大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)品牌觀察報(bào)道，在中國(guó)新能源汽車(chē)這片風(fēng)云詭譎的市場(chǎng)海洋中，各車(chē)企的興衰沉浮猶如一場(chǎng)永不落幕的大戲。曾經(jīng)憑借“利潤(rùn)王”稱(chēng)號(hào)風(fēng)光無(wú)限的理想汽車(chē)，如今卻被無(wú)情地卷入了洶涌波濤，陷入了艱難困境。

理想汽車(chē)2024年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已然出爐，其歸母凈利潤(rùn)超過(guò)80億元人民幣，乍一看，在行業(yè)中仍算得上亮眼?？扇襞c2023年那高達(dá)118億元的凈利潤(rùn)巔峰相比，差距便一目了然。2024年，理想汽車(chē)的利潤(rùn)足足減少了近38億元，同比下滑幅度達(dá)到31.9%。這一數(shù)據(jù)的變化，恰似一記重錘，狠狠敲在了理想汽車(chē)的發(fā)展節(jié)奏上。

與同屬“蔚小理”陣營(yíng)的蔚來(lái)（全年虧損224億元）以及持續(xù)燒錢(qián)的小鵬相比，理想汽車(chē)目前仍是三者中唯一實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，并且坐擁1128億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。這筆雄厚的資金儲(chǔ)備，無(wú)疑是理想汽車(chē)在殘酷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的一張底牌。然而，在當(dāng)下新能源汽車(chē)行業(yè)全力向純電轉(zhuǎn)型以及智能化浪潮席卷而來(lái)的大背景下，這筆錢(qián)能否成為理想汽車(chē)突出重圍的關(guān)鍵助力，依然充滿了未知數(shù)。邁入2025年，理想汽車(chē)計(jì)劃推出兩款純電SUV——i8和i6，同時(shí)打算加大在AI智駕研發(fā)上的投入。這一系列舉措看似是理想汽車(chē)試圖扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的關(guān)鍵一步，但在特斯拉、比亞迪等行業(yè)巨頭的強(qiáng)力夾擊，以及眾多新興勢(shì)力車(chē)企紛紛崛起的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下，理想汽車(chē)想要重回往日輝煌，談何容易。

理想汽車(chē)2024年的財(cái)報(bào)，猶如一道晴天霹靂，將其曾經(jīng)的榮耀光環(huán)擊得粉碎。表面上，80.32億元的歸母凈利潤(rùn)仍讓不少同行難以望其項(xiàng)背，可與2023年的118.09億元相比，利潤(rùn)蒸發(fā)了37.77億元，同比暴跌31.9%。特別是在第四季度，凈利潤(rùn)更是低至35.3億元，同比下滑38.6%，創(chuàng)下了近兩年來(lái)的最差紀(jì)錄。而與之形成鮮明反差的是，理想汽車(chē)全年交付量達(dá)到了50.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.1%。這樣的反差，就像一個(gè)外表華麗，內(nèi)里卻千瘡百孔的故事，令人唏噓不已。

實(shí)際上，理想汽車(chē)?yán)麧?rùn)下滑的背后，是其商業(yè)模式中早已埋下的隱患在逐漸爆發(fā)。首當(dāng)其沖的便是毛利率的嚴(yán)重下滑，這一曾被視為理想汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要指標(biāo)，如今卻成了企業(yè)發(fā)展的一大難題。2024年全年毛利率從2023年的22.2%降至20.5%，車(chē)輛毛利率更是從21.5%滑落至19.1%，創(chuàng)下了自2021年以來(lái)的最低點(diǎn)。

深入探究這背后的原因，單車(chē)收入的急劇下降是關(guān)鍵因素之一。單車(chē)毛利潤(rùn)從32萬(wàn)元大幅縮水至28萬(wàn)元，降幅高達(dá)12.5%。新推出的L6車(chē)型，定價(jià)在25萬(wàn)元以?xún)?nèi)，以高性?xún)r(jià)比為賣(mài)點(diǎn)，全年銷(xiāo)量達(dá)到19.2萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量的39%。然而，這款車(chē)型雖然在一定程度上推動(dòng)了銷(xiāo)量增長(zhǎng)，卻也導(dǎo)致單車(chē)?yán)麧?rùn)直接減少了近2萬(wàn)元。這種“以?xún)r(jià)換量”的策略，短期內(nèi)或許能讓銷(xiāo)量數(shù)據(jù)變得好看，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，卻如同慢性毒藥，正一步步侵蝕著理想汽車(chē)的盈利根基。

