文｜財華社

盡管互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)前景廣闊，但叮當健康（09886.HK）卻依然深陷困境。

2月21日晚間，叮當健康發(fā)布盈警公告，預計2024年凈虧損將同比增加64%以上，而2023年的凈虧損約為2.31億元（單位人民幣，下同）。

這一消息給叮當健康股價帶來了巨大壓力，2月24日，其股價下跌7.14%。而自2023年2月中旬以來，公司股價持續(xù)下跌，市值已縮水至不足7億港元。

此外，叮當健康于2024年8月還被移出恒生綜合指數(shù)，對其來說無疑是雙重打擊。

護城河不深？

根據(jù)盈警公告，叮當健康表示，凈虧損增加主要原因為考慮到公司若干子公司業(yè)績表現(xiàn)上的挑戰(zhàn)，公司于2024財年計提分攤于相關子公司的商譽及其他無形資產(chǎn)減值超過2.03億元。

叮當健康表示，上述減值為一次性非現(xiàn)金開支，預期不會對集團的整體營運造成任何重大影響。

此外，叮當健康稱，與2023年的經(jīng)調整凈虧損約8417萬元相比，公司預計2024財年經(jīng)調整凈虧損將收窄約1000萬元至3000萬元。

在2024年上半年，叮當健康凈虧損收窄23.5%，主要推動原因并非營收增長帶動，而是通過“節(jié)衣縮食”來實現(xiàn)。當期，公司營收增長乏力，僅同比增加0.9%，收入成本、研發(fā)開支以及一般及行政開支有所下降使公司虧損收窄。

與京東健康（06618.HK）和阿里健康（00241.HK）等同行類似，叮當健康的主要收入來源是互聯(lián)網(wǎng)藥品零售。然而，該行業(yè)競爭激烈，京東健康和阿里健康憑借更強的資金實力、技術能力和龐大的用戶基礎，通過大規(guī)模補貼和資源整合搶占市場份額，叮當健康在這些方面則處于劣勢。

另一方面，巨頭企業(yè)可以通過低價策略和促銷活動吸引用戶，而對于叮當健康這種中小型平臺而言，難以長期維持高額補貼。

此外，叮當健康銷售藥品依賴第三方平臺美團(03690.HK)。根據(jù)公司招股書，于2021年，公司來自第三方在線平臺的收入占比達69.5%。

AI能否撐起增長？

近期，隨著AI技術的快速發(fā)展，AI醫(yī)療領域備受關注，阿里健康、京東健康及平安好醫(yī)生（01833.HK）等公司的股價也因此大幅上漲。

AI技術在醫(yī)療保健領域的應用潛力巨大，尤其是在智能客服、供應鏈管理和運營效率提升方面。然而，對于叮當健康而言，AI技術能否真正成為其增長的驅動力，仍是一個未知數(shù)。

叮當健康也在探索人工智能技術，在2023年6月，其發(fā)布大模型叮當HealthGPT，并推出基于此研發(fā)的應用型醫(yī)藥AI產(chǎn)品——叮當藥師、營養(yǎng)師AI助手。在DBC、CIW、CIS聯(lián)合發(fā)布的“2023年中國大模型TOP70榜單”中，HealthGPT排名比較靠后，排在第69名。

無論是從收入表現(xiàn)還是運營數(shù)據(jù)看，叮當健康的人工智能技術對其帶來的作用較為有限。

運營數(shù)據(jù)方面，根據(jù)公司業(yè)績報，于2024年上半年，叮當健康在線問診業(yè)務錄得超過350萬次健康咨詢及問診，低于2023年同期的超400萬次。

平臺注冊用戶方面，受益于網(wǎng)上購藥消費趨勢，叮當健康2024年上半年累積注冊用戶為4360萬人，較2023年同期的3920萬人增長440萬人，增幅約為11%。然而，注冊用戶量的增長并未有效轉化為公司收入的提升，這也凸顯了行業(yè)競爭的激烈程度。

相較于京東健康及阿里健康這兩家大型平臺而言，叮當健康的用戶規(guī)模較小，品牌認知度較低，在用戶留存和復購率方面可能面臨挑戰(zhàn)。根據(jù)京東健康披露的數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日，過去12個月的年度活躍用戶數(shù)量達到1.81億，上半年日均在線診詢量已超48萬。叮當健康的用戶量及在線診詢量與京東健康相比存在云泥之別。

值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺要在行業(yè)中具備競爭力，“燒錢”做研發(fā)必不可少，但叮當健康屬于“重營銷，輕研發(fā)”的企業(yè)。

于2024年上半年，叮當健康的研發(fā)開支僅2400余萬元，占總收入比重僅為1.07%。

身處互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，叮當健康的研發(fā)投入如此少，如何在人工智能等創(chuàng)新領域抵御巨頭企業(yè)的競爭壓力？

小結：

叮當健康近期面臨諸多挑戰(zhàn)：2024年預計凈虧損擴大64%，股價在谷底徘徊，市值縮水至不足7億港元。公司被移出恒生綜合指數(shù)，同時在互聯(lián)網(wǎng)藥品零售領域面臨京東健康、阿里健康等巨頭的競爭壓力，用戶增長未能有效轉化為收入提升。

盡管探索AI技術，但叮當健康研發(fā)投入不足，競爭力欠佳，未來發(fā)展前景仍面臨諸多不確定性。