麓山侃財

6 月 26 日，杉杉股份收到寧波中院轉發的券商營業部股票明細對賬單，上面寫著一組冰冷的數字：鄭駒名下181萬股杉杉股份股票被強制平倉。

這意味著，創始人鄭永剛的長子徹底失去了在家族企業的最后一絲股權。

這場持續兩年多的豪門內斗，最終以鄭駒的股權清零、周婷接掌爛攤子而告終，但留給資本市場的，卻是一個負債超兩百億、股價連續三年暴跌的爛攤子，以及18萬股民的血淚控訴。

豪門內斗：權力游戲中的帝國崩塌

2023年2月10日，鄭永剛在東京突發心臟病去世，這個市值近400億的新能源材料王國瞬間失去了主心骨。

按照鄭永剛生前公司肯定是要兒子接班的規劃，長子鄭駒在追悼會上誓言接過旗幟，順利當選董事長。

然而，遺孀周婷攜三名未成年子女突然發難，以繼承權為由質疑股東大會合法性，并申請凍結控制杉杉控股的核心平臺寧波青剛51%股權。這場權力博弈迅速升級為法律戰爭，1.53億元股權被鎖定三年，百億帝國的控制權瞬間冰封。

經過數月拉鋸，雙方在2023年5月達成和解：鄭駒留任董事長，周婷進入董事會。

但表面的平靜并未維持多久。2024年11月，鄭駒突然因工作原因辭任，周婷正式接掌杉杉系。

此時的杉杉集團早已千瘡百孔負債飆升至122.65億元，短期債務占比93%，超80%持股遭司法凍結。

更致命的是，監管利劍落下：2022至2024年間，杉杉控股通過供應商占用上市公司資金17.88億元，長期隱瞞不報。

2025年6月，寧波中院對鄭駒持有的181萬股杉杉股份進行司法強制執行，執行均價分別為8.93元/股和9.75元/股，其持股數量歸零。

與此同時，鄭駒因與重慶寶亞商業保理集團的合同糾紛被列為失信被執行人，名下資產遭輪候凍結。曾經被寄予厚望的90后接班人，最終以老賴身份黯然退場。

財務雪崩：上市29年首虧背后的致命傷

股權爭斗的硝煙尚未散盡，杉杉股份的財務危機已徹底爆發。

2024年財報顯示，公司營業收入186.8億元，同比下降2.05%；歸母凈利潤巨虧3.67億元，同比下降147.97%，成為上市29年來首次虧損。扣非凈利潤虧損更是高達7.68億元，同比暴跌451.08%。

截至2024年末，公司總負債236.73億元，有息負債159.3億元，占比67.29%，而賬面貨幣資金僅27.71億元，存在53.55億元短債缺口。

現金流危機尤為刺眼。自2013年以來的12年里，杉杉股份經營活動產生的現金流量凈額有7年為負，造血速度始終趕不上出血速度。

2025年一季度雖實現凈利潤3314萬元，但經營活動現金流凈額為-1.5億元，同比暴跌146.37%，主要因偏光片業務銷售額增長導致營運資金占用激增。

目前，控股股東杉杉集團的債務危機已傳導至上市公司。

2025年1月，杉杉股份的控股股東杉杉集團被三家銀行申請破產重整。3月20日，法院裁定，杉杉集團與其全資持有的寧波朋澤貿易有限公司進行實質合并重整。杉杉集團的控股股東杉杉控股，同時也是杉杉股份的第三大股東，持有4.11%的股份。

在杉杉集團重整聽證會上，新任掌舵人周婷承受巨大壓力。會后面對記者時，她難以掩飾失落情緒：后面還有很多工作要做，也許更大的挑戰在后面。杉杉不放棄，不躺平。

除此之外，2025年2月，杉杉控股一致行動人鄞州捷倫所持4829.33萬股被劃撥至債權人名下，控股股東陣營持股比例從50.51%降至48.37%。

6月25日，杉杉控股持有的1300萬股被司法處置，由知名牛散魏巍以每股8.42元、總價1.09億元競得。截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動人的持股比例已下降到26.36%。

更要命的是，杉杉控股及其一致行動人累計被凍結股份達6.06億股，占其持股比例的100%，若被強制處置，控制權變更風險一觸即發。

資本絞殺：股民血汗錢淪為博弈犧牲品

股權之爭與財務危機的雙重打擊下，杉杉股份股價從鄭永剛逝世時的18元/股暴跌至2025年6月的9.78元/股，市值蒸發超200億元。

更令投資者絕望的是，法律追責的大網正在收緊。2024年6月，寧波證監局查明杉杉控股通過預付款等方式占用上市公司資金17.88億元，并存在多起關聯交易未披露。

截至2025年6月，已有295名股民向法院提起索賠，要求賠償區間內的投資損失。我們不僅虧了錢，還要面對漫長的訴訟，這簡直是雙重折磨。一位投資者在股吧留言道。

那么，杉杉集團的重整能否讓杉杉股份實現涅槃重生嗎

2025年3月，鄞州法院裁定受理杉杉集團及朋澤貿易的重整申請，目前正在公開招募重整投資人。

截至6月，深紡織A+深圳國資聯合體、寧德時代、寧波工投集團等已提交盡調申請，可能形成產業資本主導+地方國資護航+財務資本套利的混合模式。

若重整成功，公司有望剝離低效資產、引入戰略投資者，但核心資產7.82億股杉杉股份（占比34.71%）已被高比例質押與凍結，重整難度超乎想象。

杉杉股份的悲劇，是家族企業治理失效、高杠桿擴張與行業周期下行共振的結果。這場持續兩年的權力游戲，最終以鄭駒股權清零、周婷接盤爛攤子而收場，但留給資本市場的，卻是一個負債超百億、市值蒸發75%的僵尸企業，以及18萬股民的血淚控訴。

在這場沒有贏家的戰爭中，投資者用真金白銀為企業治理缺陷買單，監管機構需反思如何加強對控股股東資金占用的監管，而企業家更應明白：任何背離商業本質的權力博弈，最終都將反噬企業根基。

杉杉股份的故事或許是個極端案例，但它所揭示的教訓，值得每一個資本市場參與者深思。