8月21日訊（記者 陳曉娟）日前，國盛金控（002670.SZ）旗下子公司國盛證券有限責任公司（下稱國盛證券）公告稱，為支持參股公司江信基金管理有限公司（下稱江信基金）日常經營，再向其提供總額不超3000萬元借款，借款到期時間為2027年2月28日，年利率3.10%；并將前期1500萬元借款（已提供1468萬元）延期至2027年2月28日，本次借款及前期借款均到期一次性還本付息。

舊賬未還又添新債，可見江信基金自我造血能力不佳，仍需股東國盛證券施以援手。公告中也提及，國盛證券正密切關注江信基金的經營情況、財務狀況與償債能力，并就可能發生的債務風險提前預警和采取相應措施。

最新業績數據顯示，國盛證券上半年業績表現尚可，實現營收10.82億元、凈利潤2.43億元，而作為其公募業務布局的關鍵聯營企業江信基金近年持續虧損且存在顯見的公司治理問題，何時才能打破僵局仍是未知，這也極大程度拖累了國盛證券的公募業務布局。

江信基金發展陷停滯，恐成雞肋

這并非國盛證券首次為江信基金提供支援。今年3月，該公司就向江信基金提供總額不超過1500萬元的借款，借款期限為12個月，年利率為固定利率3.10%/年。

另需關注的是，本次國盛證券向江信基金提供借款暨前期借款延期，其他股東方未提供借款也未提供相應擔保，存在一定風險。在提供前期借款后，國盛證券提名的董事孫劍已擔任江信基金董事長并代行總經理職務。

作為主要發起方之一，國盛證券持有江信基金30%股權，為其第一大股東；其余股權由金麒麟投資、鷹潭紅石投資、鷹潭聚福投資、安徽恒生陽光控股4家股東持有，各持股17.5%。

江信基金的股權結構（國盛金控公告）

實際上，早年國盛證券一度想要轉手江信基金股權。2017年，其試圖通過股權調整優化公募業務結構，計劃向關聯方中江國際信托轉讓所持江信基金30%股權。彼時，國盛證券給出的轉讓理由為，江信基金業務結構相對單一、發展緩慢，無法滿足公司在公募基金行業的業務發展訴求。基于整合資源、優化資源配置的安排，將所持江信基金股權全部予以轉讓，同時希望取得具有一定經營歷史、業績記錄良好、團隊穩定且口碑較優的公募基金公司控制權。

然而由于受讓方中江國際信托不符合基金公司股東資格，該轉讓計劃被迫終止。與此同時，因持有江信基金股權，國盛證券競購國聯安基金股權的事情也宣告失敗。

賣不掉又買不進，加之江信基金近年發展裹足不前，沒能趕上公募基金快速發展的黃金期，同期成立的多家基金公司管理規模已達到百億甚至千億級別，自身卻陷入困境，對股東國盛證券而言已然雞肋且有拖累。

據國盛金控披露的2025年半年度報告，江信基金2025年上半年營收僅359.14萬元，凈虧損達1362.61萬元。

記者梳理發現，江信基金已連續五年虧損，其2020-2024年的營收分別為7443.25萬元、7687.12萬元、738.97萬元、1668.5萬元、1131.41萬元，凈虧損分別為1034.72萬元、2115.89萬元、6671.15萬元、4569.5萬元、3299.98萬元。

江信基金2020-2024年業績（制圖）

業績低迷背后，是其管理規模的持續萎縮與產品停滯。數據顯示，截至2025年一季度末，江信基金總規模為20.38億元，較去年年末24.47億元的規模，環比縮減16.72%，行業排名為148名。旗下9只產品中，僅江信洪福、江信添福產品規模高于5億元，3只產品面臨清盤風險。自2017年8月江信增利基金成立后，江信基金截至目前已有八年未發新基。

