法國政府將推出嚴苛預算計劃，債市承壓政治風險加劇。

7月14日，據媒體報道，法國總理弗朗索瓦·貝魯將于周二公布一項大幅削減財政赤字的計劃。這一包含約400億歐元（470億美元）支出削減和增稅措施的2026年預算方案，旨在縮小歐元區最大的預算缺口。

法國的財政困境已在過去一年持續沖擊債券市場，相對同業推高了借貸成本。該國五年期國債收益率正瀕臨成為歐元區最高水平，30年期收益率升至2011年以來最高位4.2140%。

（法國30年債券收益率升值2011年水平）

由于在國民議會缺乏多數席位，貝魯缺乏推進深度財政修復所需的支持，這使得推動深度財政改革以安撫投資者變得異常困難。其前任Michel Barnier去年12月就因類似情況被迫辭職。貝魯上周在LCI電視臺坦言，法國必須擺脫這一“致命陷阱”。

增稅與減支：400億歐元的艱難選擇

這項400億歐元的財政調整方案，將圍繞增收和節支兩大核心展開，但每一項都面臨巨大阻力。

在增稅方面，政府試圖通過恢復“稅收公平”來贏得支持，重點將放在堵住稅法中存在的各種豁免和漏洞，而非全面提高家庭和企業的稅率。官員們認為，這種方式比直接加稅更容易為法國公眾所接受。

盡管如此，貝魯已明確表示，為了控制財政，需要所有人做出犧牲和“特別的努力”。財政部正在研究一種機制，以限制最富裕人群的稅收優化策略，但同時拒絕恢復馬克龍總統在2017年上任后不久廢除的財富稅。

此外，政府還承諾將撤銷一項針對大型企業的公司稅上調措施，該措施曾被用于填補今年的預算缺口，這使得財政平衡的挑戰更加嚴峻。

在稅收手段受限的情況下，貝魯表示，400億歐元調整計劃的主要部分將來自削減開支。目前，法國的公共支出占GDP的比重高達57%，比德國高出七個百分點。

多重制約：緊縮計劃面臨的現實阻力

即便將重心放在削減開支上，政府的行動空間也受到多重制約。

首先，中央政府對地方當局和社會保障體系的直接控制力較弱，而這些領域的成本增長速度一直快于中央財政。這部分支出難以被輕易削減。

其次，一些議員提出的在2026年全面凍結支出的建議，也因政府在其他領域的承諾而受到限制。例如，法國已承諾增加包括國防在內的部分領域的資源配置，這與全面凍結支出的思路背道而馳。

這種內在的政策矛盾，使得大刀闊斧的開支削減計劃在現實中難以落地。這場圍繞預算的政治和財政困局，正通過不確定性傳導至更廣泛的經濟層面。

據分析，稅收和支出的搖擺不定正在侵蝕企業和家庭的信心，對投資和消費構成壓力。法國國家統計局的數據顯示，由于投資復蘇情況不如其他歐洲國家，預計今年法國的經濟增長將低于歐元區平均水平。

持續的政治僵局和財政困境，正成為拖累法國經濟復蘇的沉重負擔，并直接影響投資者對法國市場的長期信心。