6月17日訊（記者 李卓玲）網(wǎng)約車?yán)隙x上市僅一步之遙了。

6月17日，曹操出行宣布啟動(dòng)招股，計(jì)劃于6月25日在港交所主板掛牌上市，股份代號(hào)為02643。藍(lán)鯨汽車從曹操出行方面獲悉，其已于本次IPO發(fā)行中引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來(lái)資產(chǎn)證券（香港）、無(wú)極資本、國(guó)軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創(chuàng)。上述6位基石投資者將合計(jì)認(rèn)購(gòu)2264.24萬(wàn)股，約9.52億港元。

作為由吉利集團(tuán)孵化的中國(guó)網(wǎng)約車平臺(tái)，曹操出行成立于2015年。若此次成功IPO，吉利創(chuàng)始人李書(shū)福有望收獲繼吉利汽車、沃爾沃汽車、極星汽車、億咖通科技、錢(qián)江摩托、漢馬科技、路特斯科技、千里科技（前身為力帆科技）、極氪后又一家IPO上市公司，也就是第10家。

值得關(guān)注的是，曹操出行首次向港交所主板遞交上市申請(qǐng)是2024年4月，隨后在2024年10月和今年4月又兩次更新招股資料。在網(wǎng)約車競(jìng)爭(zhēng)加劇等背景，其此次能否闖關(guān)成功，備受外界關(guān)注。

計(jì)劃募資18.53億港元，IPO前已進(jìn)行三輪融資

據(jù)悉，華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際及廣發(fā)證券（香港）為曹操出行此次上市的聯(lián)席保薦人。

曹操出行計(jì)劃全球發(fā)售4417.86萬(wàn)股股份，其中香港發(fā)售股份為441.79萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份為3976.07萬(wàn)股，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元。預(yù)計(jì)募資18.53億港元。

按照每股發(fā)售價(jià)計(jì)算，曹操出行估值約228.23億港元。作為參考，同為共享出行平臺(tái)的嘀嗒出行（02559.HK)、如祺出行(09680.HK)，此前已先后于2024年6月、7月完成港股上市，截至6月17日收盤(pán)，兩者的市值分別為12.32億港元、23.06億港元。

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年到2021年間，曹操出行共進(jìn)行了三輪融資，合計(jì)融資金額超28億元。

從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，上市前，李書(shū)福全資擁有的Ugo Investment Limited持股83.9%，還通過(guò)受Oceanpine Marvel委托行使其持有的4.30%表決權(quán)，合共可行使約88.20%的投票權(quán)。

據(jù)曹操出行最新版本的聆訊后資料顯示，截至2025年3月31日，曹操出行業(yè)務(wù)覆蓋146座城市。今年第一季度，其總GTV（總交易額）達(dá)到48億元，同比增加54.9%；訂單量為1.64億單，同比增長(zhǎng)51.8%。

從營(yíng)收來(lái)看，曹操出行在2022-2024年收入分別約76.31億元、106.68億元、146.57億元。據(jù)招股書(shū)顯示，其收入主要來(lái)自三大板塊，包括出行服務(wù)、車輛租賃和車輛銷售。其中，出行服務(wù)是收入大頭，占總收入超過(guò)90%：2022年-2024年，出行服務(wù)的營(yíng)收分別為74.67億元、103億元和135.67億元，分別占總營(yíng)收的97.9%、96.6%和92.6%。

曹操出行招股書(shū)

網(wǎng)約車?yán)隙s難賺錢(qián)，去年給聚合平臺(tái)交了10億傭金

國(guó)內(nèi)共享出行市場(chǎng)由網(wǎng)約車及順風(fēng)車組成。縱觀當(dāng)下的網(wǎng)約車賽道，主要有三類玩家，一類是以滴滴為首的C2C互聯(lián)網(wǎng)公司，一類是高德地圖等聚合類平臺(tái)，再一類就是背靠主機(jī)廠的如曹操出行、T3出行、如祺出行等出行平臺(tái)。

目前，曹操出行在網(wǎng)約車市場(chǎng)上占據(jù)著重要地位。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年GTV計(jì)，滴滴的市場(chǎng)份額最大，達(dá)70.4%。曹操出行自2021年起連續(xù)位列國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車平臺(tái)規(guī)模前三，并于2024年躍居行業(yè)第二，按GTV計(jì)算的市場(chǎng)份額為5.4%；其后為T(mén)3出行、首汽約車、享道出行。市場(chǎng)前五大參與者占86.0%的市場(chǎng)份額。

