11月28日訊（記者 邵雨婷）11月25日，港交所官網顯示，軒竹生物科技股份有限公司（簡稱“軒竹生物”）遞交上市申請。

作為港股上市公司四環醫藥（00460.HK）的子公司，以創新藥為主營業務的軒竹生物持續虧損，像大部分創新藥企業一樣，高額的研發費用吞噬了利潤，在今年5月科創板IPO折戟后，軒竹生物終于錄得營收，再次轉戰港交所。

母公司遭遇盈利難題，擬拆分虧損板塊

軒竹生物的歷史可追溯至2008年，四環醫藥收購了公司前身山東軒竹的數權益，以期提升創新藥的研發能力，2018年，軒竹生物開始獨立運營，目前有超過十種藥物資產在開發中，涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎三大適應癥領域。

據官網，四環醫藥成立于2001年，是港股一家醫美及生物制藥企業，于2010年在香港主板上市，公司業務分為醫美、創新藥及其他藥品、仿制藥三大分部，其中，子公司軒竹生物和惠升生物負責創新藥業務。

近年來，四環醫藥遭遇盈利難題，營收逐年下滑，2023年出現虧損。據往期年報，2021年至2023年及2024年上半年，四環醫藥錄得收益分別為30.38億元、21.81億元、18.61億元、9.50億元，公司擁有人應占溢利分別為4.22億元、-19.49億元、-5401.7萬元、-3342.4萬元。

對此，四環醫藥表示，虧損主要是創新藥業務分部（主要是軒竹生物和惠升生物）每年高額的研發投入和虧損導致。具體來看，2024年上半年，醫美分部實現收益3.23億元，同比增長66.4%；仿制藥分部實現收益5.97億元，同比下降29.4%；創新藥及其他藥品的收益為0.3億元，同比增長85%。由于核心產品均處于在研狀態，此前，創新藥分部的軒竹生物暫無營收。

據此前招股書，2019年至2021年及2022年前三季度，軒竹生物暫無營收，扣非凈利潤分別為-3.55億元、-2.25億元、-5.12億元、-3.66億元，同期的研發投入分別為4.16億元、2.31億萬元、3.7億元、4.12億元。

因此，2022年9月，四環醫藥就決定分拆軒竹生物，但彼時的目標是上交所的科創板。2023年3月，該次IPO申請被暫緩，最終于今年的5月24日終止。

11月12日，四環醫藥發布公告稱，建議分拆軒竹生物的股份于聯交所主板上市。截至11月25日，四環醫藥通過海南四環間接擁有軒竹生物56.47%股份，為其控股股東。按計劃，于建議分拆及上市完成后，軒竹生物將仍為四環醫藥的附屬公司。

在公告中，四環醫藥表示，本次建議分拆將有助于軒竹生物進一步作為獨立創新藥研發及產業化平臺公司，直接進入債務及股權資本市場，從而增加軒竹生物的財務靈活性并增強其籌集外部資金的能力，同時本公司也可以將現有資金與資源專注于培育和發展高增長的醫美業務及其他新業務。

IPO前陽光人壽保險等投資者退出，自主盈利問題待解

與前次遞表不同，此次軒竹生物已有了獲批上市的產品。

據招股書，當前，軒竹生物主要有三款核心產品，分別為KBP-3571、XZP-3287和XZP-3621。其中，KBP-3571（安奈拉唑鈉）屬于治療消化系統疾病的創新質子泵抑制劑(PPI)，是中國首款也是唯一一款自主研發的PPI，2023年6月，被藥監局獲批用于治療十二指腸潰瘍，并于上市當年被納入了國家醫保目錄，成為首款商業化產品。

XZP-3287是一款靶向乳腺癌的細胞周期蛋白依賴激酶4/6(CDK4/6)抑制劑，預計將于2025年上半年獲得國家藥監局的NDA批準；XZP-3621是中國唯一一款處于NDA階段的治療NSCLC（非小細胞肺癌）的ALK抑制劑，目前也已提交NDA。

雖然KBP-3571已成功上市，但國內PPI類藥物市場發展已較為成熟，目前已超過6類口服PPI藥物獲批用于治療消化性潰瘍及GERD╱反流性食管炎，因此該產品的競爭較為激烈。

2022年、2023年及2024年上半年，軒竹生物錄得收入分別為0元、2.9萬元、1603萬元；凈虧損額分別為5.12億元、3.01億元、1.11億元。

不過，軒竹生物也表示，1600萬元收入全部源自銷售KBP-3571所得，且大部分相關收入為軒竹生物與四環集團的重疊分銷商銷售所得。

軒竹生物認為，盡管存在重疊分銷商，但公司與分銷商單獨訂立分銷協議，并非與四環集團捆綁在一起，不受另一方的任何限制或干預，公司將繼續開發獨立于四環集團的自有分銷渠道。

遞表前，控股股東四環醫藥通過海南四環向部分B輪投資者進行了回購。

2021年12月，陽光人壽保險、河北中冀財、中銀資本等進行了總對價6.11億元的B輪投資。其中，陽光人壽保險以2.50億元獲得3.62%的股權。今年11月12日，四環醫藥公告稱，海南四環以約3.08億元的代價收購陽光人壽保險所持有的軒竹生物約3.6177%股權，陽光人壽保險不再為公司股東。

此外，據招股書，2024年10月21日至2024年11月15日，河北中冀財、中銀資本等部分B輪投資者與控股股東海南四環訂立獨立股權轉讓協議，總對價約7.546億元，相關對價乃根據B輪投資者的投資額及8%的年回報率訂立，已于2024年11月15日前悉數結清。

軒竹生物正急于上市，截至2024年6月30日，公司經營活動現金流為-0.53億元，賬上現金僅為0.25億元。前次科創板IPO，軒竹生物擬募資24.70億元，用于創新藥研發、總部及創新藥產業化以及補充流動資金。此次港股遞表，軒竹生物計劃將募資金額用于三款核心產品的研發與商業化以及增強商業化及市場營銷能力等。