此外，內部治理問題進一步加劇公司頹勢。近三年，江信基金三次更換總經理，2024年5月更是出現四位副總經理及首席信息官同日離職的情況。今年4月，公司董事長與總經理又同日去職，原董事長孫楨磉因個人原因離任；原總經理原亮因工作安排離任，保留其他現有職務。

值得一提的是，離任的原董事長孫楨磉與國盛證券淵源頗深，其職業生涯早期曾在國盛證券體系內任職，包括擔任國盛證券南昌八一大道證券營業部總經理等職。2011年，他被委任為江信基金籌備組組長，深度參與公司籌建，自2013年江信基金成立起擔任董事長長達12年。2024年末有媒體報道，孫楨磉因涉職務侵占被立案調查，這一事件為江信基金本就嚴峻的治理困境再添陰霾。

而江信基金新任董事長孫劍的接任，也伴隨著爭議。在國盛證券任職期間，孫劍曾遭江西證監局責令處分，由此引發合規性質疑。高層持續的動蕩必然影響經營穩定性，這家小規模、多年虧損的基金公司，除了設法自救外，也不得不向股東求助。

公募布局受挫，資管業務能力待提升

總的來看，券商加速對公募化業務滲透，主要以三種方式推進，包括申請資管子公司并以此申請公募業務牌照、申請設立基金公司以及收購并變更基金公司股權。

盡管國盛證券旗下已有國盛資管，但后者暫無公募資格，參股的江信基金又長期業績低迷，公募業務布局被動。不過，公司也在通過基金代銷、強化研究所業務等形式，從市場分羹，但收獲始終有限。

基金代銷業務方面，國盛證券與多家基金公司合作，持續豐富產品矩陣庫。在中基協披露的2024年下半年度公募基金銷售保有規模百強名單中，國盛證券躋身榜單，以30億元權益基金、40億元非貨幣市場基金及26億元股票型指數基金的保有規模，位列第100名，但與一眾同業相比，還有不小的追趕空間。

一位不具名的高級基金分析師向記者表示，目前來看，公募基金銷售市場中券商所占份額逐步增加，尤其在權益指數基金以及ETF等方面，相比銀行、三方等銷售渠道，券商所占優勢大，但競爭也同樣激烈。

此外，國盛證券近年持續提升研究所業務水平，意在強化投研能力。據Wind數據，2024年，國盛證券位列券商分倉傭金收入榜單第20名，其傭金收入為2.39億元，同比降25.55%，傭金席位占比2.18%。2025年上半年，研究所累計席位傭金收入同比下降，其解釋為受基金行業降費降傭影響。

然而，需明確的是，國盛證券的公募業務未能突破依賴服務類收入的模式，難從基金的管理費、業績報酬中獲取收益，只能依托渠道服務與研究輸出。

上半年，國盛證券業績尚可，報告期實現營業總收入10.82億元，營業利潤3.02億元，凈利潤2.43億元，營業總收入較上年同期增加32.51%、營業利潤和凈利潤較上年同期分別增加121.22%、109.92%，主要原因系證券經紀業務收入及其他債權投資利息收入同比增加，信用減值損失同比減少所致。

不過，記者注意到，其資管業務收入僅0.09億元，同比下滑31.38%，占總收入比例不足1%。

國盛證券（合并口徑）收入構成（國盛金控2025年半年度報告）

對此，薪火私募總經理翟丹向記者分析，國盛證券資管業務收入占比不足1%且同比下滑，或反映出其主動管理能力不足，難以上規模，進一步削弱了業務的抗周期能力。

此外，今年上半年，國盛證券子公司國盛資管實現營業總收入0.08 億元、營業利潤-0.06 億元、凈利潤-0.06 億元，營業總收入同比下降46.92%、營業利潤和凈利潤同比均減少0.07 億元，主要系公司管理的資管產品業績報酬同比減少、計提減值損失同比增加所致。

談及對國盛證券公募業務布局，盤古智庫高級研究員余豐慧認為核心變量在于戰略調整、治理優化及市場機會把握，盤活現有資源或獲取新的牌照資源均為可行路徑。（ 陳曉娟 ）