財華社

8月14日盤后，京東系上市公司紛紛披露了最新業(yè)績，表現(xiàn)不一。

而從市場反應(yīng)來看，京東集團(tuán)-SW（）、京東物流（）均在8月15日遭遇跳空下跌，其中京東集團(tuán)下跌3.44%，京東物流放量下跌4.51%，但京東健康（）卻放量暴漲11.67%，年內(nèi)已經(jīng)飆升近120%。

二季度營收創(chuàng)季度新高，但利潤表現(xiàn)不給力

公告顯示，2025年上半年，京東集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收6577.42億元（人民幣，下同），同比增長19.3%，創(chuàng)下了新高，且增速較去年同期3.9%也有大幅提升；合并經(jīng)營利潤總額為96.74億元，同比下降46.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤179.88億元，同比下降14.2%。

其中，第二季度，京東的營收同比增長22.4%至3566.60億元，創(chuàng)下新的單季度記錄，超出市場預(yù)期。不過，第二季度的合并經(jīng)營利潤為-8.59億元，上年同期為105.01億元，降幅巨大；而季度凈利潤為67.09億元，同比暴降50.6%。

另外，自由現(xiàn)金流從上年同期的495.55億元降至本季度的220.18億元；過去十二個月的自由現(xiàn)金流從556.42億元減至100.76億元。

京東集團(tuán)首席執(zhí)行官許冉在財報中稱：第二季度，京東平臺的用戶流量、季度活躍用戶數(shù)以及用戶購買頻次等均取得顯著增長，這主要得益于核心京東零售業(yè)務(wù)和外賣等新業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展勢頭。本季度，京東零售收入同比增長20.6%，表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)營利潤率達(dá)到4.5%，創(chuàng)下公司歷史上所有大促季度的最高紀(jì)錄。

許冉還表示：展望未來，隨著我們持續(xù)聚焦用戶體驗(yàn)、成本和效率，我們相信核心零售業(yè)務(wù)將始終是京東業(yè)務(wù)版圖的基石，同時我們也將按照長期戰(zhàn)略規(guī)劃，持續(xù)布局新增長領(lǐng)域。

京東零售表現(xiàn)亮眼，京東健康業(yè)績超預(yù)期

從具體的業(yè)務(wù)板塊來看，京東零售（包括京東健康及京東工業(yè)等經(jīng)營分部）主要從事中國的自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)及廣告服務(wù)，是京東集團(tuán)最核心、最根本的業(yè)務(wù)。

今年第二季度，京東零售的營收為3100.75億元，同比增長20.6%；季度經(jīng)營利潤同比增長37.9%至139.39億元，經(jīng)營利潤率達(dá)4.5%，創(chuàng)下公司歷史上所有大促季度的最高紀(jì)錄。

另外，截至第二季度，京東零售毛利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個季度同比增長，這表明其供應(yīng)鏈效率和成本控制能力在持續(xù)改善。

京東集團(tuán)在財報中披露稱，京東618期間，京東超市推出多種帶有明顯京東標(biāo)簽的商品，例如211毫升裝的大品牌牛奶和酸奶，以及211毫升裝和618毫升裝的白酒。京東超市正在通過定制化的包裝、IP、組套禮盒、工藝、功能和原料等6大類定制化貨盤，為消費(fèi)者提供差異化的購物體驗(yàn)。同時，該類貨盤也助力眾多品牌商家避免陷入同質(zhì)化競爭和價格內(nèi)卷，為整個商超行業(yè)帶來新的增長契機(jī)。這是京東供應(yīng)鏈優(yōu)勢的最具象的表現(xiàn)之一。

其中，京東健康的財報顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收352.90億元，同比增加24.5%。而第二季度，京東健康的營收同比增長23.7%至186億元。

利潤端，上半年，京東健康的經(jīng)營利潤為21.27億元，同比增長105.5%；期間非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則利潤同比增長35.0%至35.70億元。

報告還披露，截至2025年中期末，過去12個月的年度活躍用戶數(shù)突破兩億，上半年日均問診單量超過50萬。另外，截至中期末，京東健康平臺上的商家數(shù)量超過15萬家，較2024年末增長超過5萬家。

