九州商業觀察

十年光陰流轉，賽升藥業迎來上市十周年紀念日。然而這份紀念卻透著沉重：從2015年6月26日上市首日55.38元的收盤價、66.46億元市值，到如今（2025年6月25日）13.44元的股價、64.74億元市值，表面看似維穩，實則暗流洶涌。遙想2015年12月16日，其市值曾高達212.16億元，股價觸及176.8元高峰。相較昔日輝煌，如今市值已蒸發147.42億元，縮水幅度高達69.49%。

業績滑坡：十年盈利轉虧，營收萎縮超六成

十年征途，賽升藥業的業績軌跡令人扼腕：盈利巨變，2015年上市當年歸母凈利潤尚達2.09億元，而至2024財年，這一數字已跌至-0.69億元，累計跌幅高達132.90%。十年間雖有過6年增長，但近年的斷崖式下滑難以掩蓋，盈利能力急劇惡化；營收銳減， 滑坡不僅體現在利潤上。2020年公司營收尚有10.94億元，到2024年已驟降至4.16億元。短短五年間，營收規模大幅萎縮超過六成，市場空間持續收窄的壓力清晰可見。

產品結構：單一依賴埋隱患

賽升藥業的核心業務聚焦于生物生化藥品，產品線集中于：心腦血管用藥，占據絕對主導地位，收入貢獻高達52.85%；免疫系統用藥， 位列第二，占比35.86%。 高度依賴心腦血管單一領域，當該領域面臨政策調整、市場競爭加劇或產品迭代壓力時，公司整體抗風險能力明顯不足，或成為其業績持續承壓的關鍵內因。

突圍嘗試：2000萬關聯交易押注新藥

面對嚴峻形勢，賽升藥業近期動作頻頻。公司公告，已與參股公司華大蛋白簽署《新藥技術轉讓合同》，以2000萬元總價受讓后者持有的NeoAB33新藥項目相關技術資產包。 交易內容：涵蓋項目技術資料、細胞株、研究數據、原始記錄及相關發明專利所有權。 戰略意圖：公司稱此舉旨在加速自身蛋白/抗體藥物平臺建設，擴充心腦血管領域管線儲備，推動差異化競爭，加速研發轉化，實現技術資源整合。 盡管公司強調交易以評估定價、公允合理，且構成關聯交易，但以2000萬價格獲得一個包含專利所有權的早期新藥項目，其技術成熟度、后續開發風險與巨大投入，仍為這筆交易蒙上了一層不確定性。這究竟是抄底優質資產，還是病急亂投醫？市場疑慮猶存。 十年間，賽升藥業從資本寵兒跌落凡塵，市值蒸發百億、業績持續探底，折射出產品線單一、轉型遲緩的困境。2000萬押注NeoAB33項目，彰顯其背水一戰、發力創新藥求存的決心。然而，從實驗室到市場的長路中，資金、技術、競爭的重重關卡依然矗立。在創新藥這片星辰大海中，賽升藥業能否真正校準航向，駛出當前泥潭，不僅關乎企業存續，也將持續考驗著市場的眼光與資本的耐心。