《金證研》南方資本中心 正則/作者 西洲 映蔚/風(fēng)控

截至2025年7月28日，在最新一期投資者關(guān)系活動記錄表中，科創(chuàng)板上市公司廣州思林杰科技股份有限公司（以下簡稱“思林杰”）表示，2025年其主要目標(biāo)是拓展應(yīng)用場景及應(yīng)用行業(yè)，在此過程中，會篩選具有較高毛利率以及符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的項目及客戶，從而為其營業(yè)收入帶來了增量增長。而2025年開局，在過去一季度中，其實現(xiàn)營業(yè)收入3,171.1萬元，歸母凈利潤-1,254.13萬元，其中凈利潤同比下滑546.94%。

上市以來，思林杰的業(yè)績或并不理想，其在上市次年的營業(yè)收入和歸母凈利潤下滑明顯，且2024年仍未回到2021年水平。并且，思林杰對第一大客戶的銷售收入在近兩年連續(xù)下降，2025年上半年，思林杰對該大客戶的收入及在訂單雙雙下滑。除此之外，思林杰的授權(quán)專利數(shù)量不及國內(nèi)同行業(yè)可比公司，且其自稱通過自主研發(fā)獲得核心技術(shù)，但其中兩項專利或受讓自實控人母校，令人費解。另一方面，思林杰的募投項目曾因施工安全問題被通報，且申報期間，貢獻(xiàn)超兩千萬元客戶背景現(xiàn)實控人“同名”親屬，關(guān)系或待解。

一、上市后業(yè)績“變臉”賒銷加劇，在手訂單減少與大客戶合作或“生變”

近期，近七成的上市公司在2024年報中宣布分紅，合計分紅金額2.39萬億元，再創(chuàng)歷史新高。證監(jiān)會將繼續(xù)加大政策支持力度，引導(dǎo)上市公司積極主動運用現(xiàn)金分紅、回購注銷等方式回饋投資者，切實提升投資者的獲得感。

反觀思林杰，其在上市后業(yè)績“變臉”，近三年應(yīng)收款占營收比例“畸高”于境內(nèi)同行。并且，思林杰經(jīng)營性凈現(xiàn)金流連續(xù)四年告負(fù)。不僅如此，近年來，思林杰的第一大客戶貢獻(xiàn)的收入明顯減少，且2025年上半年，思林杰對該客戶的在手訂單減少。

1.1 上市次年業(yè)績“變臉”2024年未回到2021年水平，而銷售費用持續(xù)增長

2022年3月14日，思林杰在科創(chuàng)板上市。

2018-2024年及2025年1-3月，思林杰的營業(yè)收入分別為1.21億元、1.19億元、1.89億元、2.22億元、2.42億元、1.68億元、1.85億元、0.32億元，歸母凈利潤分別為4,510.53萬元、2,958.85萬元、6,283.43萬元、6,603.94萬元、5,403.22萬元、898.44萬元、1,527.31萬元、-1,254.13萬元。

研究發(fā)現(xiàn)，2023年，即上市的次年，思林杰的營業(yè)收入從2.42億元降至1.68億元，同比增長-30.55%；而歸母凈利潤由5,403.22萬元降至898.44萬元，同比增長-83.37%。2024年，思林杰的營收及歸母凈利潤未回到2021年的水平。

不難看出，在上市次年，思林杰的業(yè)績“變臉”。

與此同時，思林杰的銷售費用卻持續(xù)增長。

2018-2024年及2025年1-3月，思林杰的銷售費用分別為410.4億元、630.83億元、774.19億元、832.27億元、1,589.72億元、1,638.13億元、1,706.68億元、522.69億元。

可見，雖然思林杰的銷售費用逐年增長，但是思林杰2024年的營業(yè)收入、歸母凈利潤，均不及2021年的水平。

除此之外，思林杰或賒銷高企。

1.2 近三年應(yīng)收款占營收比重高于國內(nèi)同行，2021-2024年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負(fù)

據(jù)簽署日為2022年3月9日的思林杰招股說明書（以下簡稱“簽署于2022年3月9日的招股書”），思林杰同行業(yè)可比公司分別為National Instruments（以下簡稱“美國國家儀器”）、Keysight Technologies,Inc.（以下簡稱“是德科技”）、深圳市鼎陽科技股份有限公司（以下簡稱“鼎陽科技”）、普源精電科技股份有限公司（以下簡稱“普源精電”）、上海柏楚電子科技股份有限公司（以下簡稱“柏楚電子”）、上海維宏電子科技股份有限公司（以下簡稱“維宏股份”）。其中，美國國家儀器與是德科技為國外可比公司。

