其GPU板卡產(chǎn)品與國(guó)際主要計(jì)算加速卡芯片企業(yè)典型產(chǎn)品的比較情況如下：

采用平湖架構(gòu)的摩爾線程MTT S5000加速卡在招股書上首次出現(xiàn)，并未披露具體性能。但據(jù)一些參與S5000測(cè)試的用戶透露，S5000是國(guó)內(nèi)真正對(duì)標(biāo)H100的產(chǎn)品，其FP8計(jì)算能力對(duì)DeepSeek-V3/R1這樣的MoE大模型訓(xùn)練“是個(gè)絕配”。

根據(jù)招股書，摩爾線程產(chǎn)品在部分性能指標(biāo)上已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分“卡脖子”領(lǐng)域核心產(chǎn)品的突破。例如，其MTT S80顯卡的單精度浮點(diǎn)算力，性能接近英偉達(dá)RTX 3060；基于其MTT S5000產(chǎn)品構(gòu)建的千卡GPU智算集群，效率超過同等規(guī)模國(guó)外同代系GPU集群計(jì)算效率。

2022年~2024年，該公司累計(jì)營(yíng)收為6.08億元，累計(jì)凈虧損為50億元。

本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，應(yīng)用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

01 .

去年收入超4億，三年累虧50億

摩爾線程以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域提供計(jì)算加速平臺(tái)。

2022年、2023年、2024年，摩爾線程營(yíng)收分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為208.44%；凈利潤(rùn)分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元；研發(fā)費(fèi)用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元。截至2024年年底，該公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為12.07億元。

▲2022年~2024年摩爾線程營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（智東西制圖）

同期，其綜合毛利率分別為70.71%、25.87%、-70.08%。

其中，AI智算及專業(yè)圖形加速產(chǎn)品性能較高，貢獻(xiàn)毛利金額較大。桌面級(jí)圖形加速產(chǎn)品毛利率為負(fù)，主要由于中低端市場(chǎng)面臨國(guó)際品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致該公司產(chǎn)品銷售價(jià)格存在一定壓力。摩爾線程公司已調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心，將資源集中于高毛利、高性能的細(xì)分市場(chǎng)。

2024年，摩爾線程的綜合毛利率顯著提升，高于同行業(yè)可比公司。

摩爾線程與國(guó)際龍頭企業(yè)及國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)等在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的比對(duì)情況如下：

02 .

收入來自三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，

兼顧AI智算與圖形顯卡

摩爾線程的收入主要來自AI智算、專業(yè)圖形加速、桌面級(jí)圖形加速領(lǐng)域，已推出不同性能的多款GPU芯片產(chǎn)品，應(yīng)用于公司的板卡、一體機(jī)、集群產(chǎn)品。

2024年，其主要產(chǎn)品中，AI智算集群銷售3個(gè)，平均價(jià)格為6112.75萬元；AI智算板卡銷量為2058張，平均售價(jià)6萬元；一體機(jī)賣出52臺(tái)，平均價(jià)格為54.40萬元。

同年，摩爾線程的專業(yè)圖形加速卡銷量為5699張，平均價(jià)格為1.43萬元；一體機(jī)賣出8臺(tái)，平均價(jià)格為40萬元；桌面級(jí)圖形加速芯片賣出2.8萬顆，較2023年的19萬顆明顯減少，平均價(jià)格為88.65元。

其資金實(shí)力及研發(fā)投入與國(guó)際龍頭企業(yè)之間仍差距明顯。英偉達(dá)截至2024財(cái)年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及有價(jià)證券達(dá)到432.10億美元，2024財(cái)年研發(fā)費(fèi)用為129.14億美元。

報(bào)告期內(nèi)，該公司現(xiàn)金流量情況如下：

摩爾線程的費(fèi)用金額較大，主要為研發(fā)費(fèi)用。

03 .

四款芯片在研，

已打造萬卡級(jí)GPU集群

摩爾線程正在進(jìn)行的主要研發(fā)項(xiàng)目及進(jìn)展情況具體如下：

該公司基于自研MUSA架構(gòu)，推出高性能GPU芯片。其芯片架構(gòu)與可比公司的比較情況如下表所示：

其AI計(jì)算加速卡規(guī)格與英偉達(dá)A100、英偉達(dá)H100、AMD MI325X對(duì)比如下：

在單網(wǎng)絡(luò)大算力智算基礎(chǔ)設(shè)施方面，摩爾線程攻克了千卡至萬卡級(jí)GPU集群的高效互聯(lián)難題，智算集群規(guī)格與微軟/OpenAI、meta、xAI對(duì)比如下：

除了AI計(jì)算產(chǎn)品外，摩爾線程還研發(fā)了高性能GPU圖形芯片。其圖形卡規(guī)格與英偉達(dá)A16的比較情況如下：

智能SoC方面，摩爾線程過創(chuàng)新性地在單芯片上融合CPU、GPU、NPU、VPU（視頻）、DPU（顯示）等多異構(gòu)計(jì)算核心，實(shí)現(xiàn)了性能與功耗的雙重突破。

