算力，太“熱”了！

表面上看，當下AI大模型正以前所未有的速度推動算力需求呈指數級增長，AI算力建設如火如荼。

這的確不假。然而，澎湃算力的背后，是數據中心正面臨嚴峻的“熱失控”挑戰。

數據中心設備在運行時，會產生大量熱量，一旦積累過多，就容易引發設備過熱、火災甚至系統癱瘓。

近年來，微軟、谷歌等行業巨頭經營的數據中心都曾因熱失控而出現過故障。高熱量不僅是“電老虎”，更是電子設備的“隱形殺手”。

因此，如何讓數據中心“冷靜下來”成了各大廠商的難題，同時也催生出熱管理市場龐大的增量空間。

2024年，全球數據中心熱管理市場規模大約165.6億美元，而預計到2029年就將增加到345億美元，期間年復合增速接近16%。

數據中心熱管理技術包括風冷、冷凍水、液冷等多種，但以風冷和液冷為主。實際應用中，具體采用哪種，服務器機柜的功率密度是一大決定要素。

當單機柜功率密度在10kW/m2以下時，風冷散熱性價比更高，而當超過10kW/m2時，風冷就捉襟見肘了，液冷散熱的優勢開始凸顯——散熱能力強、電能利用效率高等。

現如今，AI芯片的性能跟隨需求快速迭代，連帶著AI服務器的功耗也幾乎成倍上升。

例如，華為Atlas 900 A2 PoD服務器最大功耗為50.5kW；英偉達NVL72服務器功耗預計高達120kW，單機柜功率密度遠超10kW/m2。

據統計，2020-2024年全球服務器單機柜平均功率從8.4kW增長至14.7kW，其中單機柜功率達30kW以上的占比從5%增長至17%，預計至2026年單機柜平均功率將達到19.4kW。

再加上，隨著低碳目標持續推進，我國對數據中心的電能利用效率（PUE）提出了明確要求，例如到2025年底新建及改擴建大型數據中心PUE降至1.25以內。

這也就使得液冷散熱技術在數據中心應用上逐漸從“可選項”變成“必選項”。

不過話雖如此，可要導入液冷技術，實際上困難重重。

服務器選型復雜、設計與傳統暖通理念沖突、產品標準缺失、施工質量參差不齊、運維保障難度大......，這些都構成了下游用戶擁抱液冷技術的巨大門檻。

在這種情況下，誰能提供一站式的服務，誰顯然就更容易被下游云計算廠商等納入考慮范疇。

而說到全鏈條服務，英維克最有發言權了。

英維克是全鏈條液冷技術的開創者，率先推出了高可靠Coolinside全鏈條液冷解決方案。

也就是說，公司不僅實現了從冷板、快速接頭、CDU、機柜，到管路、冷源等“端到端”的產品覆蓋，還實現了從服務器制造工廠，到數據中心運行現場的“廠到場”交付場景覆蓋。

這種能力使得公司歷年來為字節跳動、中國移動等大客戶提供了大量產品和系統，這些服務經歷也可為公司拓展更多客戶做背書。

截至2025年3月，英維克在液冷鏈條的累計交付已經達到1.2GW。

但就在這個時候，公司業績卻表現出了問題！

2020-2024年，公司業績增長態勢都良好，營收從17.03億元增長到45.89億元；凈利潤從1.82億元增長到4.53億元。

2025年一季度，英維克業績卻一反常態地出現了“增收不增利”的情況，實現營收9.33億元，依舊同比上升25.07%，可凈利潤同比下滑22.53%到0.48億元。

公司在一季報中并沒有說明原因，不過其在2024年年報中提到因為大宗商品價格上漲影響到了公司毛利率，2025年一季度或許也是受此影響。

公司液冷產品需要用到銅、鋁等金屬材料，而2025年一季度，銅、鋁的價格都處于上升通道。

由此也就能解釋為什么公司毛利率從2024年的28.75%進一步下滑到2025年一季度的26.45%。

大宗商品的價格走勢無法左右，不過英維克正努力增加公司的抗風險能力。

拓展海外客戶。

在緊抓國內市場的同時，英維克還盯上了海外液冷市場。2020-2024年，公司海外營收從0.83億元一直增加到6.6億元。

海外，尤其是北美地區是全球數據中心市場的主力軍，2024年占比高達38%，并且其大型數據中心的功耗增加更快，對液冷的需求也更加迫切。

因此海外市場對于公司來說，是擴大業務規模，讓營收更上一個臺階的關鍵機遇。

而海外大廠對供應商的要求同樣嚴格，不過英維克的多項液冷產品通過了英特爾驗證，并且UQD快速接頭產品被列入英偉達的MGX生態系統合作伙伴，有助于公司繼續開拓海外市場。

第二，加碼儲能業務。

雞蛋不能放到同一個籃子里，英維克也是多項業務齊頭并進。

除了應用于數據中心等的機房溫控節能產品，公司的機柜溫控節能業務也發展得“有聲有色”，2024年營收占比37.37%。

機柜溫控節能產品主要針對無線通信基站、儲能電站、智能電網各級輸配電設備柜等戶外機柜或集裝箱的應用場合提供溫控節能解決方案。

尤其是儲能系統的溫控設備，值得一提。

在光伏、風電等新能源裝機量持續上升的同時，平衡電力供需的儲能系統也成了“紅人”。

2024年，全球新增的新型儲能（主要為鋰電池電化學儲能）裝機為177.8GWh，同比增長62%，其中我國增速更快，新型儲能新增裝機規模43.7GW，功率和能同比增速高達103%。

在鋰電池儲能的熱管理系統中，風冷與液冷兩種技術方案并存。而液冷系統可實現更小的電芯間溫差從而延長電池壽命，也能降低系統成本，當前在大容量系統中已經成為主流。

例如，陽光電源的液冷儲能系統可使得功耗降低40%，電池使用壽命延長10%。

與此同時，儲能系統也存在“熱失控”的安全隱患，液冷電池儲能系統比風冷系統更能防止熱失控。

2024年，公司來自儲能應用的營收接近15億元，較2023年增長約22%，并且是寧德時代、比亞迪等的供應商，有望繼續獲得行業紅利。

更何況，對于接下來的業績走勢，英維克有訂單支撐。2025年一季度，公司合同負債上升到3.67億元，同比大增超100%，比2024年末也增加了60%以上。

最后，總結一下。

算力需求爆發，在讓AI芯片、AI服務器等出貨量大增的同時，也讓液冷散熱技術獲得了滲透空間。

只不過當下機遇與挑戰并存，下游客戶需要的是全生命周期的產品服務，而這恰好也是英維克擅長的事情。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。