全球經(jīng)濟(jì)承壓的大環(huán)境下，商用車主要上市企業(yè)一季度表現(xiàn)“喜憂參半”。

根據(jù)最近發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)，九家商用車主要上市企業(yè)近半數(shù)遭遇了營(yíng)業(yè)收入的下降，其中一汽解放和東風(fēng)股份降幅較為明顯，均超過了20%。同時(shí)，多數(shù)商用車上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比大降，表現(xiàn)不及上年同期。不過從凈利潤(rùn)來看，多數(shù)商用車上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，尤其是金龍汽車和中通客車，增幅均超過80%。

分品類來看，重卡類企業(yè)壓力相對(duì)較大，中國重汽濟(jì)南卡車、一汽解放和漢馬科技三家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均不及上年同期，不過從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來看，中國重汽濟(jì)南卡車和漢馬科技均逆勢(shì)向好，頂住了壓力；一汽解放則遭遇了營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅下降，整體經(jīng)營(yíng)承壓。

輕商類企業(yè)同樣不盡人意，江鈴汽車和東風(fēng)股份均遭遇了營(yíng)收下降，同時(shí)江鈴汽車的凈利潤(rùn)還同比下降36.56%。不過作為輕卡行業(yè)龍頭企業(yè)，福田汽車的一季度業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，當(dāng)然這也和福田汽車重卡業(yè)務(wù)的同比大漲具有重要關(guān)系。

客車類企業(yè)則整體向好，宇通、金龍和中通三家客車上市企業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，其中金龍汽車和中通客車增幅均超過80%；營(yíng)業(yè)收入方面，只有宇通客車小幅下降，金龍汽車和中通客車分別同比增長(zhǎng)23.69%和32.10%。不過在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，宇通客車和中通客車面臨一定壓力，尤其是中通客車同比降幅達(dá)到了99.90%。

一汽解放業(yè)績(jī)承壓，漢馬科技成功“摘帽”

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇欠佳、運(yùn)輸需求不足之下，重卡市場(chǎng)持續(xù)承壓。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量為26.5萬輛，同比下降2.81%，未能實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。這也導(dǎo)致重卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，“價(jià)格戰(zhàn)”愈演愈烈，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力變大。

從上市企業(yè)來看，中國重汽濟(jì)南卡車作為中國重汽集團(tuán)重卡板塊A股上市企業(yè)，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較好，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.08億元，同比增長(zhǎng)12.97%；凈利潤(rùn)3.10億元，同比增長(zhǎng)13.26%，在行業(yè)下行期實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)逆勢(shì)向上。

不過從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流來看，中國重汽濟(jì)南卡車為-31.89億元，相比上年同期的29.45億元變化較大。官方表示，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅減少。根據(jù)報(bào)告，今年一季度，中國重汽濟(jì)南卡車銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為56.56億元，相比上年同期的106.56億元減少了近一半。

值得注意的是，重卡市場(chǎng)承壓的情況下，中國重汽濟(jì)南卡車的銷量并沒有下降，而是有所增長(zhǎng)。這種情況下，中國重汽濟(jì)南卡車銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅下降，可能是經(jīng)銷商未能及時(shí)付款。報(bào)告也顯示，今年一季度中國重汽濟(jì)南卡車的應(yīng)收賬款為122.14億元，較年初增長(zhǎng)了33%。

另一家重卡企業(yè)一汽解放，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻是高度承壓。根據(jù)報(bào)告，一季度一汽解放營(yíng)業(yè)收入為143.41億元，同比下降24.60%；凈利潤(rùn)為0.29億元，同比下降83.42%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為4.12億元，同比下降64.81%，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)均遭遇較大幅度下滑。

從銷量來看，一汽解放一季度共計(jì)銷售整車7.51萬輛，同比下降4.28%，整體表現(xiàn)尚算穩(wěn)定，凈利潤(rùn)卻同比大降，問題出在了哪里？從報(bào)告來看，主要是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，一汽解放不得不以更高的代價(jià)來應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致整體毛利率下降。報(bào)告顯示，今年一季度，一汽解放的毛利潤(rùn)為3.79%，比上年同期減少1.55個(gè)百分點(diǎn)，本就不高的毛利潤(rùn)再次下降，凈利潤(rùn)自然大降。

另外，一汽解放的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降64.81%，主要是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加。根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，一季度一汽解放現(xiàn)金流入為148.93億元，較上年同期小幅增長(zhǎng)，但是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金卻達(dá)到了17.11億元，同比增長(zhǎng)29.03%。這意味著，一汽解放凈利潤(rùn)下滑的情況下，還必須為員工支付較高的工資，經(jīng)營(yíng)壓力確實(shí)較大。

2024年通過引入重整投資人取得17.65億元重整投資款的*ST漢馬，近期成功“摘帽”，恢復(fù)為“漢馬科技”。從一季度業(yè)績(jī)來看，漢馬科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.20億元，同比增長(zhǎng)43.93%；凈利潤(rùn)為0.12億元，扭虧為盈；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-1.07億元，同比下降366.53%，整體業(yè)績(jī)基本向好。