而2018-2024年末，鼎陽科技的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資的合計值（以下簡稱“應(yīng)收款”）占營業(yè)收入的比例分別為9.8%、12.24%、13.18%、15.78%、21.51%、13.69%、15.09%，普源精電應(yīng)收款占營業(yè)收入的比例分別為11.6%、12.98%、14.87%、12.88%、15.16%、21.00%、21.27%，柏楚電子的應(yīng)收款占營業(yè)收入的比例分別為5.66%、5.89%、6.89%、3.59%、4.57%、8.34%、12.09%，維宏股份的應(yīng)收款占營業(yè)收入的比例分別為26.78%、16.11%、16.6%、26.56%、31.49%、35.69%、38.33%。

同期，思林杰的應(yīng)收款占營業(yè)收入的比例分別為35.76%、45.61%、59.56%、79.69%、101.13%、151.69%、104.55%。

可見，思林杰的應(yīng)收款占比逐年攀升，且在2022-2024年末均超過了100%，異于國內(nèi)同行。

與此同時，思林杰或持續(xù)“失血”。

2018-2024年及2025年1-3月，思林杰的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,793.1萬元、2,604.23萬元、1,459.58萬元、-4,608.77萬元、-2,425.23萬元、-1,062.08萬元、-4,306.23萬元、738.57萬元。

顯然，2021-2024年，思林杰經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。

此外，思林杰對大客戶的銷售額還出現(xiàn)了下滑。

1.3 近兩年第一大客戶貢獻(xiàn)的收入連續(xù)下降，2025年上半年思林杰對其銷售額及在手訂單均下滑

2021-2024年，思林杰對第一大客戶的銷售額分別為7,610.18萬元、12,248.26萬元、6,433.52萬元、5,792.1萬元。

而思林杰2023年報及2024年報，均收到信息披露監(jiān)管問詢函，其中均問及思林杰對第一大客戶的銷售額持續(xù)下降的原因及合理性。

具體來看，據(jù)出具日為2024年6月28日的《廣州思林杰科技股份有限公司關(guān)于公司2023年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復(fù)公告》，上交所要求思林杰補(bǔ)充披露前五大客戶情況，說明第一大客戶銷售金額大幅下降的原因及合理性，客戶訂單是否流向競爭對手，并結(jié)合期后訂單情況，說明與第一大客戶的合作穩(wěn)定性和持續(xù)性，銷售額是否存在繼續(xù)下降或難以回升等風(fēng)險。

對此，思林杰表示，其2023年度第一大客戶為珠海市運泰利自動化設(shè)備有限公司（以下簡稱“運泰利”）。2022年，思林杰第一大客戶披露為長園科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“長園集團(tuán)”），實際與思林杰發(fā)生交易的單位系其下屬子公司運泰利、蘇州市運泰利自動化設(shè)備有限公司、歐拓飛科技（珠海）有限公司（以下簡稱“歐拓飛”）；自2023年10月起，長園集團(tuán)內(nèi)部組織架構(gòu)變動，下屬子公司歐拓飛合并到運泰利，2023年度思林杰第一大客戶披露為運泰利。

2023年，思林杰對運泰利的銷售收入為6,433.52萬元，同比增長了-47.47%。

與此同時，思林杰與運泰利的合作模式為，運泰利作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的檢測設(shè)備供應(yīng)商，采購思林杰的產(chǎn)品后，裝入其自身檢測設(shè)備產(chǎn)品并對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行銷售。2023年，因為包括下游消費電子行業(yè)需求減緩等原因，思林杰對長園集團(tuán)下屬企業(yè)的銷售金額大幅下降。

據(jù)出具日為2025年7月15日的《關(guān)于廣州思林杰科技股份有限公司2024年年度報告的信息披露問詢函的回復(fù)公告》（以下簡稱“2024年報問詢回復(fù)”），近三年，思林杰的第一大客戶均為同一客戶。

具體來看，上交所要求思林杰列示近三年對第一大客戶的銷售內(nèi)容、金額及占比、期后回款等情況，說明持續(xù)下降的原因及合理性，并結(jié)合截至目前的在手訂單、2025年度實現(xiàn)收入和取得訂單預(yù)期等情況，說明其與第一大客戶合作是否存在不利變化并提示風(fēng)險。