2024年的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)成為常態(tài)。特斯拉ModelY降價(jià)至24.99萬(wàn)元，比亞迪秦PLUSDM-i更是以7.98萬(wàn)元的超低起售價(jià)殺入市場(chǎng)。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，理想汽車(chē)也不得不跟風(fēng)降價(jià)。L系列車(chē)型最高優(yōu)惠可達(dá)3.8萬(wàn)元，MEGA純電旗艦更是罕見(jiàn)地降價(jià)3萬(wàn)元。但降價(jià)容易，想要保住利潤(rùn)卻難如登天。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，第四季度單車(chē)均價(jià)僅為27萬(wàn)元，同比下降15.5%。這一數(shù)據(jù)不僅直觀地反映出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性，也暴露出理想汽車(chē)在成本控制方面的力不從心。相比之下，小鵬汽車(chē)通過(guò)MONAM03車(chē)型成功拉低了均價(jià)，同時(shí)還保住了毛利；零跑汽車(chē)更是在第四季度實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，盈利8000萬(wàn)元。理想汽車(chē)的“奶爸車(chē)”形象雖然深入人心，但隨著增程技術(shù)逐漸被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手追平，而在純電領(lǐng)域的布局又進(jìn)展緩慢，利潤(rùn)大幅下滑也就成了必然趨勢(shì)。

曾經(jīng)，理想汽車(chē)憑借精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位和高端的產(chǎn)品溢價(jià)，在市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。但如今，它卻陷入了規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)保衛(wèi)的兩難境地。80億元的凈利潤(rùn)看似不錯(cuò)，但當(dāng)毛利率跌破20%這一心理紅線，單車(chē)?yán)麧?rùn)被壓縮至新低時(shí)，理想汽車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力正在被市場(chǎng)一點(diǎn)點(diǎn)蠶食。如果在2025年，理想汽車(chē)無(wú)法在純電技術(shù)和智能化方面取得實(shí)質(zhì)性突破，那么當(dāng)前的利潤(rùn)滑坡很可能只是更大危機(jī)的開(kāi)端。

在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)這個(gè)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)擂臺(tái)上，理想汽車(chē)曾經(jīng)依靠增程技術(shù)取得了一定的優(yōu)勢(shì)。然而，2024年的市場(chǎng)變化，卻將其從產(chǎn)品到技術(shù)的諸多短板暴露無(wú)遺。理想汽車(chē)正深陷戰(zhàn)略失誤的泥沼，而這一危機(jī)并非一朝一夕形成，而是多種因素連環(huán)引爆的結(jié)果。理想汽車(chē)面臨的困局，不僅關(guān)乎市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的成敗，更暴露了其在決策上的致命猶豫。

先看純電轉(zhuǎn)型方面，理想汽車(chē)遭遇了慘痛挫折。寄予厚望的MEGA純電旗艦車(chē)型，本應(yīng)是其叩開(kāi)高端市場(chǎng)大門(mén)的有力武器，卻成了2024年最大的敗筆。這款定價(jià)55萬(wàn)元的車(chē)型，上市首月退訂率就超過(guò)了30%，全年銷(xiāo)量低到官方都不愿公開(kāi)具體數(shù)字。更糟糕的是，外界給它貼上了“殯葬車(chē)”這樣的負(fù)面標(biāo)簽，與高昂的定價(jià)形成了強(qiáng)烈的負(fù)面共振，嚴(yán)重?fù)p害了品牌的溢價(jià)能力。

原計(jì)劃在年內(nèi)推出的i8、i6純電SUV被迫推遲，這不僅讓理想汽車(chē)錯(cuò)過(guò)了與特斯拉ModelY、蔚來(lái)ES8等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正面交鋒的黃金時(shí)機(jī)，也對(duì)其財(cái)務(wù)狀況造成了不利影響。財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度，理想汽車(chē)凈虧損環(huán)比擴(kuò)大至12.5億元，MEGA車(chē)型的失利無(wú)疑是重要原因之一?？梢哉f(shuō)，在純電轉(zhuǎn)型的道路上，理想汽車(chē)這一步走得極為艱難，甚至可以說(shuō)是自毀長(zhǎng)城的一步臭棋。

再看技術(shù)投入方面，理想汽車(chē)在2024年投入了111億元的研發(fā)費(fèi)用，同比增長(zhǎng)4.6%，占營(yíng)收比重達(dá)7.7%，看似投入巨大，魄力十足?？蛇@筆錢(qián)究竟花得值不值呢？答案恐怕會(huì)讓股東們大失所望。其智能駕駛系統(tǒng)被CEO李想自嘲為“猴子開(kāi)車(chē)”，用戶(hù)實(shí)際使用率不足20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于小鵬NGP的45%和蔚來(lái)NOP的38%。與英偉達(dá)合作的Thor-U芯片，實(shí)測(cè)算力僅為500TOPS，而宣傳時(shí)的算力為2000TOPS，縮水幅度高達(dá)75%，這無(wú)疑讓理想汽車(chē)的技術(shù)實(shí)力受到了嚴(yán)重質(zhì)疑。此外，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，理想汽車(chē)計(jì)劃全年建成3000座超充站，結(jié)果只完成了1900座，完成率僅為63%。如此巨大的研發(fā)投入，卻沒(méi)有換來(lái)相應(yīng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力提升，理想汽車(chē)的技術(shù)投入仿佛陷入了一個(gè)“黑洞”。

