南方財經記者 向秀芳 紐約報道

美股在過去一周（8月18日至22日）走出“先抑后揚”的震蕩行情。前半周，在通脹居高與消費放緩的擔憂下，三大股指承壓下行。上周五，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上意外釋放鴿派信號，強化了市場對9月降息的預期，美股迎來強勁反彈。

標普500指數全周小幅收高約0.3%，道瓊斯工業平均指數連續第二周上漲，累計漲幅約1.5%，納斯達克指數小幅下跌約0.6%。利率敏感的小盤股表現最為亮眼，羅素2000指數周漲約3.3%。美債方面，在鮑威爾暗示可能降息后，10年期美債收益率回落至4.256%。美元指數下滑至97.7左右。

美聯儲立場松動 鮑威爾更強調就業風險

由于通脹壓力持續、零售巨頭沃爾瑪財報不及預期等因素影響，上周五之前標普500指數已連續五個交易日下跌，創下自1月2日以來最長連跌紀錄。懷俄明州杰克遜霍爾小鎮的這場央行年會，成為市場走勢的關鍵轉折點。

鮑威爾在年會上的講話意外偏鴿，打破了華爾街對其保持謹慎基調的預期。在通脹與就業之間，他更強調勞動力市場的脆弱性。他指出，月初公布的7月就業報告意外疲軟。盡管失業率仍處于低位，但勞動力市場正處于供給與需求雙雙減弱的“新平衡”狀態，一旦這種平衡被打破，局勢可能迅速惡化，這也意味著政策需更具靈活性，以應對潛在的下行沖擊。

市場普遍解讀為美聯儲已為9月降息敞開大門。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，講話后，交易員對美聯儲9月降息的押注升至約83%，高于周四的75%。

但實際上，鮑威爾并未給出明確承諾，他同時提醒，美國關稅政策可能帶來新的通脹壓力。他特別指出，近期加征的關稅或許會帶來一次性價格沖擊，但也可能通過工資與物價聯動引發更持久的上行壓力，甚至影響通脹預期。有分析認為，這為9月議息會議保留了政策討論空間。

總體而言，短期內通脹風險偏向上行，就業風險則偏向下行。鮑威爾表示，鑒于貨幣政策仍處于緊縮區間，基準前景和不斷變化的風險平衡“可能要求調整政策立場”。但同時強調，貨幣政策并非預設路線，美聯儲的決策將完全取決于數據表現及其對經濟前景和風險平衡的影響。

數據矛盾：通脹頑固與消費放緩并存

最近一段時間，一系列矛盾的經濟數據給美股市場蒙上了陰影。美國勞工統計局（BLS）8月14日公布的數據顯示，7月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，核心CPI同比上漲3.1%；同日發布的生產者價格指數（PPI）環比大漲0.4%，創半年新高，顯示通脹壓力仍未完全緩解。

與此同時，美國消費與就業的放緩趨勢愈發明顯。美國勞工部（DOL）8月22日公布，截至8月16日當周，首次申請失業救濟人數升至23.5萬人，高于此前的22.8萬人。密歇根大學消費者信心指數8月初值由7月的68.5回落至67.1，一年期通脹預期升至3.3%，反映消費者趨于謹慎。

摩根士丹利財富管理公司首席經濟學家艾倫·曾特納（Ellen Zentner）表示，勞動力市場疲軟似乎已超過美聯儲對通脹的擔憂，市場的初步反應已經說明了一切。

Abound Financial首席投資官David Laut則指出，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的鴿派言論表明，美聯儲已準備好在9月份降息。鑒于近期勞動力市場的放緩，這正是投資者所期待的。“雖然在9月會議前還有一份就業報告，但很明顯，美聯儲已經掌握了足夠多的數據，足以證明降息的合理性。”

但也有一些華爾街機構提醒市場投資者保持謹慎。Fort Washington Investment Advisors投資組合經理Dan Carter表示，即便鮑威爾基調轉鴿，未來幾周的數據仍存風險。“市場會喜歡這種轉變，”Dan Carter說，“但我們必須小心，不要走得太遠。從現在到下次聯邦公開市場委員會會議，還有很多數據要公布。”

PCE與英偉達財報考驗反彈行情

總體來看，美股在通脹壓力與經濟放緩的夾擊之下走勢震蕩，但鮑威爾的講話顯著改變了市場預期，使投資者對9月降息充滿期待。

本周，多位美聯儲官員將在不同場合發表講話，其中包括美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及地區聯儲主席約翰·威廉姆斯(John Williams) 、洛里·洛根(Lorie Logan)和湯姆·巴金（Tom Barkin），市場將密切關注他們的言論，檢驗其是否與鮑威爾的鴿派表態保持一致。

此外，即將公布的PCE物價數據、就業數據及英偉達財報可能成為左右市場的關鍵變量。這些因素不僅將影響美聯儲政策取向，也可能決定美股能否延續反彈勢頭。

本周重要數據與事件一覽：

周一（8月25日）：拼多多財報

周二（8月26日）：美國7月耐用品訂單、8月美國經濟諮商會消費者信心指數、亞特蘭大聯儲GDPNow（Q3）預測

周三（8月27日）： 英偉達財報（關注AI芯片與數據中心業務）；美團、攜程財報

周四（8月28日）： 美國首次申請失業救濟人數、二季度GDP修正值；理想汽車財報

周五（8月29日）： 美國7月PCE及核心PCE物價指數、8月密歇根大學消費者信心指數終值；阿里巴巴財報