隨著市場風險偏好顯著回升，近日權益市場大幅回暖。過去一個月，在大金融板塊帶領下，指數順利突破3400點重要關口。7月23日，隨著大金融板塊拉升，上證指數一度站上3600點后沖高回落。

當前資金圍繞政策熱點與產業變化快速切換，再次選擇拉升大金融板塊，主要源于機構資金長期配置需求逐步增加，增量資金加速涌入金融板塊。同時在低利率和宏觀環境不確定性加劇的背景下，銀行等高股息、低波動屬性的紅利類資產大受青睞。考慮到當前大金融板塊基本面較為穩健，整體估值仍有提升空間，可關注銀行板塊的紅利屬性及非銀板塊向上彈性。

具體來看，對于銀行板塊，當前A股銀行股息率整體仍在4%左右的較高水平，截至7月23日，板塊靜態估值為0.73倍PB，仍處歷史底部位置，對于險資及長期資金而言仍具備較好的吸引力，在險資加大權益市場投資的趨勢下，銀行板塊仍有增量資金預期。此外，在公募基金高質量發展的引導下，公募基金對銀行板塊欠配較多的情況有望改善。在市場風險偏好下行、無風險利率下行的背景下板塊或階段性具備超額收益機會。

券商方面，板塊主要受市場周期和監管周期影響，較為活躍的交易量和相對穩定的股債市場對券商業績形成支撐。從市場來看，兩市成交量保持溫和放大態勢，日均成交維持在1.5萬億元左右合理區間。近日受“雅下”水電站項目利好消息刺激，單日成交放大至1.8萬億元水平。從監管來看，當前雖整體處于嚴監管周期，但進一步收縮的空間相對有限，且監管對市場較為呵護。估值同樣處于歷史較低分位數，隨著政策催化或市場進一步向好，向上彈性或較大。

保險方面，今年以來政策頻出，擴大長期投資試點改革規模、降低股票償付能力資本占用、優化保險投資考核周期等均有助于提升險企投資股票的便利度和積極性。當前風險偏好修復帶動權益市場回暖有望對板塊形成催化。此外，今年5月，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，將考核與業績表現緊密關聯，業績基準的重要性提升。公募基金對非銀板塊配置較低，存在向基準靠攏的趨勢。考慮到保險板塊當前估值較低，作為紅利資產具備股息優勢，基本面呈修復態勢，疊加資金增配預期，下半年的相對收益表現或較為樂觀。

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