楊德龍 | 立方大家談專欄作者

周三滬深兩市出現(xiàn)大幅上漲，受到政策利好的推動，滬深兩市各大股指均出現(xiàn)大幅上揚，而上證指數(shù)大漲2%。7月30日中央政治局會議召開，釋放出積極信號，中央政治局會議研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，提出要完成全年經(jīng)濟(jì)增長5%的目標(biāo)。這就需要出臺更多穩(wěn)增長的政策，而且下半年政策會更加有力。在財政政策方面，通過發(fā)行超長期國債，推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新拉動需求。另一方面，通過加大政府投資的力度來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。而對于樓市，則是保交房，政策支持房地產(chǎn)市場回暖。這一系列措施對提振市場信心非常有利。通過有力措施，化解三大風(fēng)險領(lǐng)域，包括房地產(chǎn)、地方債以及中小金融機構(gòu)，這樣就減少了投資者的疑慮。

大盤經(jīng)過前一段時間持續(xù)的調(diào)整之后已經(jīng)較為充分的釋放了風(fēng)險，很多優(yōu)質(zhì)的股票出現(xiàn)了超跌，機會是跌出來的，特別是優(yōu)質(zhì)股票，目前在持續(xù)下跌之后，出現(xiàn)了逢低布局的價值。很多中長線的資金愿意在3000點之下入場，想要獲取超額收益。做價值投資知易行難，特別是在市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的時候，這時候一定要堅持價值投資理念，敢于逢低布局，做逆向投資。特別是一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票，將來在行情起來的時候，將會實現(xiàn)價值回歸，股價上也會逐漸漲上來。所以建議大家一定要堅定信心，保持耐心，通過布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金抓住機會，我們相信A股市場的這輪慢牛長牛行情只會遲到，不會缺席。周三滬深兩市的大漲，給投資者的信心起到了很大的提升作用，極大地激發(fā)了市場的做多熱情，而被視為牛市旗手的券商板塊大漲，個別股票漲停，也是一個積極的信號。市場上從不缺錢，缺的是信心，一旦信心來了場外的資金就會加快入場，而市場的上漲也產(chǎn)生了賺錢效應(yīng)，從而進(jìn)一步吸引場外資金入場布局。建議大家在3000之下堅持只買不賣的策略，在當(dāng)前價格低位的行情下，堅持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，抓住后市的機會。

今天國家統(tǒng)計局公布了制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，7月份我國制造業(yè)PMI為49.4%，仍然低于50%榮枯分水線，說明制造業(yè)景氣水平略有回落。但是非制造業(yè)指數(shù)仍然在50%以上出現(xiàn)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張，建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所放緩。7月份制造業(yè)PMI為49.4%比上個月略降0.1個百分點，制造業(yè)景氣度基本上穩(wěn)定，但是仍然需要強有力的政策來拉動需求，從而對制造業(yè)產(chǎn)品有更多的提升。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均為50.2%，均比上月下降0.3個百分點，經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張。

從行業(yè)來看，煤炭以及其他燃料加工行業(yè)主要原材料進(jìn)購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間，與居民出行和消費相關(guān)的鐵路運輸、航空運輸?shù)刃袠I(yè)的商務(wù)活動指數(shù)位于55%以上的較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量出現(xiàn)較快增長。零售、資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均低于47.0%，景氣度偏弱。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)一定的復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度還不強，還需要更多支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策出臺。從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為50.5%，比上個月上升0.4個百分點，處于擴(kuò)張區(qū)間。而中小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，比上月下降0.4和0.7個百分點，說明大型企業(yè)抗風(fēng)險能力更強。在整體經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩的情況之下，大型企業(yè)PMI仍然在擴(kuò)張區(qū)間。從分類指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)低于臨界點。從7月份的制造業(yè)平臺數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度還需要進(jìn)一步提振，而內(nèi)需不足是主要的問題。

7月30日，中央政治局召開重要會議分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。7月30號這次中央政治局會議對當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢的判斷出現(xiàn)“外部環(huán)境變化帶來不利影響增多”“ 經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)分化”“新舊動能轉(zhuǎn)換存在陣痛”等新的表述，強調(diào)下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，堅定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。會議談及下半年宏觀政策時提到“持續(xù)用力，更加給力”，也就意味著更多穩(wěn)增長的宏觀增量政策可能會出臺，這將會進(jìn)一步提振我國經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)。

上半年我國GDP增速達(dá)到了5.0%，實現(xiàn)了年初定的目標(biāo)。但是二季度GDP同比增長4.7%和一季度的5.3%相比略有下降。這說明，下半年需要采取更多強有力的政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長的力度才會更大。這次重要會議也是強調(diào)改革發(fā)展穩(wěn)定齊推進(jìn)，要增強風(fēng)險意識和底線思維，積極主動應(yīng)對，保持戰(zhàn)略定力，堅定發(fā)展信心。我們相信這些強有力的政策逐步落地之后，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度將逐步增強。

