作者丨柴鑫洋

編輯丨李文賢

繼小菜園上市、綠茶餐廳更新招股書后，1月3日，老鄉(xiāng)雞正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，中金公司和海通國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)招股書，老鄉(xiāng)雞2023年?duì)I收超過(guò)50億元，2024年前三季度約46.78億元。

2020年開啟加盟后，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞在中國(guó)擁有1404家門店，其中加盟店占到455家。

老鄉(xiāng)雞在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈布局、擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)等。

盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式的老鄉(xiāng)雞，對(duì)比小菜園和綠茶餐廳，2023年老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)率最低，但未來(lái)這一模式又具備優(yōu)勢(shì)。

餐飲連鎖品牌戰(zhàn)略顧問(wèn)王冬明表示，老鄉(xiāng)雞的利潤(rùn)低，是因?yàn)槿a(chǎn)業(yè)鏈基建和維護(hù)成本特別高。 全產(chǎn)業(yè)鏈適合做全渠道銷售及超長(zhǎng)期的品牌發(fā)展。老鄉(xiāng)雞的基礎(chǔ)上市沒(méi)問(wèn)題，利潤(rùn)是短板。上市后，公司可以用股市融資的錢發(fā)展未來(lái)布局。

未來(lái)食餐飲戰(zhàn)略規(guī)劃創(chuàng)始人余奕宏表示，未來(lái)老鄉(xiāng)雞能否持續(xù)在下沉市場(chǎng)和社區(qū)店中取得突破，將成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO，2024年前三季度營(yíng)收46.78億元

撤回A股上市申請(qǐng)一年多后，老鄉(xiāng)雞轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。

根據(jù)招股書，2022年和2023年，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收分別為45.28億元和56.51億元，2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)24.80%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為2.68億元和4.03億元，2023年同比增長(zhǎng)50.37%。

2024年前三季度，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為46.78億元和3.85億元，同比增長(zhǎng)分別為11.86%和2.9%。

老鄉(xiāng)雞在招股書中提到，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2023年交易總額計(jì)算，老鄉(xiāng)雞在中國(guó)中式快餐市場(chǎng)排名行業(yè)第一。

老鄉(xiāng)雞上市之路并不順利。2022年5月和2023年2月，老鄉(xiāng)雞曾兩次向上交所遞交A股上市申請(qǐng)，2023年8月23日自愿撤回其A股上市申請(qǐng)。

老鄉(xiāng)雞在招股書中提到，港交所上市可以獲得全球認(rèn)可，并為公司提供直接接觸海外投資者和外資的渠道。

成立至今，老鄉(xiāng)雞曾完成兩輪融資。加華資本在2018年以約40億元的估值向其投資約2億元；2021年，老鄉(xiāng)雞又分別獲得麥星投資和廣發(fā)乾和的8900萬(wàn)元和5000萬(wàn)元投資。

IPO前，加華資本持有老鄉(xiāng)雞4.98%的股份。2024年1月，老鄉(xiāng)雞以約9827萬(wàn)元和5521萬(wàn)元的價(jià)格完成了對(duì)另兩家投資機(jī)構(gòu)的股份回購(gòu)。

老鄉(xiāng)雞在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈布局；擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)；提升信息技術(shù)能力并升級(jí)智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)；加強(qiáng)品牌推廣和營(yíng)銷活動(dòng)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

門店總數(shù)約1400家，加盟店455家

目前直營(yíng)店仍占到老鄉(xiāng)雞67%左右的比例。

老鄉(xiāng)雞于2020年開啟了加盟模式。截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞擁有1404家門店，包括949家直營(yíng)門店和455家加盟門店。

2022年、2023年及截至2024年9月30日止九個(gè)月，老鄉(xiāng)雞分別開設(shè)126家、154家及253家新餐廳，可見2024年的開店速度明顯增快。

其中，加盟門店數(shù)量從2022年年底的118家增長(zhǎng)至2024年9月30日的455家，近兩年的時(shí)間拓展了337家加盟店。

從單店指標(biāo)來(lái)看，2022年、2023年以及2024年前三季度，老鄉(xiāng)雞直營(yíng)店的單店日均銷售額分別為1.28萬(wàn)元、1.54萬(wàn)元和1.60億元。加盟店分別為1.08萬(wàn)元、1.21萬(wàn)元和1.25萬(wàn)元。

2022年、2023年以及2024年前三季度，翻臺(tái)率分別為3.8次/日、4.7次/日以及4.8次/日；加盟店的翻臺(tái)率分別為2.9次/日、3.5次/日以及3.5次/日。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，在按2023年的交易總額計(jì)的前五大中式快餐公司中，老鄉(xiāng)雞在單店日均銷售額和翻座率方面排名第一。

全產(chǎn)業(yè)鏈模式較重，凈利潤(rùn)率待提高

不同于其他連鎖餐飲，老鄉(xiāng)雞采用的是全產(chǎn)業(yè)鏈布局，涵蓋養(yǎng)雞、中央廚房、餐飲服務(wù)。

根據(jù)披露，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞在安徽擁有3個(gè)養(yǎng)雞場(chǎng)；配備自動(dòng)化生產(chǎn)線的2個(gè)中央廚房；并在全國(guó)布局了8個(gè)配送中心。

全產(chǎn)業(yè)鏈的模式屬于重資產(chǎn)模式，在起初階段，拉高了老鄉(xiāng)雞的成本。

對(duì)比剛剛在港股上市的中式連鎖餐飲小菜園，以及正在沖擊港股上市的綠茶餐廳。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2023年小菜園的門店總數(shù)為536家，而老鄉(xiāng)雞擁有1199家門店。盡管門店數(shù)量上老鄉(xiāng)雞占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但兩者的營(yíng)收差距并不明顯。小菜園在2023年的營(yíng)收為45.49億元，而老鄉(xiāng)雞則達(dá)到56.51億元。

在凈利潤(rùn)方面，小菜園則要優(yōu)于老鄉(xiāng)雞。2023年小菜園凈利潤(rùn)為5.46億元，老鄉(xiāng)雞4.03億元

從凈利潤(rùn)率來(lái)看，2023年老鄉(xiāng)雞、小菜園、綠茶餐廳分別為7.13%、12.00%、8.44%。相比之下，老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)率最低。

王冬明表示，老鄉(xiāng)雞的利潤(rùn)低，是因?yàn)槿a(chǎn)業(yè)鏈基建和維護(hù)成本特別高。 全產(chǎn)業(yè)鏈適合做全渠道銷售及超長(zhǎng)期的品牌發(fā)展。

余奕宏表示，老鄉(xiāng)雞啟動(dòng)加盟模式后，業(yè)務(wù)彈性增大。隨著加盟門店的增多，如何保持品牌一致性和服務(wù)質(zhì)量成為挑戰(zhàn)。未來(lái)，老鄉(xiāng)雞能否持續(xù)在下沉市場(chǎng)和社區(qū)店中取得突破，將成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。