對此，思林杰表示，公司對第一大客戶銷售金額大幅下降主要系客戶采購周期所致；同時，公司實施多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，前五大客戶銷售額趨于穩(wěn)定，第一大客戶銷售占比略有下降，具有合理性。

而需要指出的是，思林杰銷售給第一大客戶的產(chǎn)品，基本應(yīng)用于終端蘋果公司的產(chǎn)品上，2025年上半年，思林杰對第一大客戶的銷售額及在手訂單均下滑。

2025年1-6月，思林杰與第一大客戶銷售額為2,498.77萬元，同比下降11.45%；在手訂單金額為2,876.45萬元，同比下降0.85%

另外，長園集團(tuán)的經(jīng)營情況或承壓。

據(jù)長園集團(tuán)2024年報，2024年，長園集團(tuán)智能裝備下游應(yīng)用仍以消費電子行業(yè)為主，消費類電子及其他領(lǐng)域的智能裝備實現(xiàn)營業(yè)收入24.77億元，相比同期下降5.55%。其中，運泰利持續(xù)深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

此外，據(jù)長園集團(tuán)出具日為2025年4月29日的公告，因?qū)徲嫏C(jī)構(gòu)對長園集團(tuán)2024年度財務(wù)報告內(nèi)部控制出具了否定意見的審計報告，自2025年4月30日起，長園集團(tuán)的股票被實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“ST長園”。

值得一提的是，思林杰的市占率與國內(nèi)同行相比或“墊底”。

1.4 在規(guī)模以上儀器儀表制造業(yè)市場中，2024年思林杰市占率或不及境內(nèi)可比公司

據(jù)上海儀器儀表行業(yè)協(xié)會引用自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2024年，處于“儀器儀表制造行業(yè)”的全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入為10,803.8億元。

據(jù)柏楚電子2024年報，柏楚電子披露了華中和華南、華東、華北、東北、其他地區(qū)的收入，分別為3.89億元、12.29億元、0.48億元、0.03億元、0.48億元，未披露境內(nèi)外的收入。

同時，據(jù)思林杰、鼎陽科技、普源精電、維宏股份的2024年報，2024年，思林杰、鼎陽科技、普源精電、維宏股份的境內(nèi)收入分別為1.38億元、2.16億元、4.9億元、4.61億元。

以柏楚電子華中和華南、華東、華北、其他地區(qū)的收入作為其境內(nèi)收入，據(jù)此測算，2024年，思林杰、鼎陽科技、普源精電、柏楚電子、維宏股份在國內(nèi)規(guī)模以上儀器儀表制造業(yè)中的市占率或分別為0.01%、0.02%、0.05%、0.15%、0.04%。

可見，以境內(nèi)收入來看，思林杰的市占率或不及境內(nèi)可比公司。

簡言之，思林杰在上市后業(yè)績“變臉”，2024年尚未回到2021年水平，且近三年應(yīng)收款占營收比重高企，遠(yuǎn)高于境內(nèi)同行。并且2021-2024年，思林杰經(jīng)營性凈現(xiàn)金流告負(fù)。不僅如此，近年來，思林杰第一大客戶貢獻(xiàn)的收入明顯減少，且2025年上半年思林杰對其銷售額及在手訂單，也同比下滑。值得注意的是，第一大大股東控股股東長園集團(tuán)的股票在2025年被“ST”。除此之外，2024年，思林杰的市場占有率與其國內(nèi)同行相比或“墊底”。

二、自稱通過自主研發(fā)獲得核心技術(shù)，其中兩項發(fā)明專利或受讓自實控人母校

2024年6月19日，證監(jiān)會在“科八條”中指出，要強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位。支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

然而，思林杰作為科創(chuàng)板上市企業(yè)，其研發(fā)創(chuàng)新能力值得關(guān)注。一方面，思林杰的核心技術(shù)人員入職多年貢獻(xiàn)的專利數(shù)量“屈指可數(shù)”。另一方面，思林杰兩項核心技術(shù)對應(yīng)的專利，系自高校受讓而來。值得一提的是，思林杰的董事長和總經(jīng)理均畢業(yè)于該所高校。

2.1 兩名核心技術(shù)人員的入職均超過八年，貢獻(xiàn)的專利數(shù)量“屈指可數(shù)”

