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“雪王”蜜雪冰城已經(jīng)成功登陸港交所，但針對其食品安全問題的投訴仍然接踵而至。

“3月5日我購買了蜜雪冰城兩杯奶茶，一個是蜜桃四季春一個是楊枝甘露，發(fā)現(xiàn)蜜桃四季春里面的水果是腐爛的，喝完一直拉肚子。我要求退款加賠償1000元。”3月5日，一位網(wǎng)友通過黑貓投訴平臺投訴說。

從3月3日登陸港交所到3月7日，短短5天里，盡管股價連創(chuàng)新高，但僅僅在黑貓投訴平臺遭到的消費投訴就接近20宗，涉及食品安全的高達5宗。

分析師注意到，最近幾年，蜜雪冰城走了一條與眾不同的發(fā)展道路。當(dāng)消費市場充斥著消費升級論時，其卻悄悄盯準(zhǔn)了下沉市場。

盡管截至2024年12月31日，其通過加盟模式開設(shè)了46479家門店，覆蓋了全球11個國家，全年售出的飲品達90億杯，卻由于門店裝修風(fēng)格和產(chǎn)品外觀不夠“高大上”而很少引起外界關(guān)注。

直到成功登陸港交所，很多人才知道蜜雪冰城已經(jīng)是超越麥當(dāng)勞和星巴克的全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

不過，“加盟+下沉市場”的發(fā)展模式同時又帶來了一個難以克服的弊病，那就是產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量難以把控。

1

食安負面聲量頗高

食品安全問題似乎已經(jīng)成為蜜雪冰城的一個頑疾。隨著規(guī)模的擴大，這個問題被監(jiān)管機構(gòu)、消協(xié)、媒體點名的頻率越來越高，甚至還由此多次登上微博熱搜。有媒體甚至評論稱：“對于食品安全的負面聲量，蜜雪冰城敢說行業(yè)第二，恐怕沒有別的品牌敢說第一”。

分析師發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城被曝光的食品安全問題五花八門：

后廚環(huán)境不衛(wèi)生；

員工脫鞋用操作區(qū)水池洗腳；

飲品中喝出蜘蛛、大蟑螂、蟲子、蒼蠅、生銹扣子、機器配件、干燥劑、頭發(fā)、標(biāo)簽、大型尖狀異物；

食材頻改標(biāo)簽，過期繼續(xù)用；

喝了飲品導(dǎo)致腹瀉；

篡改開封食品有效期；

員工加工時未佩戴衛(wèi)生防護用品；

……

2024年，蜜雪冰城再次向港股IPO發(fā)起了沖刺，但是它的食品安全問題依然如故。

2024年12月19日，北京市消協(xié)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1月以來，蜜雪冰城被發(fā)現(xiàn)存在食品安全問題的門店共有16家，位列連鎖餐飲品牌榜單第二，且已連續(xù)三年上榜。

黑貓投訴平臺上，截至3月7日，近30天針對蜜雪冰城的投訴量已達107宗，除了門店服務(wù)態(tài)度差，投訴量居前的就是食品安全問題。

2

“低價+加盟”也有弊端

蜜雪冰城創(chuàng)立于1997年，但快速發(fā)展是最近四五年才有的事。

根據(jù)2022年沖刺A股、2024年轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港等多版招股書披露的信息，2019蜜雪冰城的營收還僅有25.66億元，但是隨后4年間，便以67.7%的年復(fù)合增長率增長到203.02億元；2019年歸母凈利潤僅為4.45億元，隨后4年便以62.9%的年復(fù)合增長率增長到31.36億元。

分析師認為，蜜雪冰城之所以能夠?qū)崿F(xiàn)快速擴張，除迎合了2019年以來消費市場下沉的趨勢，主打價格區(qū)間僅為2-8元的親民產(chǎn)品（競爭對手古茗、茶百道和喜茶的核心產(chǎn)品價格區(qū)間為10-22元）以外，還跟它選擇了一種投入相對更低的加盟模式直接有關(guān)。

但是，“低價+加盟”模式又有它固有的缺陷：因為價格低，利潤空間不大，加盟門店有通過降低成本擴大利潤空間的沖動；而品牌方與加盟門店之間相對松散的關(guān)系又使得品牌方對加盟門店的掌控力較弱，從而使得加盟門店各種不正常的降低成本的行為有了實施的可能。

低價策略曾為蜜雪冰城的開疆拓土立下了汗馬功勞，但是規(guī)模、價格和利潤的“不可能三角”注定隨著規(guī)模的擴大，低價必然不斷壓低利潤空間。

眼下，蜜雪冰城公布的財務(wù)數(shù)據(jù)很亮眼，截至2024年三季度，毛利率水平還能保持30%左右，凈利率高達18.7%。而號稱“新式茶飲第一股”的奈雪的茶2024年上半年還深陷虧損之中，“第二股”茶百道的凈利率還不到10%。

不過，加盟商的感受截然相反。

最近幾年，蜜雪冰城關(guān)閉的加盟門店逐年增加，從2021年到2024年9月，從577家一路增加到696家、1307家和1298家。門店關(guān)閉的原因自然是多方面的，但是一個不可忽視的因素是，不賺錢。

品牌方能錄得18.7%的高額凈利率，為什么加盟門店卻不能賺錢呢？一個合理的解釋是，成本被轉(zhuǎn)移給了加盟門店。

蜜雪冰城嘗試過提價，但是市場反應(yīng)很強烈，所以終究沒能全面推開。比如2023年9月、2024年3月和12月，蜜雪冰城曾對一些門店的部分飲品分別進行了三次調(diào)價。雖然每次調(diào)價只是上漲了1元，但立即引起市場強烈反彈，不少消費者宣稱，要轉(zhuǎn)向更便宜的品牌。

提價有難度，利潤空間又受到嚴(yán)重擠壓，加盟門店除了不擇手段壓低成本，可以選擇的工具似乎不多。由此帶來的一系列問題，顯然有悖于蜜雪冰城創(chuàng)始人、董事長張紅超“聯(lián)合全中國想當(dāng)老板的人，打造販賣快樂的基礎(chǔ)設(shè)施”理想。

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務(wù)|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險，入市需謹慎