而對于下半年的經(jīng)濟(jì)工作，會議強調(diào)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重。對于改革發(fā)展穩(wěn)定三者之間的關(guān)系，會議強調(diào)要以改革為動力促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險。圍繞推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，進(jìn)一步全面深化改革，加大宏觀調(diào)控力度，深化創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，深入挖掘內(nèi)需潛力，不斷增強新動能新優(yōu)勢，增強經(jīng)營主體活力，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強社會信心。

此次會議還提出要堅持和落實兩個“毫不動搖”，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補，共同發(fā)展，完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)，市場準(zhǔn)入、破產(chǎn)退出的市場經(jīng)濟(jì)制度，防止和糾正一些地方利用行政、刑事手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)糾紛。以改革促發(fā)展，以改革穩(wěn)增長，以改革穩(wěn)預(yù)期，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措。作為國家宏觀調(diào)控的重要手段，財政貨幣政策在下半年將持續(xù)用力，更加給力。按照本次會議部署，宏觀政策將加強逆周期調(diào)節(jié)，落實好在確定政策的同時及早儲備并適時推出一批增量政策舉措，下半年將注重統(tǒng)籌財政資源，用好存量財政政策，同時適時出臺增量貨幣政策。

從下半年財政政策實施來看，隨著本次會議提出加快專項債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長期特別國債，在上半年發(fā)行節(jié)奏偏慢的政府債券將提速增效。上半年新增地方政府專項債券累計發(fā)行約1.48萬億元，尚有超六成額度未發(fā)行。考慮到新增專項債從發(fā)行到見效存在時滯，下半年新增專項債發(fā)行必須盡快提速，爭取早開工、早見效，在年內(nèi)形成更多實物工作量。大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新牽引性、帶動性強，加大政策支持力度有利于更好釋放內(nèi)需潛力。本次會議明確超長期特別國債將支持更大力度推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新。現(xiàn)在已經(jīng)確定了拿出3000億來推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新，這將有效地擴(kuò)大內(nèi)需。通過提振消費來擴(kuò)大內(nèi)需是比較好的一個手段，能起到較好的效果。當(dāng)然從根本上來說，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，提升居民的收入水平，是提振消費的關(guān)鍵。會議強調(diào)要以提振消費為重點，擴(kuò)大國內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策的著力點要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費。要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意愿，把服務(wù)消費作為消費擴(kuò)容升級的重要抓手。

這次中央政治局會議就下半年的經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了具體的部署，提振了投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，會議就資本市場改革明確要統(tǒng)籌防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的提法首次出現(xiàn)在去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上。后來在多個重要會議中都提到。穩(wěn)定市場意義重大，加強監(jiān)管，提振投資者信心，對于當(dāng)前推動資本市場趨勢反轉(zhuǎn)意義重大。當(dāng)然通過國家隊加大入市力度，不僅增持滬深300等大盤指數(shù)ETF，還要增持中證500、中證1000等中小盤指數(shù)ETF，通過外力來扭轉(zhuǎn)市場趨勢，也是非常重要的一點。

這次會議對于產(chǎn)業(yè)政策提出要精準(zhǔn)適度，防范“內(nèi)卷式”惡性競爭，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)是推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略。會議指出，要大力推進(jìn)高水平科技自立自強，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)，要強化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。所謂瞪羚企業(yè)，是指成功跨越創(chuàng)業(yè)死亡谷后，商業(yè)模式得到市場認(rèn)可，進(jìn)入爆發(fā)式增長階段的高新技術(shù)企業(yè)。而獨角獸企業(yè)是指擁有獨有核心技術(shù)或顛覆性的商業(yè)模式，估值在10億美元以上的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)。培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是既定國策，未來在政策方面和資金方面要加大支持力度，降低企業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險，加強產(chǎn)學(xué)研合作，推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)。同時建立健全市場機制和投融資體系，為企業(yè)提供更多的融資渠道和資源支持。同時要注意在培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)時，要推動構(gòu)建適度競爭的產(chǎn)業(yè)組織體系，避免重復(fù)建設(shè)、資源浪費，催生產(chǎn)業(yè)發(fā)展泡沫，甚至新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等問題。防止“內(nèi)卷式”惡性競爭日益嚴(yán)重，避免出現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能過剩、大打價格戰(zhàn)等等現(xiàn)象，這也是強化行業(yè)自律的必然要求。

而對于當(dāng)前三大風(fēng)險領(lǐng)域，房地產(chǎn)、地方債務(wù)以及中小金融機構(gòu)風(fēng)險，會議強調(diào)要持續(xù)防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。本次會議仍重點聚焦房地產(chǎn)和地方融資平臺債務(wù)領(lǐng)域，凸顯了中央對這兩個領(lǐng)域風(fēng)險的高度重視和持續(xù)化解風(fēng)險的決心。會議提出要落實好促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的新政策，堅持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進(jìn)一步做好保交房工作，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。穩(wěn)定樓市對于提振經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。在防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險方面，會議提出要完善和落實地方一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險，從而提振投資者的信心和提振投資者對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