據(jù)簽署于2022年3月9日的招股書，截至2022年3月9日，尹章平與黃洪輝均為思林杰的核心技術(shù)人員。其中，尹章平入職思林杰的時間為2016年5月，黃洪輝入職思林杰的時間為2015年1月。

據(jù)思林杰2024年報，截至2024年末，尹章平與黃洪輝仍為思林杰的核心技術(shù)人員。

可見，截至2024年末，尹章平與黃洪輝二人入職思林杰的時間超過八年。

然而，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，二人為思林杰貢獻(xiàn)的專利數(shù)量或“寥寥”可數(shù)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?025年7月28日，黃洪輝系思林杰2項有效專利的發(fā)明人，尹章平系思林杰1項有效專利的發(fā)明人。

在此背景下，思林杰的研發(fā)成果數(shù)量或不及境內(nèi)可比公司。

2.2 截至2024年末，授權(quán)專利總數(shù)和發(fā)明專利總數(shù)不及國內(nèi)可比公司

據(jù)思林杰2024年報，截至2024年末，思林杰已取得授權(quán)發(fā)明專利32項，實用新型專利授權(quán)35項，外觀設(shè)計專利20項。

反觀同行。據(jù)鼎陽科技2024年報，截至簽署日，鼎陽科技現(xiàn)有專利354項，其中發(fā)明專利231項。

據(jù)普源精電2024年報，截至2024年12月31日，普源精電已有發(fā)明專利437項。

據(jù)柏楚電子2024年報，截至2024年末，柏楚電子已獲得103項發(fā)明專利、68項實用新型專利、16項外觀設(shè)計專利。

據(jù)維宏股份2024年報，截至2024年12月31日，維宏股份及子公司專利授權(quán)且有效208件。其中有效發(fā)明專利106件，有效實用新型專利42件，有效外觀專利57件。

可見，截至2024年末，思林杰共有87項已授權(quán)專利，低于4家國內(nèi)同行業(yè)可比公司。并且，思林杰已授權(quán)的發(fā)明專利數(shù)量，亦低于4家國內(nèi)同行業(yè)可比公司。

需要注意的是，思林杰的研發(fā)或向外“借力”。

2.3 2024年報中稱通過自主研發(fā)形成13項核心技術(shù)，而其中核心技術(shù)對應(yīng)的兩項發(fā)明專利或受讓自高校

據(jù)思林杰2024年報，思林杰經(jīng)過多年的自主研發(fā)積累，共掌握13項核心技術(shù)。

“高精度電壓源、電流源控制技術(shù)”系思林杰核心技術(shù)之一，對應(yīng)6項專利及3項軟件著作權(quán)。其中的專利，包括“一種鋰離子電池等效內(nèi)阻的實時估算方法”、“一種基于支持向量回歸的鋰離子電池容量在線估計方法”。

與此同時，思林杰表示，“高精度電壓源、電流源控制技術(shù)”等核心技術(shù)，均系思林杰憑借著多年的專業(yè)技術(shù)研究經(jīng)驗，針對檢測儀器微型化、模塊化、客戶檢測設(shè)備集成過程等方面進(jìn)行了專業(yè)研究，所形成的核心技術(shù)。

蹊蹺的是，上述專利或系思林杰受讓而來。

據(jù)中山大學(xué)科學(xué)研究院2023年6月16日發(fā)布的公開信息，“一種基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的鋰離子電池劣化分類方法”、“一種基于支持向量回歸的鋰離子電池容量在線估計方法”、“一種鋰離子電池等效內(nèi)阻的實時估算方法”等三項發(fā)明專利權(quán)，為中山大學(xué)所有。

同時，中山大學(xué)擬進(jìn)行成果轉(zhuǎn)讓，受讓方為思林杰，轉(zhuǎn)讓價格為50萬元，公示期為2023年6月16日至2023年6月30日。

在此情況下，思林杰的部分核心技術(shù)對應(yīng)專利，或并非自主研發(fā)而來。

需要指出的是，思林杰的董事長及總經(jīng)理均畢業(yè)于中山大學(xué)。

據(jù)思林杰2024年報，截至2024年末，周茂林、劉洋分別擔(dān)任思林杰的董事長、總經(jīng)理。并且，二人均畢業(yè)于中山大學(xué)，均系思林杰的核心技術(shù)人員。