最后，增程技術(shù)這一理想汽車(chē)的基本盤(pán)，也在2024年受到了嚴(yán)重沖擊。曾經(jīng)，理想汽車(chē)憑借增程式技術(shù)在30萬(wàn)-50萬(wàn)元的家庭市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，問(wèn)界M7/M9憑借“增程+鴻蒙生態(tài)”的組合拳，月銷(xiāo)量穩(wěn)定在2.5萬(wàn)輛以上，直接搶走了理想汽車(chē)的目標(biāo)客戶(hù)群體；零跑C11則以15萬(wàn)元起的低價(jià)策略，全年銷(xiāo)量飆升140%至14.3萬(wàn)輛，成功搶占了下沉市場(chǎng)。為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，理想汽車(chē)不得不對(duì)L系列車(chē)型降價(jià)1.8萬(wàn)-3萬(wàn)元，MEGA車(chē)型也官降3萬(wàn)元。這雖然在一定程度上維持了銷(xiāo)量，但也導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加，2024年銷(xiāo)售費(fèi)用暴增25.2%至122億元，占營(yíng)收比重從8.2%上升到8.4%。這種競(jìng)爭(zhēng)方式，不僅稀釋了理想汽車(chē)在增程技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，也嚴(yán)重吞噬了企業(yè)的利潤(rùn)。

理想汽車(chē)在戰(zhàn)略上的失誤，本質(zhì)上是自亂陣腳的結(jié)果。增程市場(chǎng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圍剿，純電轉(zhuǎn)型遭遇滑鐵盧，技術(shù)投入產(chǎn)出失衡，這三重困境相互交織，如同一張密不透風(fēng)的網(wǎng)，將理想汽車(chē)這個(gè)新勢(shì)力明星牢牢困住。如果在2025年不能迅速調(diào)整戰(zhàn)略方向，理想汽車(chē)恐怕不僅會(huì)失去利潤(rùn)王座，甚至連生存空間都會(huì)被嚴(yán)重?cái)D壓。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從不給企業(yè)留太多時(shí)間，理想汽車(chē)的下一步?jīng)Q策，真的不容有失。

曾經(jīng)在資本市場(chǎng)備受追捧的理想汽車(chē)，在2024年卻遭遇了股價(jià)的“滑鐵盧”。港股全年暴跌36.13%，市值縮水超過(guò)1200億港元；美股回撤幅度一度達(dá)到62.5%，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例從68%降至52%。這絕非市場(chǎng)情緒的偶然波動(dòng)，而是投資者信心崩塌的有力證明。在第四季度，理想汽車(chē)高管團(tuán)隊(duì)減持金額超過(guò)2億元，CFO李鐵和總裁馬東輝的套現(xiàn)行為，更是猶如火上澆油，讓資本紛紛逃離，股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌。

然而，這場(chǎng)信任危機(jī)僅僅是理想汽車(chē)面臨困境的冰山一角，真正的生死考驗(yàn)在2025年。首先，在純電領(lǐng)域，理想汽車(chē)計(jì)劃7月推出i8純電SUV，試圖挽回MEGA車(chē)型失敗的局面。但從技術(shù)層面來(lái)看，其VLA大模型尚未經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，快充能力也遠(yuǎn)不及小米SU7Max；從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度看，小米YU7和小鵬G9改款車(chē)型早已對(duì)市場(chǎng)虎視眈眈。如果i8車(chē)型再次失敗，那么理想汽車(chē)在純電領(lǐng)域的發(fā)展可能將陷入絕境。其次，在國(guó)際化方面，理想汽車(chē)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。中亞試點(diǎn)銷(xiāo)量不足4000輛，慕尼黑研發(fā)中心剛剛起步，海外收入占比僅為1.5%，與蔚來(lái)汽車(chē)的全球化步伐相比，理想汽車(chē)的出海之路還異常漫長(zhǎng)，其國(guó)際化戰(zhàn)略目前看來(lái)更像是一句空談。

最為關(guān)鍵的是成本問(wèn)題，寧德時(shí)代在2025年電池漲價(jià)8%-12%已成定局，而理想汽車(chē)在第四季度的供應(yīng)鏈成本已經(jīng)上升至385億元。如果不提高產(chǎn)品價(jià)格，毛利率很可能會(huì)跌破15%的紅線；但如果提高價(jià)格，又勢(shì)必會(huì)對(duì)銷(xiāo)量造成負(fù)面影響。比亞迪憑借自研電池在成本控制方面游刃有余，而理想汽車(chē)卻因?qū)﹄姵夭少?gòu)的依賴(lài)陷入了成本困境。

資本市場(chǎng)對(duì)理想汽車(chē)的拋棄，不僅僅是因?yàn)槔麧?rùn)下滑，更重要的是其在技術(shù)和戰(zhàn)略層面的雙重失守。在華為、小米等企業(yè)憑借生態(tài)系統(tǒng)和高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品重塑市場(chǎng)規(guī)則的當(dāng)下，理想汽車(chē)一直以來(lái)的“奶爸車(chē)”定位和市場(chǎng)策略還能支撐其走多遠(yuǎn)？2025年，對(duì)于理想汽車(chē)來(lái)說(shuō)，是實(shí)現(xiàn)翻盤(pán)的關(guān)鍵之年，還是走向出局的結(jié)局，一切都將見(jiàn)分曉。

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編輯：徐麗麗

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