文｜科技新知 思原

與格力電器一樣，海信家電也進入了“女子當家”的時代。

前不久，海信家電發布了董事長變更的公告。公告顯示，原董事長代慧忠因達到退職年齡并結合個人意愿，即日起不再擔任公司董事長等職務。原海信家電財務負責人、總會計師高玉玲將成為公司新董事長。

據悉，代慧忠今年58歲，繼任者高玉玲為42歲，是一位“80后”。而高玉玲此前擔任海信家電財務負責人職位，由另一位“80后”、現年41歲的孫長春擔任。

此次人事調整，一方面標志著這位80后女將正式掌舵這家海信旗下最大的上市公司，另一方面也彰顯了海信家電對年輕領導力量的信任與期待。

不過對于這位新“掌門”，投資者的態度也是兩個極端，一部分認為“高玉玲屬于財務會計出身，并非擅長業務管理，上市公司中也鮮有CFO當家成功的案例”；當然也有投資者認為，“一個擅長兼并重組的董事長，非常符合當下大環境，海信家電一定能越來越好。”

事實上，當下海信家電看似蒸蒸日上，實際暗藏隱患，如何破局將海信家電帶到一線，對高玉玲來說確實是不小的考驗。

年輕高管走馬上任

海信家電這次高管更迭，明面上雖然合情合理，但細看也有些耐人尋味。

首先上任董事長代慧忠在職時，海信家電的業績仍在不斷增長。

2021年，海信家電的營業收入為675.63億元，2023年增至856億元，同比2022年增長15.5%。2021年，其歸母凈利潤為9.73億元，同比下滑38.4%；2022年，增至14.35億元，同比增長47.54%；2023年再度增至28.37億元，同比增長97.73%。

最新的2024年三季報顯示，前三季度，海信家電營收705.79億元，同比增長8.75%；歸母凈利潤為27.93億元，同比增長15.13%。不過，第三季度營收為219.37億元，同比下滑0.08%；歸母凈利潤僅為7.77億元，同比下滑16.29%。

資深產業經濟觀察家梁振鵬表示，代慧忠選擇在這個時間節點離職，或許與海信家電第三季度業績下滑有關。“海爾、美的、格力第三季度業績還在增長，而季度業績下滑對于海信家電這幾年來說是比較少見的事情。”

縱向對比下，海信的業績可以說是持續向好，但如果與同行進行橫向對比，2021-2023年海信家電的實際增長也并不算出色。例如美的和海爾兩家，2023年在海信家電3-4倍的高基數上，也拿到了8%左右的營收增長。

值得注意的是，此前海信系高管的退休年齡平均也在65歲，57歲的代慧忠顯然還算年輕。所以在這樣的背景和節點下進行換屆，多少會惹人揣測。

不過，資深產經觀察家丁少將分析，高管換屆、交替在家電行業很常見，通過管理層流動，能提升企業活力。

“新老交替是整個家電行業正常現象，近年來很多家電公司都在陸續推動管理層新老交替，能讓企業更有活力，讓企業形成梯次人才隊伍，保證企業穩健發展。也能讓年輕管理層更好應對新產業環境、消費環境、競爭環境，推動企業多元化、國際化發展。”丁少將稱。

“代總是正常退居二線”，一位海信家電內部人士稱。代慧忠也直言，新老交替是自然規律，年輕人更有活力和沖勁，此次調整有利于公司的長遠發展。

從整個海信系近些年的調整來看，也恰逢海信系上市公司積極推進管理層的新老接班工作。從2022年海信集團靈魂人物周厚健退休開始，兩年時間里，有更多30歲至50歲的年輕高管正走上舞臺。而高玉玲算是海信一手培養起來的女性職業經理人，上位自然也在情理之中。

只是目前海信家電整體實力，和白電三巨頭仍有不小的差距，尚未躋身第一陣營，產品力和品牌力都有待進一步提升，高玉玲會拿出怎樣的破局之法是外界所關心的。

并購成就海信擴張

高玉玲的高光之一便是其當年作為海信集團收購Gorenje的財務組負責人，從管理層座談、項目盡調到報價，帶領團隊牽頭制定整合方案并實施。一手力推海信從海爾、美菱等勁敵的競爭中脫穎而出，以約2.9億歐元的價格獲得Gorenje 95.42%的股份，為海信在歐洲的白電業務發展奠定基礎。

另外，高玉玲積極推進集團海外共享建設，實現北美及墨西哥GRS系統上線和項目驗收。在推動集團財務轉型與共享優化等方面，同樣不遺余力。

與老董事長成熟穩重的行事風格截然不同，高玉玲在收并購領域的豐富經驗和出色表現，為海信家電乃至整個海信集團的國際化戰略奠定了堅實基礎。她不僅精通財務管理，更具備從財務角度審視企業戰略、評估并購項目價值的獨特視角，這使得她在海信的并購大潮中脫穎而出，成為備受矚目的并購女將。

事實上，早在西南財經大學求學階段，高玉玲就對跨境并購有著極大的好奇和熱情。其中有一個細節，她的碩士畢業論文《聯想集團跨國并購及整合研究》，便是圍繞著聯想并購IBM個人電腦業務進行研究。

此前高玉玲在母校交流時依然不離并購話題，“上學時學過的并購和實踐中有很大的差別，但并不是沒有用或者學錯了，學習的是基礎，實踐中遇到的難題和狀況更加復雜。”

高玉玲在收并購上擁有過人能力，這似乎十分符合海信集團的發展戰略以及當下整個行業的發展趨勢。

眾所周知，海信的并購成名之作，便是收購科龍（如今的海信家電）。當時的科龍是在港深兩地上市的明星企業，營收亮眼但經營不善債務壓力極大，這也給了海信機會。在一年多的爭奪后，海信以6.8億元的價格拿下科龍和容聲，奠定了其在白電領域的基礎。