2024年，思林杰與中山大學(xué)成立本科實習(xí)教學(xué)基地。并且，思林杰為支持中山大學(xué)電子與信息工程學(xué)院（微電子學(xué)院）事業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研融合等目的，向中山大學(xué)教育發(fā)展基金會捐贈20萬元，分別用于電子與信息工程學(xué)院（微電子學(xué)院）獎勵年度5名品學(xué)兼優(yōu)研究生，全國電子信息博士生學(xué)術(shù)論壇等活動使用。

綜合來看，在思林杰兩位核心技術(shù)人員貢獻(xiàn)“寥寥可數(shù)”專利數(shù)量的情況下，思林杰的授權(quán)專利總數(shù)和發(fā)明專利數(shù)量亦不及國內(nèi)同行。并且，思林杰的核心技術(shù)對應(yīng)的兩項專利，或受讓自實控人的母校。而思林杰在年報中稱，其核心技術(shù)系自主研發(fā)而來，信息披露現(xiàn)疑云。

三、首發(fā)募投項目曾被“點名”存施工安全問題，貢獻(xiàn)超兩千萬元客戶背景現(xiàn)實控人“同名”親屬

2024年3月15日，證監(jiān)會在發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》中指出，要堅持信息披露、公司治理“雙輪驅(qū)動”。值得一提的是，思林杰的信息披露與內(nèi)控治理或異象“迭起”。

3.1 2024年年報信息披露問詢函中，被問及其他產(chǎn)品前五名客戶、總包及分包供應(yīng)商等與思林杰是否存關(guān)聯(lián)關(guān)系

據(jù)2024年報問詢回復(fù)，思林杰被要求列示其他產(chǎn)品前五名客戶的名稱、銷售內(nèi)容、銷售金額、合作時間、是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等情況，說明相關(guān)產(chǎn)品收入大幅增長的原因及合理性，是否存在與主營業(yè)務(wù)無關(guān)或不具備持續(xù)性的收入。

此外，上交所要求思林杰結(jié)合募集資金支出情況，列示相關(guān)項目主要總包及分包供應(yīng)商、主要設(shè)備及原材料供應(yīng)商情況，包括資質(zhì)、規(guī)模、成立時間、股東情況、與思林杰的關(guān)聯(lián)關(guān)系或業(yè)務(wù)往來等，說明募集資金支付是否合規(guī)。

3.2 2023年11月募投項目被通報存在多項施工安全問題，施工單位因此被責(zé)令整改

據(jù)簽署于2022年3月9日的招股書，申報科創(chuàng)板時，思林杰的募集資金擬投入3個項目，分別為“嵌入式智能儀器模塊擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目”（以下簡稱“模塊擴(kuò)產(chǎn)項目”）、“研發(fā)中心建設(shè)項目”（以下簡稱“研發(fā)中心項目”）、補(bǔ)充運營資金，擬募集資金總額為5.57億元。

據(jù)全國建筑市場監(jiān)管公共服務(wù)平臺，截至查詢?nèi)?025年7月28日，思林杰的“模塊擴(kuò)產(chǎn)項目”的施工企業(yè)為大建建筑集團(tuán)有限公司（以下簡稱“大建建筑”）。

同時，大建建筑與思林杰就“模塊擴(kuò)產(chǎn)項目”簽署了一項施工總包合同，工程名稱為“廣州思林杰科技股份有限公司嵌入式智能儀器模塊擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目地下室”，金額為3,400萬元。

而思林杰的這部分工程，曾在現(xiàn)場檢查中被發(fā)現(xiàn)存在問題。

據(jù)廣州市番禺區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局2023年12月1日發(fā)布的“番禺區(qū)建設(shè)工程安全監(jiān)督站2023年11月份建筑施工安全執(zhí)法情況通報”，“廣州思林杰科技股份有限公司嵌入式智能儀器模塊擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目地下室”工程，建設(shè)單位為思林杰，施工單位為大建建筑。

具體來看，該工程的現(xiàn)場主要問題，包括“現(xiàn)場外腳手架使用新型連墻件，連墻件暫未取得檢測合格報告”、“地下室頂板因防水施工，臨邊位置硬防護(hù)全部拆除后使用警示帶作為防護(hù)，防護(hù)措施不足，安全隱患較大”、“現(xiàn)場建筑材料堆放混亂，局部位置阻塞施工通道，木方、模板等建筑材料堆放過高”、“現(xiàn)場使用門式架搭設(shè)的臨時操作平臺剪刀撐變形，門式架陳舊且未有滿鋪”、“現(xiàn)場滅火器材設(shè)置不足，材料堆放區(qū)未見滅火器”等。

