出品 | 子彈財(cái)經(jīng) 左星月

經(jīng)過兩年的等待，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱“鈞崴電子”）IPO終于迎來了注冊結(jié)果。

10月29日，鈞崴電子深交所創(chuàng)業(yè)板IPO注冊生效。據(jù)了解，鈞崴電子IPO保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，此次IPO擬募集資金11.27億元。

值得注意的是，公司實(shí)際控制人顏睿志的父親是中國臺灣知名KTV企業(yè)好樂迪的董事長，在顏睿志設(shè)立鈞崴電子時，也給其提供了不少資金支持。

在公司IPO前夕，顏睿志套現(xiàn)2.67億元也引起市場廣泛關(guān)注。未來上市后，鈞崴電子的表現(xiàn)如何還有待觀察。

1、好樂迪董事長助子創(chuàng)業(yè)

2014年，鈞崴電子的前身鈞崴有限成立。公司專注于電流感測精密電阻及晶片型貼片熔斷器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要客戶涵蓋智能手機(jī)終端、電腦終端、家電、電池等多個領(lǐng)域。

2022年3月，鈞崴有限從有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。

變更后為股份有限公司后，鈞崴電子就著手推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程。2022年9月29日，公司創(chuàng)業(yè)板上市申請獲深交所受理。

截至招股書簽署之日，鈞崴電子的實(shí)際控制人為顏睿志，其出生于1979年，是中國臺灣籍。

說起顏睿志，就不得不提起他的父親——顏瓊章。招股書顯示，顏瓊章?lián)魏脴返瞎煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“好樂迪”）董事長，持有好樂迪68.43萬股股份。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

據(jù)悉，好樂迪1993年成立于中國臺灣，是臺股上市企業(yè)，也是中國臺灣第一家采用電腦系統(tǒng)點(diǎn)歌播放的KTV公司。

此外，好樂迪還持有另一家知名KTV企業(yè)錢柜企業(yè)股份有限公司（以下簡稱“錢柜”）26.06%股份，顏瓊章直接持有錢柜約1.23%股份。錢柜同樣創(chuàng)立于中國臺灣，是一家連鎖包廂式KTV娛樂場所。

20世紀(jì)90年代以來，錢柜和好樂迪也在中國大陸迅速擴(kuò)張。只不過，近年來，為了爭奪客源，不同KTV企業(yè)之間紛紛打起價格戰(zhàn)，使得行業(yè)的整體利潤水平下降。此外，年輕人對于娛樂方式的需求更加多元化和個性化，KTV這種傳統(tǒng)的娛樂方式對于他們的吸引力逐漸下降，KTV的市場份額造成了嚴(yán)重的擠壓，錢柜與好樂迪的門店數(shù)量迅速萎縮。

手握多家企業(yè)及上市公司，顏瓊章家族家底深厚。而顏睿志的創(chuàng)業(yè)也離不開父親顏瓊章的助力。

2014年1月，Sky Line出資設(shè)立鈞崴有限，注冊資本為300萬美元，投資總額為500萬美元。其中，顏瓊章給顏睿志提供了不少資金支持。

據(jù)悉，2014年1月至2014年12月，以及2014年5月至2016年7月，顏瓊章通過其控制的Earned Peace Enterprise Corp.等主體向顏睿志提供借款總計(jì)462.91萬美元，用于Sky Line對鈞崴有限的出資資金。這筆資金直到本次發(fā)行申報(bào)前才全部償還完畢。

值得一提的是，在發(fā)展過程中，鈞崴電子出現(xiàn)了出資瑕疵的情況。

招股書顯示，在2014年3月增資與2017年3月增資中，Sky Line未按照批復(fù)和股東決定要求的出資期限按時足額繳納出資，鈞崴有限存在逾期出資的情形。直到2021年11月，鈞崴有限的逾期出資事宜才得以糾正，出資款全部實(shí)繳到位。對此，「子彈財(cái)經(jīng)」向鈞崴電子發(fā)送采訪函試圖了解具體情況，但截至發(fā)稿，鈞崴電子并未回復(fù)。

