，中國平安這種依托“綜合金融”整合資源，所打造的獨特醫療養老生態，在全國范圍內，依然是僅此一例。

正如國信證券等投研機構所指出的那樣：

平安正通過踐行“綜合金融+醫療養老”戰略，疊加 AI 科技賦能，鞏固中長期發展壁壘。

2、鏈“島”成陸，中國平安找到了“新地圖”

在這基礎上，另一個問題也隨之而來：

千帆競逐的大航海時代，相較于同樣有著醫養前瞻布局的資管品牌，為什么中國平安能夠率先在“新大陸”站穩腳跟？

美國歷史學家丹尼爾·布爾斯廷在《文明的歷史》中，曾經這樣歸納哥倫布船隊的成功原因：

航海并不是一場“運氣游戲”，第一個發現新大陸的人，必須學會自己籌集資金，找到船只，招募船員，獲得給養，更重要的是，在茫茫大海中找到正確的航向。

和航海類似，醫療養老業務布局同樣也是一項浩大工程，在這一過程中，企業不僅時刻需要順應趨勢的“洋流”，獲得新用戶、醫療資源的“補給”，更需要找到破解同質化，為市場提供差異化體驗的“正確航向”。

中國平安的醫養生態架構，正是在這樣的戰略考慮中緩緩鋪開：

從布局層面來看，中國平安的“綜合金融+醫療養老”模式雖是行業“孤例”，但卻并不“孤立”。

對于平安來說，籌劃醫療養老業務并非異想天開，而是出自綜合金融側轉型升級的切實需求。

宏觀來看，人口紅利逐漸消失，讓險企依托擴充代理人數量擴張推動業務增長的模式陷入僵局?？蛻魧︺y保業務側的個性化、高端化需求，推動了"保險+健康管理"、"保險+居家養老"、"保險+高端養老"等多元化業務模式的落地契機，也在發展過程中，孕育了平安醫療養老服務與金融產品融合的特色模式。

這就將中國平安同廣泛意義上投資康養板塊的資管機構做出了區分——對于平安來說，打造醫療養老生態不是“追風口、廣撒種”，而是催化綜合金融需求，推動主業升級的長遠落子。

正如行業機構所指出的那樣，當前階段，醫療養老生態已成為賦能平安主業增長的關鍵驅動力——截至2025年6月末，平安享有醫療養老生態圈服務權益客戶的客均合同數約3.37個、客均AUM約6.14萬元，分別為不享有醫療養老生態圈服務權益的個人客戶的1.5倍、4.1倍。

與此同時，多年深耕壽險、健康險等復雜金融場景所積累的資金、客戶、醫療資源，也讓平安投身醫療養老生態建設，顯得水到渠成。

在醫養獲客成本動輒高達千元的今天，和其他布局醫療養老板塊的企業相比，平安自帶的億萬流量，無疑是行業內不可復制的優勢，這些客戶不僅在金融領域與平安深度綁定，還為醫療養老服務提供了廣闊的潛在市場。

公開資料顯示，截至2025年6月末，平安個人客戶數近2.47億，客均持有合同2.94個，其中，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比近七成。

平安聯席CEO郭曉濤介紹：平安的醫療健康養老布局，可以總結為“四到+六最”?！八牡健?，即平安醫療健康服務體系：到線（線上）、到店（到線下的醫院、健康管理中心、體檢中心）、到家（上門健康管理服務，比如檢測或者是抽血，或者是老年人的康復、按摩等等）、到企（到企業，平安提供企業員工的健康管理服務，屬于補充保險的一部分）?！啊牡健阵w系是平安的醫養服務體系最核心的總結。”郭曉濤提到?！啊牡健姆阵w系，最終想實現的是‘六最’，平安希望幫助客戶找到最合適的醫生，在最合適的醫院、用最適合的治療方案，采用最適合的藥物或者是藥械，在客戶最適合的時間，最終產生最滿意的客戶體驗和治療效果?！睢俏覀冏罱K希望達成的目標?！?/p>

而對于用戶來說，平安所具備的“四到、六最”能力、數百項醫療健康及養老服務資源的廣泛覆蓋，也正是在服務質量層面，讓他們省心、安心、放心的關鍵。

具體到醫療資源側，目前，平安內外部醫生團隊約5萬人，已實現國內百強醫院和三甲醫院100%合作覆蓋，2025年上半年，平安居家養老服務覆蓋全國85個城市，累計近21萬名客戶獲得居家養老服務資格；高品質康養社區項目已布局5個城市，陸續進入試運營或建設階段，其中備受關注的上?！办o安8號”項目也于7月試運營。

可以說，中國平安駛向新大陸的這則航海故事里，“綜合金融+醫療養老”戰略所帶來的戰略協同、業務融通，不僅是為客戶提供一站式、全方位、全生命周期解決方案的基礎，也是平安在資源側“鏈島成陸”、駛向遠洋的堅實支撐。

