大灣區經濟網 李鵬飛

據外媒報道，英特爾首席執行官陳立武近日在發表內部講話時直言英特爾已不再是領先芯片制造商，甚至不在前十。其市值如今僅約1000億美元，與18個月前相比大幅縮水，而英偉達市值卻一度突破4萬億美元，形成鮮明對比。

20到30年前，我們確實是領導者。現在我認為世界已經改變了。我們已不在前十名半導體公司之列。當地時間7月11日，英特爾CEO陳立武（Lip-Bu Tan）在公司內部講話中的這番言論，猶如一記重錘，宣告了一個時代的終結。這家曾經的芯片之王，如今市值僅剩1000億美元，較18個月前腰斬，而競爭對手英偉達的市值卻在同日突破4萬億美元，成為全球首家達到這一規模的科技公司。從壟斷x86架構到錯失AI浪潮，從制程工藝領導者到技術追趕者，英特爾的墜落軌跡，不僅是一家企業的興衰史，更是半導體行業殘酷生存法則的鮮活注腳。當陳立武將轉型比作馬拉松時，我們不禁要問：這家百年老店還有足夠的耐力跑完這場生死存亡的轉型長跑嗎？

從巔峰到谷底的18個月

英特爾的衰落并非一夜之間，而是一場持續十年的慢性衰退，在過去18個月加速墜落。2023年初，英特爾市值尚維持在2000億美元以上，穩居全球半導體公司前五；到2025年7月，其市值已縮水至1000億美元，較巔峰時期（2021年約2600億美元）蒸發60%，徹底跌出全球前十。與之形成鮮明對比的是，英偉達同期市值從2萬億美元飆升至4萬億美元，AMD也憑借數據中心芯片的突破，市值一度超越英特爾。

市場份額的流失同樣觸目驚心。在PC芯片市場，英特爾的份額已從巔峰時期的90%跌至2025年的65%，AMD憑借更具性價比的Ryzen處理器持續蠶食市場；在數據中心領域更為致命，英特爾x86服務器芯片的份額從75%下滑至50%，而英偉達的AI加速芯片則占據了全球80%以上的AI訓練市場。更令人唏噓的是，英特爾曾經引以為傲的制造業務全球最大的芯片代工廠之一，如今不僅失去了蘋果、高通等外部客戶，甚至連自家高端處理器都要委托臺積電代工。

陳立武在講話中坦承了客戶的不滿：客戶給英特爾打的分數不及格。這種不滿源于長期的技術滯后當臺積電已量產3nm工藝時，英特爾最新的Intel 18A（相當于3nm）制程仍在試產階段；當英偉達H20芯片已支撐起全球90%的AI訓練時，英特爾連一款能與之競爭的產品都拿不出來。在AI訓練中，我認為這對我們來說太晚了，陳立武無奈承認，英偉達在該市場的地位簡直&39;。

三重失誤葬送領先優勢

英特爾的衰落，本質上是戰略、技術與管理三重失誤疊加的結果，而非簡單的行業周期波動。

戰略誤判：錯失兩次技術革命。第一次是移動互聯網浪潮，英特爾固執地堅持x86架構，拒絕為智能手機開發低功耗芯片，將移動芯片市場拱手讓給ARM陣營；第二次是AI革命，當英偉達從2016年就開始布局GPU的AI算力時，英特爾仍沉迷于PC和傳統服務器芯片市場份額，直到2023年才倉促推出AI芯片Habana Gaudi，此時英偉達已占據80%的市場份額，生態壁壘已然形成。

技術路線錯誤：制程工藝的致命賭博？英特爾堅持IDM（垂直整合制造）模式，拒絕像臺積電那樣開放代工，同時又在先進制程研發上屢屢碰壁。10nm工藝原計劃2016年量產，實際推遲至2020年；7nm工藝更是延期4年，直到2023年才小規模量產，比臺積電落后兩代。制程落后直接導致產品性能不足英特爾最新的第14代酷睿處理器，在相同功耗下性能比AMD采用臺積電4nm工藝的Ryzen 9低15%。

管理層動蕩與文化僵化。過去五年，英特爾更換了三任CEO，戰略方向搖擺不定：科再奇時代的數據中心優先，基辛格時代的制程工藝復興，到陳立武時代的精簡收縮。更嚴重的是，大企業病深入骨髓，陳立武批評道：整個（決定）過程非常緩慢，最終沒有人做出決定。這種官僚主義使得英特爾在快速迭代的半導體行業中反應遲緩，錯失多次轉型良機。

