九州商業觀察

7月21日，廣濟藥業（000952）一紙公告揭開人事震蕩：副總經理胡明峰因工作崗位調動辭任，但仍留任公司。此時距離他收到湖北證監局80萬元罰單，僅過去19天。

這場辭職的時間點耐人尋味。7月2日，湖北證監局對廣濟藥業開出310萬元罰單，直指其2022年連續三季財報造假子公司濟康醫藥將本應凈額法確認的經銷收入，強行切換成虛胖的總額法，致使公司三份定期報告累計虛增營收超1.38億元。時任董事長阮澍、財務總監胡明峰作為直接責任人各領80萬元罰單。

財務魔術的代價

調查顯示，2022年1月至9月，濟康醫藥在部分經銷業務中扮演的實為中介角色，卻將自己包裝成貨主。這種會計手法魔術，讓廣濟藥業2022年一季報、半年報、三季報營收分別虛增25.49%、26.68%、20.49%。直至2023年4月，公司才發布差錯更正公告揭蓋。

總額法與凈額法的核心區別在于企業對商品控制權的認定。一位資深審計人士解釋，當企業僅是撮合交易時采用總額法，相當于給營收‘注水’。此次處罰雖未觸及退市紅線，但揭開了公司內控的傷疤胡明峰當時身兼財務總監與濟康醫藥董事長雙職，卻未能識破如此基礎的會計錯配。

虧損泥潭中的掙扎

比財務造假更嚴峻的是經營困局。這家擁有56年歷史的老牌藥企，正深陷連續虧損漩渦：2023年凈虧1.4億元，同比下滑496%；2024年虧損擴大至2.95億元 ；2025年一季度續虧3626萬元；最新預告顯示，上半年預虧6700萬至8350萬元 。

公司將困境歸咎于維生素B族產品價格持續探底、濟寧公司被迫減產。盡管通過精簡部門、裁減生產人員實現減虧，但二級市場并不買賬。截至7月21日收盤，公司股價報6.92元，市值僅剩24.21億元，不足高峰期的三分之一。

斷腕求生的資產騰挪

為回血聚焦主業，廣濟藥業近期悄然完成一筆資產剝離。7月9日，旗下湖北廣濟醫藥科技公司（現更名長江瑞益醫藥）90%股權以4478.56萬元轉讓給湖北科創投，徹底退出控股股東行列。從2024年9月預掛牌到工商變更完成，這場瘦身手術歷時10個月。

當被問及如何挽回投資者信任時，公司證券部回應稱已加強子公司內控及會計準則學習，并強調通過提升產品競爭力、盤活存量資產尋求減虧。然而市場疑慮未消主力資金7月7日凈流入752萬元的操作，更像是一場小心翼翼的試探。

刮骨之后，能否療毒？

耐人尋味的是，在罰單公告后的首個交易日（7月3日），公司股價反而大漲3.61%。有投資者在股吧留言：該罰的罰了，該辭的辭了，利空出盡？但更多聲音質疑：留任的胡明峰將轉任何職？連續三年虧損會否觸發退市風險？

從地產財務總監到藥企高管，胡明峰的跨界本就存在專業適配性質疑。一位湖北私募人士指出，此次涉事子公司正是其曾掌舵的濟康醫藥，卻暴露出如此低級的會計漏洞，公司治理結構改革迫在眉睫。

眼下廣濟藥業站在關鍵路口：一邊是行業周期筑底的維生素市場，一邊是投資者修復信任的漫漫長路。當罰單落地、高管換血、資產剝離相繼完成，這家曾以維生素B2產量稱霸全球的老字號，能否在陣痛后真正重生？