不過(guò)，曹操出行雖已占據(jù)行業(yè)第二的位置，且營(yíng)收、總交易額均呈上揚(yáng)之勢(shì)，但依然未能擺脫虧損局面。招股書(shū)顯示，2022年-2024年的凈虧損分別為20.07億元、19.81億元和12.46億元，三年累計(jì)虧損超52億元，但虧損逐年收窄。

為獲得更大的用戶流量，曹操出行近年來(lái)大幅增加與聚合平臺(tái)的合作。招股書(shū)顯示，其于2022年、2023年及2024年，來(lái)自聚合平臺(tái)的訂單分別占曹操出行GTV的49.9%、73.2%及85.4%，以及分別占其訂單量的51.4%、74.1%及85.7%。于2024年，與曹操出行合作的三大聚合平臺(tái)分別貢獻(xiàn)其GTV的42.5%、11.8%及10.4%。

但如同硬幣的兩面。聚合平臺(tái)從曹操出行處收取的傭金也連年增長(zhǎng)。招股書(shū)披露，聚合平臺(tái)收取的傭金由2022年的3.21億元，增至去年的10.46億元。

曹操出行招股書(shū)

于業(yè)績(jī)記錄期，我們的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支的絕對(duì)金額大幅增加，主要是由于我們獲取乘客及司機(jī)方面的支出增加。聚合平臺(tái)促成的訂單交易價(jià)值持續(xù)增加，我們支付的傭金相應(yīng)增加，這亦是導(dǎo)致銷售及營(yíng)銷開(kāi)支的絕對(duì)金額增加的主要原因。

招股書(shū)同時(shí)也在風(fēng)險(xiǎn)因素中提及，我們依賴聚合平臺(tái)處理大量訂單。倘聚合平臺(tái)行業(yè)整合，我們可能因議價(jià)能力有限而不得不接受不利條款。

背靠吉利，曹操出行豪賭Robotaxi

據(jù)悉，曹操出行此次港交所募資將主要用于改進(jìn)車服解決方案和改善服務(wù)質(zhì)量、提升并推出定制車、提升技術(shù)及投資自動(dòng)駕駛、擴(kuò)大地理覆蓋范圍等。在招股書(shū)中，曹操出行也稱將通過(guò)擴(kuò)大地理覆蓋范圍、投資自動(dòng)駕駛技術(shù)等戰(zhàn)略，來(lái)提升其在行業(yè)中的地位并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

其中，在市場(chǎng)覆蓋方面，招股書(shū)稱，有見(jiàn)于下沉城市的市場(chǎng)潛力，曹操出行預(yù)計(jì)將會(huì)專注在該等城市發(fā)展。曹操出行于2024年進(jìn)軍85個(gè)新城市，該模式下，其向當(dāng)?shù)剡\(yùn)力合作伙伴供應(yīng)定制車，但不持有或部署定制車。在曹操出行看來(lái)，這種輕資產(chǎn)模式既可緩解營(yíng)運(yùn)資金壓力，亦可確保運(yùn)力合作伙伴服務(wù)質(zhì)量。

在自動(dòng)駕駛方面，今年2月28日，其自動(dòng)駕駛平臺(tái)曹操智行上線，宣布在蘇杭兩地試點(diǎn)開(kāi)啟Robotaxi服務(wù)。據(jù)悉，曹操智行平臺(tái)是其與吉利集團(tuán)合作的最新成果，其過(guò)往也曾與吉利集團(tuán)合作設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)適合提供網(wǎng)約車服務(wù)的定制車。

據(jù)招股書(shū)，目前，曹操出行正與吉利集團(tuán)合作開(kāi)發(fā)一款專門(mén)提供Robotaxi服務(wù)的新定制車，包括一款專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的L4級(jí)Robotaxi，預(yù)期將于2026年底推出。該車輛預(yù)計(jì)預(yù)裝自動(dòng)駕駛組件及應(yīng)用程序，具有相對(duì)較低TCO（持有成本）及其他適合長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行的特點(diǎn)，以及方便乘客的設(shè)計(jì)和配置。

憑借我們與吉利集團(tuán)的關(guān)系，我們將能夠在不產(chǎn)生大量前期投資的情況下大規(guī)模部署有關(guān)車輛，并預(yù)期將利用我們?cè)诰W(wǎng)約車行業(yè)的運(yùn)營(yíng)專長(zhǎng)有效地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。我們亦將持續(xù)投資于我們大規(guī)模營(yíng)運(yùn)Robotaxi的能力，包括車輛保養(yǎng)維修、能源補(bǔ)充、客服、應(yīng)急以及其他優(yōu)化訂單管理的功能，以提升我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。曹操出行在招股書(shū)中稱。