隨后的海信繼續延續收并購策略，接連收購了東芝電視、Gorenje、日本三電、乾照光電、科林電氣等國內外企業。除了黑電業務，整個海信系業務幾乎都是收并購而來。

其實不止海信，收并購也是整個家電行業壯大的主流策略。

因為家電市場已經進入飽和狀態，單一產品的市場需求有限再拘泥于一個產品，或者是一個細分行業，是很難繼續擴大規模的。在需要持續發展的動力或壓力下，多元化就成了唯一的解決之道。而相對于結果不得而知的自主跨界，收購顯然是一個快速增長、加快“增肌”的策略。

再加上今年以來，并購政策依次鋪開。“新國九條”明確鼓勵上市公司并購重組；“創投17條”提出拓寬并購重組退出渠道，支持發展并購基金以及完善并購貸款政策；證監會“并購六條”的發布，打開了A股跨界并購的大門。重重利好下，并購女將高玉玲出任海信家電董事長，為海信未來的并購之路增添了幾分想象。

不過，收并購是做強做大的戰略，也可能是對不能持續發展的一種焦慮。關鍵在于能否通過這些方式整合資源，提升產品競爭力和品牌影響力。一旦是焦慮后的收購兼并，往往會落入大而不強的陷阱。另外，市場還有多少優秀公司可以挖掘，也是海信要考慮的問題。

步入變革關鍵期

當然，從業績上和市場來看，海信家電確實到了必須改變的階段。

正如上文所說，海信家電三季度的承壓，給連續增長記錄畫上了句號。其中，公司扛大旗的暖通空調產品增長勢頭漸顯疲態，如今已進入個位數區間。

財報顯示，2021年上半年到2024年上半年，海信家電的該產品的收入分別為161.3億元、189.47億元、211.6億元、227.67億元，同比變動幅度43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空調的增速正式步入個位數時代。

當空調市場走向飽和，零售開啟下行通道，對于主要依靠空調產品創收的海信家電來說，已然告別了快速增長期。

再看公司第二大收入來源的冰洗產品。雖然在今年上半年該產品收入有所增長，但其毛利率卻出現了下滑，進而拖累了公司的整體毛利率表現。

今年上半年，冰洗產品的毛利率為17.38%，同比下滑了0.71個百分點。受該產品的拖累，2024年上半年，海信家電的銷售毛利率同比下滑了0.25個百分點，為21.28%。拉長時間線來看，公司冰洗產品的毛利率由2020年同期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整體呈下滑趨勢。

事實上，海信家電的毛利率水平一直維持在21%-22%的水平，相比其他白色家電企業如格力（30%）、美的（26%）較低，凈利潤率水平較低。也反映了海信家電在市場中競爭力較弱。

值得一提的是，高玉玲在上任CFO時認購的日本三電控股株式會社，為三電控股的控股股東。借此，海信家電進入新能源汽車熱管理賽道，拓展了產業布局，實現了從家電領域向汽車零部件領域的延伸，該業務被公司視為第二增長曲線。

但現實情況是，汽車熱管理業務目前還難以成為海信家電業績增長的主要驅動力。2023年，汽車空調壓縮機及綜合熱管理板塊實現收入90.5億元，營收占比僅為10.57%。

結合美的和格力來看也能印證家電企業在汽車零部件布局上的困境。格力雖然未公布該業務營業數據，但除去占據8成左右營收的空調業務，以及1成其他業務，汽車零部件業務也就在1成左右占比，大概不到百億元。而美的集團今年上半年，包含汽車部件在內的新能源及工業技術業務實現營收為171億元，占其總營收的比重僅為7.83%。

更值得關注的是，海信家電的海外市場布局雖然帶來了顯著的營收增長，但也隱藏著巨大的風險。一方面，海外市場對高端產品的需求有限，且競爭日益激烈；另一方面，海外市場拓展雖然帶來了銷量增長，但利潤空間有限，毛利率遠低于國內市場及同行。

盡管公司外銷毛利率近年來在逐年增長，由2021年同期的6.86%提升至今年上半年的11.13%，但遠低于境內市場毛利率的31.92%。對比同行來看，公司海外市場毛利率亦低于格力電器的18.23%、美的集團的28.4%。

除了傳統家電同行外，以小米為代表的互聯網廠商也是海信不得不面對的。前不久小米的發布會上，16款新品，7款都是大家電相關產品。小米集團總裁盧偉冰稱，“大家電，已經是小米的戰略級大品類”。

從財報也能看出，大家電已經成了小米大盤中比較亮眼的一條業務線。今年上半年，小米財報顯示，空調、冰箱、洗衣機的出貨量同比增長分別為40%、25%、30%。其中空調已經成為小米做白電的強勢產品。

根據奧維云網數據，截至2024年第43周，小米空調在中國線上市場已經位居行業第三。雷軍也在7月一次直播中提到，整體空調業務，已經做到了全國第四。

在洗衣機、冰箱市場，小米的市場份額還相對較低，但也已經“榜上有名”。其中，2023年的線上冰箱市場，米家以4.17%的市占率排名第五；2024年上半年的線上洗衣機市場，小米以3.71%的市占率排名第七。

對于這些跨界廠商來說，家電已經成了“萬物互聯”的主要落地方向。這勢必會對傳統家電企業造成一定沖擊。至于海信家電，目前仍處在白電第二陣營，且無論是品牌、渠道還是技術方面，都還與傳統三巨頭有所差距，所以如何在向上沖擊的同時，抵御跨界玩家，也成了新掌門肩上的重任。