同時(shí)，摩爾線程深度適配中國(guó)計(jì)算產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及生態(tài)需求，支持x86、Arm、LoongArch等主流CPU架構(gòu)，以及麒麟、統(tǒng)信、Windows、OpenEuler操作系統(tǒng)。

截至2024年年底，摩爾線程共有886名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的78.69%，超過74%的研發(fā)人員具備碩士及以上學(xué)歷；已獲得發(fā)明專利410項(xiàng)、軟件著作權(quán)33項(xiàng)和集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)37項(xiàng)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

其核心研發(fā)人員有4位，分別是CTO張鈺勃、芯片研發(fā)部總經(jīng)理馬鳳翔、軟件研發(fā)部總經(jīng)理?xiàng)钌仙健⒃朴?jì)算與人工智能事業(yè)部總經(jīng)理王華。

摩爾線程的研發(fā)組織體系主要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等五個(gè)子部門構(gòu)成。

該公司承擔(dān)的主要科研項(xiàng)目如下：

04 .

百度和京東

曾是圖形加速產(chǎn)品的大客戶

摩爾線程的主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率如下：

報(bào)告期內(nèi)，其向前五大客戶的銷售額分別占同期總銷售額的89.86%、97.45%、98.16%，占比較高，2023年的大客戶中包括百度與京東。

摩爾線程設(shè)立初期，主要參照國(guó)際GPU廠商銷售模式通過經(jīng)銷商銷售加速卡產(chǎn)品，其中極致電子技術(shù)有限公司為摩爾線程核心經(jīng)銷商，故2022年對(duì)摩爾線程銷售占比超過50%。

2023年至2024年，摩爾線程產(chǎn)品性能指標(biāo)逐步提升、產(chǎn)品體系更為完善，主要銷售產(chǎn)品中，除專業(yè)圖形加速板卡與桌面級(jí)圖形加速板卡外，單個(gè)合同金額較大的AI智算產(chǎn)品與專業(yè)圖形加速集群設(shè)備銷售占比相較2022年度增長(zhǎng)，因此其2023年與2024年向前五大客戶銷售占比維持較高水平。

報(bào)告期各期，摩爾線程向前五名供應(yīng)商采購金額占同期金額的比例分別為58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一供應(yīng)商采購比例超過50%的情況。

05 .

背靠86名股東，

實(shí)際控制人持股11.06%

截至招股書簽署日，摩爾線程股本總數(shù)為40,002.8217萬股，第一大股東南京神傲持股14.5455%，是公司創(chuàng)始人持股平臺(tái)；第二大股東是創(chuàng)始人、實(shí)際控制人張建中，持股11.0598%。

摩爾線程擁有86名股東，包括深創(chuàng)投、濰坊基金、建銀資本等國(guó)有股東，騰訊旗下創(chuàng)業(yè)投資平臺(tái)騰訊創(chuàng)業(yè)投資、聯(lián)想集團(tuán)通過投資設(shè)立的科技產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)想長(zhǎng)江均在其中。

除摩爾線程及其控股子公司外，張建中控制的其他企業(yè)有29家，均為員工持股平臺(tái)。

截至招股書簽署日，摩爾線程董事、審計(jì)委員會(huì)委員、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員直接或間接持股的情況如下表：

報(bào)告期內(nèi)，摩爾線程董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬總額分別為1192.88萬元、1651.23萬元和2991.73萬元；核心技術(shù)人員薪酬總額為769.28萬元、914.11萬元和1310.11萬元。

06 .

結(jié)語：?jiǎn)涡酒軜?gòu)同時(shí)支持多類應(yīng)用，

加快GPU自主可控勢(shì)在必行

摩爾線程在國(guó)內(nèi)GPU領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，基于自研MUSA架構(gòu)，率先實(shí)現(xiàn)了單芯片架構(gòu)同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計(jì)算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破，推動(dòng)了我國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進(jìn)程。

2023年10月，美國(guó)將摩爾線程列入“實(shí)體清單”。雖未對(duì)其銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)產(chǎn)生重大不利影響，但限制了該公司獲取受美國(guó)《出口管制條例》管制的商品、軟件和技術(shù)。

當(dāng)前英偉達(dá)CUDA生態(tài)在行業(yè)生態(tài)內(nèi)處于壟斷地位，國(guó)內(nèi)GPU企業(yè)均在拓展業(yè)務(wù)方面面臨GPU芯片研發(fā)難度高及計(jì)算生態(tài)壁壘構(gòu)建困難的挑戰(zhàn)。

客觀來看，摩爾線程與英偉達(dá)等國(guó)際巨頭相比，在綜合研發(fā)實(shí)力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距。

通過本次上市，摩爾線程計(jì)劃持續(xù)加大創(chuàng)新項(xiàng)目研發(fā)投入，繼續(xù)響應(yīng)國(guó)家關(guān)于“加快推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)自主可控”以及“建設(shè)新型算力基礎(chǔ)設(shè)施”等戰(zhàn)略。