本報記者胡雅文 北京報道

2025年盛夏，全球第一的手機電池廠商欣旺達（300207.SZ）向港交所遞出了招股書。

今年有不少鋰電池公司奔赴港股“屯糧”，和他們一樣，欣旺達赴港上市的重點也是國際市場。欣旺達雖未透露募資金額，但建設越南消費電池工廠的目標十分明顯。欣旺達靠消費電池起家，時至今日，消費電池業務仍是它最大的收入來源，毛利率相對穩定。

欣旺達另外兩大收入來源為動力電池和儲能系統，增速不小但盈利能力承壓，且動力電池毛利率顯著低于行業水平。不過動力電池市場規模很大，是電池廠商的必爭之地。據了解，欣旺達位于歐洲的匈牙利工廠正處于建設之中。8月8日，鑫欏資訊高級研究員張金惠告訴《華夏時報》記者，“歐洲電動化進程仍有拓展空間，其本土產能供給相對不足，為中國企業出海布局提供了可行機遇。盡管歐洲市場空間廣闊，但政策層面的波動性亦較為顯著。不過，憑借中國企業在技術與成本方面的領先優勢，其可輸出的產能足以覆蓋市場需求。”

起家于消費電池

1997年12月，欣旺達現任董事長王威和兄弟王明旺在深圳市寶安區成立了欣旺達，從事電池設計和生產。1999年，欣旺達拿下康佳集團的手機電池訂單，開啟快速成長之路。

2000年左右，手機、筆記本電腦、MP3等消費電子產品市場快速發展，小型鋰電池需求量巨大，欣旺達抓住機遇，切入了飛利浦、NEC（日本電氣）、海爾、聯想的供應鏈。進入智能手機時代，欣旺達生產的電池模組又進入了蘋果、小米、華為等手機廠商供應鏈，逐漸成為消費電池龍頭。

招股書顯示，2024年，欣旺達全球手機電池總出貨量為4.6億個，市占率34.3%，是全球最大的手機電池廠商。此外，欣旺達全球筆記本電腦及平板電腦電池總出貨量為7千萬個，市占率21.6%，是全球第二大的筆記本電腦及平板電腦電池廠商。

近年來，隨著全球對清潔能源需求的增加，欣旺達加快了在動力電池和儲能業務方面的布局，但消費電池仍是欣旺達最大的收入來源。2022年到2024年，該業務收入分別為320.15億元、285.43億元、304.05億元。

欣旺達此次并未披露募資金額，不過提及的募資用途主要有4個方面，一是支持國際增長策略，包括海外生產設施及銷售和服務；二是研發高性能電芯等方面；三是進行數字化和智能化升級；四是用于投資或收購上下游業務。

其中著墨最多的是越南基地建設。記者已就港股上市相關問題致函欣旺達，截至發稿未得回復。招股書顯示，2024年7月，欣旺達董事會通過了越南基地方案，用于生產消費類電芯及相關產品，年產能約為5600萬個電池，總投資不超過20億元。

新業務競爭激烈

欣旺達想要夯實消費電池基本盤的決心并不難理解。直到2025年3月末，消費電池仍是收入占比最大的一塊業務，消費電池、動力電池、儲能系統今年一季度的收入分別為66.1億元、30.48億元、3.54億元，占比分別為53.8%、24.8%、2.9%，期間產量分別為1.48億只、6.5吉瓦時、4吉瓦時。

但欣旺達正在降低對消費電池的依賴。從收入結構來看，消費電池在欣旺達收入中的占比已經從2022年的61.4%下降到了如今的53.8%。

相比動力和儲能市場動輒百分之大幾十的增速，消費電池的增速并不快。過去幾年，智能手機、電腦的市場增速相對平緩，年均增長常年不足10%。耳機、智能手表等市場規模較小，對消費電池整體增速的拉動有限。

SNE Research數據顯示，2024年全球(動力+儲能)電池出貨量總計達到1299吉瓦時，同比增長24%。其中，欣旺達以21吉瓦時的動力和1吉瓦時的儲能、合計22吉瓦時的電池出貨量排在全球第十，市占率2%。

