新10億商業參考

奶粉一哥飛鶴，最近的股價那是跌懵了。

這次下跌怪不了別人，大家都覺得是業績的問題：

飛鶴預計上半年收益約91億93億元，同比下降了8%左右（7.87%-9.86%）；凈利潤約10億12億元，同比下降了4成左右（37.17%-47.64%）。

這意味著，飛鶴從 2020年創下了74億凈利潤的新高后，已連續4年下滑（2024年略有反彈）；飛鶴的市值也從2021年1月以來縮水80%。

對于業績下降的原因，飛鶴解釋了4條原因：

1.向消費者提供生育補貼，從而導致收入有所下降；

2.為保持貨架產品的新鮮度及健康度，其降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存；

3.政府補助減少；

4.對全脂奶粉產品進行減值計提等原因導致。

其實市場對于奶粉企業還挺寬容的，畢竟新生兒數量持續減少，直接導致嬰幼兒奶粉市場的需求下降，也就導致了飛鶴等奶粉企業的業績增長放緩。

但是去年4月份，伊利卻偷了飛鶴的家，做到了全品類奶粉總銷量第一，也就是伊利奶粉旗下所有品牌（含澳優）的所有品類（含嬰配粉、兒童粉、成人粉），總銷量超越了飛鶴奶粉。飛鶴現在只有嬰配粉市場的第一了。

而且市場斗爭更激烈了。今年伊利甩出16億生育補貼，飛鶴緊跟12億，君樂寶也砸了16億。看似是三國殺，實則是伊利試圖縮小與飛鶴市占率差距的關鍵一戰。

伊利目前嬰配粉市占率17.3%，比飛鶴的20%低了3%。這3%的差距看著不大，千億市場里就是30億的真金白銀。現在伊利每戶補貼1600元，飛鶴則是1500元每戶，這多出的100塊錢，就是伊利搶蛋糕的小心思。

畢竟，嬰幼兒奶粉的市場空間肉眼可見地縮小了，誰搶得多，誰就能活得更好。現在，飛鶴既要守住更適合中國寶寶體質的品牌陣地，又要抵御來自四面八方的價格戰、渠道戰和營銷戰，而且成本的激增讓盈利空間不斷收窄，挑戰并不小。

對了，飛鶴也開始嘗試業務多元化發展，但是在成人奶粉、液態奶等領域，飛鶴面臨伊利、蒙牛倆巨頭的壓制，甚至光明、君樂寶、新希望這些二線品牌，飛鶴都很難撼動。

時間不等人，資本更不等。在賣奶粉這件事兒上，飛鶴必須贏，也必須快贏。