在這基礎上，發現新大陸不能依靠“舊地圖”，平安的醫療養老業務之所以能夠先行業一步落地轉化，同樣也得益于公司在“航線”層面的模式創新。

對比行業，平安并沒有做醫院、養老院等重資產布局的“笨重旗艦”，而是成為連接醫療、養老供給與金融需求的“高速艦隊”，成為了面向全民的基礎設施級服務提供商，將醫養能力標準化、產品化，嵌入保險、銀行、證券等綜合金融業務場景，既避免了資本的“后勤壓力”，又能夠快速適應洋流趨勢，做出動態調整。

當前階段，這一模式層面的創新，已經得到了市場和行業的看好，包括華泰證券在內的一系列投研機構，都對平安的業績表現和長期競爭力予以認可。

這也是為什么，此次業績發布會上，中國平安副總經理、首席財務官付欣敢于表態：

“中國平安的綜合金融和醫療養老優勢正在逐步體現、醫療養老的護城河也在逐步的構建，當前整個中國平安的估值倍數非常低，我相信會有更多投資者認可，并持續認可中國平安的價值，金子可以更亮。”

3、平安方案，如何打開“醫養新世界”？

投資大師彼得·林奇曾偏愛一類叫做“隱蔽資產型公司”，此類企業往往擁有價值非同一般的資產，在行業中擁有獨特價值，但卻極少被大眾投資者發現。但一旦投資者厘清隱蔽資產型公司的真實價值，就可以耐心等待時間的復利。

某種意義上，我們當下所討論的中國平安，也正是少數符合這一特征的品牌。

一方面，向內看，如前文所說，平安“綜合金融+醫療養老”雙輪驅動的獨特模式帶動平安各業務板塊形成協同效應，拉動集團整體基本面的勢能。

另一方面，向外看，從長壽時代走向長壽社會，眺望醫療養老萬級藍海，平安也正通過構建“信任基石”和加碼科技投入，成為引領行業變革的”價值樣本“。

醫療養老關乎國計民生，不止是一筆簡單的商業交易，更是一門強信任的生意、一項全生命周期的服務工程。

當前醫療養老行業普遍面臨資源供給不足、缺乏高質量一站式醫療、養老服務水平亟待提升等問題，如何跨越供需兩端的“鴻溝”，需要整合者重塑信任紐帶。

在這一點上，行業參與者不僅需要構建醫養底層的信任基石，還需要借助與時俱進的技術投入，讓信任基石化為客戶具體可感、有溫度的醫養新體驗。

平安的思路也是如此。

首先，平安從蛇口一隅一路走來，37年綜合金融產品的持續迭代和場景滲透，得益于平安壽險、平安產險、平安養老險、平安健康險和平安健康等金融場景的協同運作，由此積累下的用戶信任，讓平安在醫養領域有著他人未有的信任基石。

以考核險企業務長期留存能力的“保單繼續率”指標為例，中報數據顯示，平安13個月保單繼續率96.9%，同比上升0.3%；25個月保單繼續率95.0%，同比上升4.1%，均保持行業較高水平。

這也意味著，絕大多數用戶，在涉及自身核心權益的生命健康上，都對平安投下了“長期信任”的一票。

這基礎上，平安也在多年如一日加碼科技投入，堅持以有深度、有溫度的服務回報用戶信任。

早在2013年，中國平安集團董事長馬明哲就喊出“科技引領綜合金融”的口號，平安便堅持每年1%的營收投入到科技研發。在大模型時代，平安還順勢而為提出“953”護城河（9大數據庫、5大實驗室、3大科技公司），加速大模型落地在“金融+醫療健康”和“金融+養老服務”兩大業務線上的深度融合。

2025中報業績會上，平安集團聯席CEO郭曉濤進一步提出“AI in All”的響亮口號，要實現“五智”，即“智能化營銷、智能化服務、智能化運營、智能化管理、智能化經營”，用AI把整個金融的價值鏈從頭到尾全部做一遍，把醫療養老的價值鏈嵌入進去。

當前階段，平安確實已有“all in”的底氣。平安擁有的金融、醫療數據庫，已沉淀30萬億字節數據，語音、語言、視覺大模型場景準確率領域內領先。2025年上半年，平安大模型調用達8.18億次，多元場景應用數超650個。

這些先進的技術也在平安的實踐中化身為“更懂人心”的醫療養老體驗，持續深化自身醫療養老生態圈布局。

財報數據顯示，平安依托科技深度賦能醫療養老業務已有成效，上半年平安好醫生推出全場景、全周期、全生態的AI醫療產品矩陣，值得一提的是，平安擁有世界上最大的醫療數據庫之一，AI醫生精準診斷覆蓋疾病超1萬種，診療準確率達93%。

從這一點來說，“信任基石+科技創新”雙向發力，駛入“醫養新大陸”的平安，不僅照見了自身作為一家隱蔽資產型好公司的內在價值，也為行業提供了科技創新、金融價值與社會價值的“價值樣本”。

正如馬明哲在中報致辭中所總結的那樣：

“中國平安將牢牢把握時代脈搏，大膽運用科技進步之力，賦予金融新的使命?！?/strong>

這一過程，就像是一百年前哥倫布從開辟新航線、拿著新地圖，打開新世界，進而改變世界一樣，駛向“醫養新大陸”的平安，同樣也值得更多的掌聲與關注。