轉型掙扎：裁員、收縮與邊緣AI的押注

面對危局，陳立武祭出了精簡求生的轉型策略，核心是通過大規模裁員和業務收縮，將英特爾重塑為更像英偉達、博通和AMD的敏捷公司。

裁員風暴席卷全球。英特爾近期宣布關閉汽車業務，并將營銷外包給埃森哲，同時計劃削減制造業務中20%的工作崗位。僅7月，英特爾就在俄勒岡州解雇529名員工，在加利福尼亞州、亞利桑那州和以色列晶圓廠分別解雇數百人，未來幾周還將有更多人失業。這場裁員不僅是為了降低成本（預計每年節省10億美元），更是陳立武試圖打破官僚體系的手術刀，但也可能導致核心技術人才流失，加劇創新能力衰退。

戰略收縮至邊緣AI。在承認AI訓練市場已無法追趕英偉達后，陳立武將寶押在了邊緣AI和代理AI。邊緣AI將AI功能直接引入PC和設備端，而非依賴云端計算；代理AI則是讓AI在無人類指導下獨立運行。陳立武認為：這是一個正在出現的領域，它正在變得非常大，我們希望確保我們抓住。為此，他上個月聘請了三位新副總裁負責AI業務，并承諾還會有更多的人加入。

制程工藝的最后一搏。英特爾正全力推動最新的Intel 18A制程量產，希望借此與臺積電制造的芯片競爭。但現實殘酷近幾個月英特爾承認在獲得外部客戶方面幾乎沒有取得大的進展。路透社上周報道，陳立武可能停止對外銷售Intel 18A工藝，轉而專注于為下一代Intel 14A吸引客戶。這意味著英特爾的制造業務可能從全球代工巨頭退化為自用為主的內部產能，徹底失去與臺積電、三星競爭的資格。

行業啟示：半導體王座的更迭邏輯

英特爾的興衰史，揭示了半導體行業三個亙古不變的生存法則：

法則一：技術迭代不等人，一招落后步步落后。半導體行業遵循摩爾定律的殘酷節奏，每18-24個月制程工藝就要升級一代。英特爾在10nm/7nm工藝上的延期，直接導致其在性能、功耗上全面落后，客戶一旦流失就很難挽回蘋果Mac已全面轉向自研芯片，亞馬遜AWS也大規模采用自研 Graviton 處理器。

法則二：生態壁壘比技術本身更重要。英偉達的成功不僅在于GPU的算力優勢，更在于CUDA軟件生態構建的護城河全球數百萬開發者基于CUDA開發AI應用，這種生態粘性使得客戶難以轉向其他平臺。而英特爾在AI軟件生態上幾乎是空白，即使推出硬件產品也難以獲得開發者青睞。

法則三：專注比多元化更重要。在半導體行業，成功的公司往往是專注的公司：臺積電專注代工，英偉達專注GPU，AMD專注x86處理器。而英特爾試圖同時做CPU、GPU、FPGA、汽車芯片、5G基帶，結果樣樣通樣樣松，資源分散導致在關鍵戰場錯失先機。

英特爾的未來是黃昏還是黎明？

英特爾的轉型能否成功？客觀來看，希望與挑戰并存，但挑戰遠大于希望。

短期來看，裁員和業務收縮可能改善財務數據，讓英特爾在2025-2026年實現盈利反彈。但這只是節流，無法解決開源問題PC市場持續萎縮，數據中心份額流失，AI新業務尚未形成規模。

中期來看，邊緣AI確實是一個潛在增長點。據IDC預測，到2027年邊緣AI市場規模將達到1150億美元，年復合增長率25%。但這個市場競爭同樣激烈：高通在手機端AI有優勢，AMD在嵌入式AI加速有布局，英特爾并無明顯優勢。

長期來看，制程工藝是最大變數。如果Intel 14A能如期量產并達到設計性能，英特爾或許能重獲競爭力；反之，如果再次延期或良率不足，英特爾可能徹底失去制造業務的尊嚴，淪為無晶圓廠公司。

陳立武將轉型比作馬拉松，但問題是，資本市場會給英特爾跑完這場馬拉松的時間嗎？當前英特爾市盈率已跌至12倍，反映出市場對其轉型前景的悲觀預期。一旦邊緣AI戰略不及預期，或制程工藝再次延期，英特爾可能面臨更嚴峻的估值壓力。

與時代的啟示

英特爾的墜落，是一個時代的隱喻在技術革命的浪潮中，沒有永遠的王者，只有順應趨勢的生存者。從IBM到微軟，從諾基亞到柯達，歷史一再證明，即使是行業巨頭，若固守過去的成功經驗，忽視技術變革的方向，終將被時代拋棄。

對于投資者而言，英特爾的案例警示我們：在科技行業，護城河并非永恒，技術迭代和戰略眼光才是真正的護城河。當一家公司開始為過去的錯誤買單時，轉型從來不是坦途，更多時候是壯士斷腕也未必能重生的悲壯。

當陳立武告誡員工我們必須保持謙虛時，這句遲到了十年的反思，或許來得太晚。英特爾的黃昏是否已至，無人知曉，但可以肯定的是，半導體行業的殘酷競爭不會停止，新的王者正在崛起，舊的秩序正在崩塌這，就是科技產業永恒的輪回。