一份來自麻省理工學(xué)院（MIT）的報(bào)告，揭示了企業(yè)在AI投資上的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，這篇報(bào)告與OpenAI首席執(zhí)行官對(duì)AI泡沫的警告共同作用，打破了華爾街的樂觀情緒，并引發(fā)了科技股的急劇拋售。

周二，美股科技板塊遭遇重挫，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.4%，創(chuàng)下自8月1日以來的最大單日跌幅，藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也收低0.7%。

AI熱潮的核心受益者英偉達(dá)下跌3.5%，軟件公司Palantir和芯片設(shè)計(jì)公司Arm分別重挫9.4%和5%。與此同時(shí)，防御性板塊如消費(fèi)必需品、公用事業(yè)和房地產(chǎn)則逆勢(shì)上漲，凸顯出資金從高風(fēng)險(xiǎn)、高動(dòng)能的科技股中輪動(dòng)出來的明顯趨勢(shì)。

市場(chǎng)動(dòng)蕩的直接導(dǎo)火索，指向了MIT周一發(fā)布的一份關(guān)鍵報(bào)告。該報(bào)告指出，高達(dá)“95%的企業(yè)從其生成式AI投資中獲得的回報(bào)為零”。這一結(jié)論，疊加OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman近期關(guān)于“投資者過于興奮”可能正在形成AI泡沫的言論，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心。

此次拋售集中在年內(nèi)表現(xiàn)最佳的股票上，讓投資者開始重新審視支撐本輪大漲的核心邏輯——AI能否真正、快速地轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤。

報(bào)告揭示的“AI鴻溝”

交易員口中“嚇到人們”的報(bào)告題為《生成式AI鴻溝：2025年商業(yè)AI現(xiàn)狀》，由MIT的NANDA項(xiàng)目發(fā)布。報(bào)告的核心發(fā)現(xiàn)是，盡管企業(yè)對(duì)生成式AI充滿期待，但絕大多數(shù)項(xiàng)目未能產(chǎn)生實(shí)際的財(cái)務(wù)影響。

一位接近某數(shù)十億美元規(guī)模美國科技基金的交易員表示，“這個(gè)故事正在讓人們感到恐慌。”

報(bào)告基于對(duì)150名企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的訪談、對(duì)350名員工的調(diào)查以及對(duì)300個(gè)公開AI部署案例的分析。結(jié)果顯示，只有約5%的AI試點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長，而絕大多數(shù)項(xiàng)目停滯不前，對(duì)公司的損益表（P&L）沒有產(chǎn)生任何可衡量的影響。

報(bào)告主要作者Aditya Challapally解釋說，問題的核心不在于AI模型本身的質(zhì)量，而在于企業(yè)內(nèi)部工具和組織的“學(xué)習(xí)差距”以及存在缺陷的整合策略。許多高管將失敗歸咎于監(jiān)管或模型性能，但MIT的研究直指企業(yè)集成過程中的問題。

例如，像ChatGPT這樣為個(gè)人設(shè)計(jì)的通用工具，因其靈活性而大受歡迎，但在企業(yè)環(huán)境中卻常常碰壁，因?yàn)樗鼈儫o法從特定工作流程中學(xué)習(xí)或適應(yīng)。

成功的少數(shù)與失敗的多數(shù)

報(bào)告進(jìn)一步剖析了AI部署成功與失敗的關(guān)鍵差異。成功的少數(shù)，例如一些初創(chuàng)公司，其策略是“選擇一個(gè)痛點(diǎn)，出色地執(zhí)行，并與使用其工具的公司建立明智的合作伙伴關(guān)系”。Aditya Challapally舉例稱，一些由年輕人領(lǐng)導(dǎo)的初創(chuàng)公司“收入在一年內(nèi)從零躍升至2000萬美元”。

然而，對(duì)于數(shù)據(jù)集中95%的公司而言，AI實(shí)施效果不佳。報(bào)告發(fā)現(xiàn)，超過一半的生成式AI預(yù)算被用于銷售和營銷工具，但最大的投資回報(bào)（ROI）實(shí)際上來自后臺(tái)辦公自動(dòng)化，如削減業(yè)務(wù)流程外包和外部機(jī)構(gòu)成本。

另一個(gè)關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)是“購買”優(yōu)于“自建”。從專業(yè)供應(yīng)商處購買AI工具并建立合作關(guān)系的成功率約為67%，而企業(yè)內(nèi)部自行構(gòu)建系統(tǒng)的成功率僅為三分之一。Aditya Challapally指出，盡管許多公司傾向于構(gòu)建自己的專有工具，但數(shù)據(jù)顯示這種“單干”模式的失敗率要高得多。

這一發(fā)現(xiàn)對(duì)那些投入巨資試圖建立專有AI系統(tǒng)的公司構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)，并引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)這些公司資本支出效率的質(zhì)疑。報(bào)告還指出，成功的關(guān)鍵因素包括賦予一線經(jīng)理而非中央AI實(shí)驗(yàn)室推動(dòng)應(yīng)用的權(quán)力，以及選擇能夠深度集成并隨時(shí)間推移而適應(yīng)的工具。

估值壓力與市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向

這份報(bào)告的出現(xiàn)，恰逢市場(chǎng)對(duì)科技股高估值的擔(dān)憂日益加劇之際。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，納斯達(dá)克100指數(shù)的預(yù)期市盈率為27倍，比其長期平均水平高出近三分之一。這種拉伸的估值為市場(chǎng)回調(diào)埋下了伏筆。

Sam Altman的警告更是火上澆油。他坦言，“我確實(shí)認(rèn)為一些投資者可能會(huì)損失很多錢”，并承認(rèn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)“非理性繁榮的時(shí)期”，這進(jìn)一步加劇了投資者的疑慮。

Irving Investors的投資組合經(jīng)理Jacob Sonnenberg表示：“市場(chǎng)一直很火爆，但今天你看到了資金從許多非常熱門、高動(dòng)量的股票中輪動(dòng)出來。”

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)任何有關(guān)AI的負(fù)面消息都高度敏感。

今年1月，DeepSeek宣布以遠(yuǎn)低于美國競爭對(duì)手的算力取得了技術(shù)突破，就曾一度引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。雖然股價(jià)隨后反彈，但這一事件凸顯了投資者情緒的脆弱性。

周二的拋售再次證明，在AI熱潮持續(xù)數(shù)月后，任何質(zhì)疑其商業(yè)化落地能力的證據(jù)都可能成為市場(chǎng)回調(diào)的催化劑。