對此，2023年11月13日，番禺區(qū)建設(shè)工程安全監(jiān)督站下發(fā)整改通知書，并對項目經(jīng)理、總監(jiān)、安全員進(jìn)行省動態(tài)扣分處罰。

需要說明的是，截至最新查詢?nèi)?025年7月28日，該信息已無法查詢。

除此之外，關(guān)于信披疑云尚未消散。

3.3 2023年，思林杰及實控人因未披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易被采取監(jiān)管措施

據(jù)2024年報及出具日為2023年9月14日的思林杰公告，2023年8月16日，思林杰及控股股東、實際控制人收到證監(jiān)會廣東監(jiān)管局出具的《行政監(jiān)管措施決定書》，因未將廣州悅創(chuàng)智能科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱“悅創(chuàng)智能”）披露為關(guān)聯(lián)方、披露相關(guān)關(guān)聯(lián)交易，思林杰實際控制人周茂林被出具警示函。

問題尚未結(jié)束。

3.4 申報期間客戶天棣智能的監(jiān)事尹冬生，兼職監(jiān)事的廣州智力達(dá)的股東與思林杰實控人兩名親屬“同名”

據(jù)簽署于2022年3月9日的招股書，天棣智能科技（廣州）有限公司（以下簡稱“天棣智能”）與上海聯(lián)縱數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司（以下簡稱“上海聯(lián)縱”）均為思林杰的客戶，二者受同一控制。

2018-2020年及2021年1-6月，思林杰對天棣智能及上海聯(lián)縱的銷售金額合計分別為265.38萬元、699.96萬元、764.68萬元、504.79萬元。其中，2019-2020年及2021年1-6月，天棣智能及上海聯(lián)縱合計分別為思林杰的第四大、第五大、第四大客戶，思林杰對該兩家企業(yè)合計的銷售金額，占思林杰當(dāng)期銷售總額的比例分別為5.9%、4.05%、4.32%。

經(jīng)測算，2018-2020年及2021年1-6月，思林杰與天棣智能及上海聯(lián)縱的累計交易額為2,234.81萬元。

另據(jù)簽署日為2021年9月17日的《關(guān)于廣州思林杰科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢回復(fù)”），天棣智能成立于2016年7月。而2016年，思林杰即開始與天棣智能合作。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?025年7月28日，2016年7月18日起，尹冬生為天棣智能的監(jiān)事。2016年7月18日至2022年12月15日，尹冬生、郭俊釗分別對天棣智能持股14%、7%；2022年12月16日起，尹冬生、郭俊釗分別對對天棣智能持股20%、6.5%。

也就是說，2016年7月18日至查詢?nèi)?025年7月28日，尹冬生與郭俊釗均為思林杰客戶天棣智能的股東。同時，尹冬生擔(dān)任天棣智能的監(jiān)事。

另據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，廣州智力達(dá)科技有限公司（以下簡稱“廣州智力達(dá)”）成立于2017年10月17日，并于2020年1月22日注銷。截至注銷前，廣州智力達(dá)共發(fā)生一次股東變更，且無人員任職變更。

2018年9月4日，廣州智力達(dá)股東由陳慧臨、郭俊釗、吳慧、尹冬生變更為陳慧臨、郭俊釗、吳煒、尹冬生。變更后，陳慧臨、郭俊釗、吳煒、尹冬生對廣州智力達(dá)股東的持股比例分別為0.61%、48.16%、40.98%、10.25%。并且，自成立之日起至注銷日，尹冬生均為廣州智力達(dá)的監(jiān)事，郭俊釗均為廣州智力達(dá)的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

換言之，2018-2020年，尹冬生與郭俊釗均為天棣智能及廣州智力達(dá)的股東之一。此外，尹冬生擔(dān)任天棣智能與廣州智力達(dá)的監(jiān)事。此外，吳煒曾系廣州智力達(dá)的第二大股東，其退股后吳慧成為廣州智力達(dá)的新股東。