藥品方面，京東健康在新特藥首發(fā)、全渠道拓展和數(shù)字化營銷等方面充分賦能合作伙伴。今年上半年，超30款創(chuàng)新藥在京東健康實(shí)現(xiàn)線上首發(fā)。

京東集團(tuán)亦在財報中提及，2025年第二季度，京東健康進(jìn)一步夯實(shí)新特藥全網(wǎng)首發(fā)第一站的優(yōu)勢能力。信達(dá)生物旗下自研的減重創(chuàng)新藥信爾美®、青峰醫(yī)藥旗下國產(chǎn)抗流感新藥伊速達(dá)®等在京東健康線上銷售。

中金公司表示，京東健康上半年業(yè)績超出市場預(yù)期，主要系核心主業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

京東健康超出市場預(yù)期的業(yè)績是京東零售業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要助力，也是其股價在今日暴漲，大幅跑贏京東集團(tuán)、京東物流的主要原因。

外賣業(yè)務(wù)值得關(guān)注，相關(guān)企業(yè)股價遭重錘

在財報中，京東集團(tuán)指出，核心零售業(yè)務(wù)勢頭穩(wěn)健增強(qiáng)的同時，集團(tuán)也將以合理節(jié)奏推進(jìn)包括京東外賣等新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略落地，確保京東邁出的每一步都將為長期價值創(chuàng)造積蓄勢能。

根據(jù)分類，京東集團(tuán)的新業(yè)務(wù)板塊主要包括京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù)。

而在第二季度，新業(yè)務(wù)板塊收入同比飆升198.8%，至138.52億元，增勢迅猛，主要由京東外賣驅(qū)動。

不過，第二季度，新業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營虧損也從上年同期的6.95億元，急劇擴(kuò)大至本季度的147.77億元，經(jīng)營利潤率為-106.7%，是拖累集團(tuán)整體利潤的主要原因。

另外，第二季度，京東集團(tuán)的營銷開支同比大增127.6%至270.13億元，營銷開支占收入的百分比，2025年第二季度為7.6%，上年同期為4.1%，大幅增加主要是由于用于新業(yè)務(wù)推廣活動的支出增加。

京東集團(tuán)披露，京東618期間外賣業(yè)務(wù)日單量突破2500萬單，入駐品質(zhì)商家超150萬家，截至二季度末全職騎手規(guī)模已突破15萬人。

不難發(fā)現(xiàn)，在這次的外賣大戰(zhàn)中，京東集團(tuán)投入巨大，且對集團(tuán)整體的利潤水平造成了明顯拖累。

不過，京東集團(tuán)也指出，第二季度京東平臺的用戶流量、季度活躍用戶數(shù)以及用戶購買頻次取得顯著增長里面有外賣業(yè)務(wù)的功勞。更重要的是，外賣業(yè)務(wù)與京東零售以及其他現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，成功達(dá)成集團(tuán)的初期戰(zhàn)略目標(biāo)。

在財報業(yè)績會上，京東集團(tuán)CEO許冉也表示：長期來看，我們做外賣業(yè)務(wù)不是追求一、兩個月的成績，而是希望能夠長期做5年、10年、20年，所以我們追求的可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。我們會持續(xù)釋放外賣和核心零售業(yè)務(wù)之間的協(xié)同潛力，為整個集團(tuán)長期健康增長提供動力。

只不過，二級市場對于外賣大戰(zhàn)似乎也比較抵觸，涉及外賣業(yè)務(wù)的京東集團(tuán)、美團(tuán)-W（）今年股價表現(xiàn)萎靡不振，8月6日聯(lián)手美團(tuán)入局外賣的快手-W（）在隨后也遭遇了連跌，唯有阿里巴巴（）有著AI光環(huán)加身，表現(xiàn)稍好一點(diǎn)。

結(jié)語

總體而言，京東集團(tuán)第二季度及半年度收入表現(xiàn)非常不錯，迎來了近年久違的顯著增長，不過利潤端的表現(xiàn)并不好，這或許也是京東集團(tuán)今日股價下跌的原因。

好在核心的零售板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，有望為新業(yè)務(wù)的發(fā)展繼續(xù)提供子彈，而新業(yè)務(wù)的發(fā)展情況也決定了京東集團(tuán)能飛多高，不過其面對的競爭異常激烈，值得投資者持續(xù)跟蹤。