作為新業務，欣旺達在動力和儲能業務規模上的進步顯然不小，但盈利能力屢遭市場質疑。主要負責動力電池業務的子公司——欣旺達動力在2024年虧損15.87億元，2022年至2024年累計虧損65.8億元。2023年，欣旺達曾想分拆欣旺達動力單獨上市，至今未果，并變成了以欣旺達為主體推進港股上市。

在欣旺達的三大業務中，動力電池的盈利能力一直最差。過去幾年，欣旺達的動力電池毛利率已經從2022年的8%提升到了2024年的10.7%。2025年一季度，其儲能電池毛利率為25.5%，消費電池毛利率為20.2%，動力電池為12.9%。

但這仍然顯著低于行業水平，萬得數據顯示，2024年A股動力電池公司的產品總毛利率為21.85%。受此拖累，欣旺達2024年以來的整體毛利率在15%左右。

同時，動力電池的單位售價仍在下降。招股書顯示，欣旺達動力電池的平均售價從2024年一季度的0.8元/瓦時下降到了今年一季度的0.5元/瓦時。

角逐歐洲市場

自從動力及儲能市場進入供過于求的階段，企業間的競爭已經到了不進則退的地步。比如去年中國企業的出貨量已經占到全球的69%，同比提高6個百分點；3家韓國企業的合計市占率為16%，同比大減8個百分點；1家日本企業的市占率為3%，同比減少1個百分點。

而中國企業之間的競爭也不小。億緯鋰能（300014.SZ）、中創新航（3931.HK）、國軒高科（002074.SZ）2024年動力及儲能電池出貨量的增速均超過50%，欣旺達增速為47%。

欣旺達在招股書風險因素中提及，“鋰離子電池市場的特點是技術變革快、行業標準不斷發展，難以預測，加上頻繁推出新產品及模型，縮短了產品生命周期，如果競爭對手開發出我們無法跟上的新技術，使產品性能或價格優勢比我們更高，可能使我們的產品過時或銷路變差。”全球新能源行業競爭激烈且高度集中，并且未來的競爭可能更加激烈。

2025年4月，欣旺達宣布終止了總投資達140億元的兩大項目，包括計劃投資額為120億元的30吉瓦時動力電池生產基地項目。

2024年，欣旺達曾在回復投資者時表示，動力電池業務的目標是進入國內前三、全球前五。如今，欣旺達正在推進位于歐洲匈牙利的生產基地，這也是我國不少鋰電池企業的歐洲工廠選址。據了解，匈牙利工廠一期項目投資金額不超過19.6億元，于2024年開始施工，規劃了動力和儲能生產線，預計2026年下半年投產。

欣旺達儲能系統產品經理何鴻雁告訴記者，“（推進）匈牙利工廠就是為了歐洲市場。”據了解，目前，歐盟設定的2030年儲能裝機目標為500吉瓦時—780吉瓦時，相當于當前裝機容量的10倍增長（2024年底歐盟儲能裝機量約61吉瓦時）。

何鴻雁表示，“5年實現10倍增長，挑戰非常大，但對中國儲能企業出海是非常有利的。投建更多大規模儲能電站肯定是實現這個目標最核心的驅動力。從政策上來對比，歐洲通過立法綁定減排目標，政策定力比美國更強一些，美國政策受政黨影響比較大。商業模式上，歐洲德國、英國、西班牙的商業模式相對比較成熟，他們的電力市場機制也比我們中國要成熟，可以運作虛擬電廠。”

張金惠告訴記者，盡管歐洲市場空間廣闊，但政策層面的波動性亦較為顯著，不過，憑借中國企業在技術與成本方面的領先優勢，其可輸出的產能足以覆蓋市場需求。

截至2025年3月末，欣旺達的海外市場占比為40.4%。從2024年來看，海外毛利率為10.31%，尚低于國內的18.67%。海外市場的增長能否彌補欣旺達被動力電池拖累的盈利能力，記者將持續關注。