自2020年被吉利收購以來，因全面轉(zhuǎn)向新能源等多方面原因，漢馬科技曾連續(xù)三年虧損，2024年通過引入重整投資人等措施首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。今年一季度，漢馬科技再次盈利，主要得益于銷量增長(zhǎng)拉動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入提升。根據(jù)公開資料，一季度漢馬科技整車銷量為2868輛，同比增長(zhǎng)47.68%；其中電動(dòng)中重卡銷量為1805輛，同比增長(zhǎng)95.77%。

同時(shí)，一季度漢馬科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。這和漢馬科技銷量恢復(fù)增長(zhǎng)，公司采購增加具有重要關(guān)系，一定程度上算是業(yè)務(wù)回歸正軌的體現(xiàn)。另外，得益于新能源重卡的快速發(fā)展，漢馬科技4月整車銷量達(dá)到1127輛，同比增長(zhǎng)56.96%，年內(nèi)連續(xù)四個(gè)月保持銷量增長(zhǎng)。

福田凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，江鈴業(yè)績(jī)“踩剎車”

作為中國商用車行業(yè)銷量規(guī)模第一的企業(yè)，福田汽車正逐步擺脫收購寶沃帶來的業(yè)績(jī)影響。根據(jù)報(bào)告，今年一季度，福田汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.01億元，同比增長(zhǎng)15.01%；凈利潤(rùn)4.36億元，同比增長(zhǎng)70.08%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流17.69億元，相比上年同期的-8.46億元大為改善，整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢(shì)。

這主要得益于福田汽車的銷量增長(zhǎng)。官方表示，報(bào)告期內(nèi)福田汽車實(shí)現(xiàn)銷量17萬輛，較去年同期增長(zhǎng)9.8%；新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量2.56萬輛，同比大幅增長(zhǎng)；海外出口業(yè)務(wù)銷量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)了公司營(yíng)收的增長(zhǎng)以及凈利潤(rùn)的提升。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，福田汽車持續(xù)推進(jìn)全價(jià)值鏈降本增效，費(fèi)用率同比降低，進(jìn)一步保障了公司利潤(rùn)。

在輕商領(lǐng)域和福田汽車具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的江鈴汽車，一季度業(yè)績(jī)“踩了一腳剎車”。報(bào)告顯示，2025年一季度，江鈴汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.67億元，同比下降0.09%；凈利潤(rùn)3.06億元，同比下降36.56%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-22.97億元，同比下降273.95%，各項(xiàng)業(yè)績(jī)均不太理想。

從官方報(bào)告來看，江鈴汽車一季度凈利潤(rùn)同比大降，主要是由于少數(shù)股東損益變動(dòng)帶來的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的減少。根據(jù)合并利潤(rùn)表，今年一季度江鈴汽車少數(shù)股東損益為338.38萬元，而上年同期為-2.43億元。考慮到少數(shù)股東損益為公司合并報(bào)表的子公司其它非控股股東享有的損益，需要在利潤(rùn)表中予以扣除，這也就解釋了江鈴汽車為何凈利潤(rùn)大降。

另外，江鈴汽車經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比大降，主要是由于收到經(jīng)銷商車款減少及貨款支付增加。根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，一季度江鈴汽車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入為87.20億元，比上年同期減少了7.88億元；而在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出方面，江鈴汽車購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為87.99億元，比上年同期增加了6.54億元。

報(bào)告背后，江鈴汽車銷量結(jié)構(gòu)的變化，也令人揪心。官方公開的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年一季度江鈴汽車銷量為76007輛，同比微增2.27%，其中輕客20101輛，同比增長(zhǎng)17.01%；卡車16846輛，同比增長(zhǎng)22.74%；皮卡16323輛，同比下降12.78%；SUV車型22737輛，同比下降7.96%。

眾所周知，長(zhǎng)期以來江鈴汽車的SUV營(yíng)收占比較高，是公司盈利的重要支撐。如今受乘用車市場(chǎng)“內(nèi)卷”影響，江鈴汽車SUV銷量下降，顯然會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)。此外，為了發(fā)力皮卡市場(chǎng)，江鈴汽車專門打造了大道品牌，投入巨大，但如今皮卡銷量仍舊下降，顯然不是有利信號(hào)。

作為東風(fēng)輕型車的上市主體，東風(fēng)股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.28億元，同比下降20.03%；凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)7.92%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-7.97億元，相比上年同期的-17.25億元大幅好轉(zhuǎn)。除了營(yíng)收下滑較為嚴(yán)重之外，東風(fēng)股份的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均好于上年同期。

從報(bào)告來看，東風(fēng)股份營(yíng)收大幅下降，和銷量的下降具有重要關(guān)系。官方產(chǎn)銷報(bào)告顯示，今年一季度，東風(fēng)股份的整車銷量為35750輛，同比下降20.96%；其中輕卡銷量為33495輛，同比下降20.37%。另外，東風(fēng)股份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，主要是受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、采購數(shù)量種類變化影響，采購支付金額較去年同期減少。

值得注意的是，一季度營(yíng)收下降的情況，東風(fēng)股份凈利潤(rùn)小幅增加，主要得益于銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的大幅減少。根據(jù)合并利潤(rùn)表，一季度東風(fēng)股份銷售費(fèi)用為1.08億元，相比上年同期的1.90億元，同比減少43.16%；研發(fā)費(fèi)用為0.42億元，相比上年同期的1.03億元，同比減少59.22%。

客車企業(yè)凈利潤(rùn)整體向好，金龍?jiān)龇怀?/strong>