需要指出的是，吳慧、吳煒，與思林杰實控人的親屬“同名”。

據(jù)簽署于2022年3月9日的招股書，思林杰實際控制人周茂林的配偶為吳慧，吳慧的妹妹為吳煒。

值得一提的是，在簽署于2022年3月9日的招股書中，思林杰對廣州智力達(dá)“只字未提”。且其他公告中，或也未見廣州智力達(dá)的“身影”。

由此可見，從吳慧、吳煒先后入股廣州智利達(dá)，兩人與思林杰實控人的親屬吳慧、吳煒“同名”。倘若不是巧合，思林杰與天棣智能交易期間，天棣智能的股東兼監(jiān)事尹冬生，同時為廣州智力達(dá)的股兼監(jiān)事。而天棣智能的另一股東郭俊釗，為廣州智力達(dá)的第一大股東。

而經(jīng)《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，思林杰在上市后的公告中并未涉及天棣智能、上海聯(lián)縱。基于上述情形，關(guān)于天棣智能、上海聯(lián)縱的股東背景，或值得關(guān)注。

而思林杰的信披問題或不止于此。

3.5 招股書披露的銷售金額或與客戶披露的采購額“對不上”，信息披露現(xiàn)疑云

據(jù)簽署于2022年3月9日的招股書，2018年，蘇州世紀(jì)福智能裝備股份有限公司（以下簡稱“世紀(jì)福”）為思林杰的第四大客戶，思林杰對世紀(jì)福的銷售金額為777.53萬元，占思林杰當(dāng)期銷售總額的比例為6.41%。

然而，2018年，思林杰披露其對世紀(jì)福的銷售金額，與世紀(jì)福披露其對思林杰的采購金額或“對不上”。

據(jù)世紀(jì)福2018年年度報告，2018年，世紀(jì)福的主要供應(yīng)商分別為蘇州翼云電子科技有限公司、蘇州吉博斯精密機(jī)械有限公司、蘇州諾百斯自動化科技有限公司、蘇州東崎自動化科技有限公司、蘇州精力思電氣材料有限公司，世紀(jì)福對上述供應(yīng)商的采購金額分別為994.05萬元、864.42萬元、611.85萬元、473.43萬元、423.33萬元。

這意味著，2018年，思林杰對世紀(jì)福的銷售金額，高于世紀(jì)福對其第三大供應(yīng)商的采購金額。蹊蹺的是，世紀(jì)福并未披露思林杰為其主要供應(yīng)商。

此外，思林杰的會計政策、會計估計變更或重大會計差錯更正、合并范圍變更等因素，或并未對上述差異造成影響。

不僅如此，在上市后，思林杰2022-2024年報中，或未對前期會計差錯進(jìn)行更正。

綜合來看，2024年年報信息披露問詢函中，思林杰被問及其他產(chǎn)品前五名客戶、總包及分包供應(yīng)商等與思林杰是否存關(guān)聯(lián)關(guān)系。在募投項目的建設(shè)上，2023年11月，思林杰募投項目被通報存施工安全問題，施工單位因此被責(zé)令整改。

另一方面，申報期間，客戶天棣智能累計與思林杰交易超兩千萬元，天棣智能股東、監(jiān)事尹冬生，彼時曾在廣州智力達(dá)擔(dān)任監(jiān)事，而廣州智力的兩名股東與思林杰實控人兩名親屬“同名”，關(guān)系或待解。另外，思林杰招股書所披露的2018年銷售額或與客戶披露的采購額“對不上”，信息披露現(xiàn)疑云。

四、結(jié)語

上市以來，思林杰的業(yè)績“變臉”，上市次年，思林杰營收及凈利潤下滑明顯，且2024年的表現(xiàn)仍未回到2021年的水平。此外，近三年，思林杰或賒銷加劇異于同行。且近兩年，思林杰來自第一大客戶的收入連續(xù)下降，截至2025年上半年，思林杰對該大客戶的銷售額及在手訂單均下滑，該大客戶控股股東被“ST”，未來雙方合作的持續(xù)性或值得關(guān)注。

值得注意的是，思林杰首發(fā)募投項目曾被點名存多項施工安全問題。申報期間，天棣智能及其關(guān)聯(lián)方為思林杰貢獻(xiàn)超兩千萬元收入，而該客戶的背景現(xiàn)實控人“同名”親屬的“身影”，個中關(guān)系或待解。此外，截至2024年末，思林杰的授權(quán)專利總數(shù)和發(fā)明專利總數(shù)不及國內(nèi)可比公司。且思林杰稱其通過自主研發(fā)獲得核心技術(shù)的另一面，其兩項核心技術(shù)對應(yīng)的專利或受讓自實控人的母校，信息披露現(xiàn)疑云。