（圖/ 鈞崴電子招股書）

除此之外，鈞崴電子目前擁有的22項(xiàng)發(fā)明專利中，有3項(xiàng)都是受讓自顏瓊章。其中兩項(xiàng)的出讓價格是8000美元，另一項(xiàng)則是無償轉(zhuǎn)讓。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

可見，作為“創(chuàng)二代”，顏睿志接收到顏瓊章的幫助不少。

2、顏睿志IPO前夕套現(xiàn)2.67億元

招股書顯示，作為鈞崴電子實(shí)際控制人，顏睿志目前擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。

身居高位的顏睿志履歷卻存在一定疑點(diǎn)。

招股書顯示，2005年4月至2013年12月，顏睿志擔(dān)任科倫電子科技（河源）有限公司（以下簡稱“科倫電子科技”）董事長兼執(zhí)行長。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

然而，企查查顯示，直到2022年5月17日，科倫電子科技的法定代表人、董事長才從顏睿志變更為尤啟明。

（圖 / 企查查）

那么，顏睿志究竟何時卸任科倫電子科技的職位，還需鈞崴電子的進(jìn)一步解釋。

值得注意的是，在IPO申報(bào)前夕，顏睿志還進(jìn)行了“高位”套現(xiàn)。

2021年12月10日，鈞崴有限搭建四家員工持股平臺，分別為珠海謙德、永信國際、聚象國際、塔斯克國際，以1980.60萬元認(rèn)購鈞崴有限共計(jì)691.44萬元注冊資本，增資價格為2.86元/注冊資本。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

2022年1月，鈞崴有限又引入新股東。其中，珠海晟瀾以現(xiàn)金方式出資2.10億元，認(rèn)購鈞崴電子新增的注冊資本898.83萬元，對應(yīng)7.904%股權(quán)，增資價格為23.39元/注冊資本。

與此同時，CPE、湖南璞新、PuXin One、無錫方舟、汾湖勤合、華金領(lǐng)越以現(xiàn)金方式合計(jì)向Sky Line支付2.67億元或等值外幣，購買Sky Line持有的10.022%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格同樣為23.39元/注冊資本。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

招股書顯示，顏睿志持有100%股權(quán)的EVER-ISLAND公司，持有Sky Line99.66%股權(quán)。截至招股書簽署之日，Sky Line直接持有鈞崴電子74.59%股份，為鈞崴電子的控股股東。顏睿志通過Sky Line控制鈞崴電子74.59%的股權(quán)。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

也就是說，新增股東向Sky Line支付的2.67億元，幾乎全部都進(jìn)了顏睿志的口袋。

奇怪的是，2022年3月，鈞崴電子再次增資，華金尚盈以現(xiàn)金方式出資5000萬元認(rèn)購公司368.97萬股股票，增資價格為13.55元/股，與2個月前23.39元/注冊資本的增資價格相比，相差近10元/注冊資本。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

短短2個月的時間，增資價格和轉(zhuǎn)讓價格為何相差如此之多？對此，「子彈財(cái)經(jīng)」向鈞崴電子發(fā)送采訪函尋求解釋，但公司并未回復(fù)。

3、富士康、格力為大客戶

鈞崴電子的核心產(chǎn)品為電流感測精密電阻及熔斷器，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、智能手表等。其中，富士康、格力、新能德等知名企業(yè)都是鈞崴電子的客戶。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

近年來，智能手機(jī)、筆記本電腦領(lǐng)域，因用戶滲透率趨于飽和導(dǎo)致產(chǎn)品出貨量速度放緩。鈞崴電子的業(yè)績也因此“疲軟”。

2021年-2024年上半年（以下簡稱“報(bào)告期”），鈞崴電子的營業(yè)收入分別為5.63億元、5.46億元、5.64億元和3.04億元；歸母凈利潤分別為1.12億元、8625.33萬元、8991.79萬元和5494.40萬元。

（圖 / Wind（單位：萬元））

2022年，鈞崴電子的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比下滑3%和23.29%。2023年，公司歸母凈利潤雖然有所增長，但仍未回到2021年的水平。

電流感測精密電阻是鈞崴電子的核心產(chǎn)品之一。招股書顯示，根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)，2022年，鈞崴電子是全球第四大電流感測精密電阻企業(yè)，市場份額7.72%。只不過，全球市場還是被國巨、乾坤、大毅占據(jù)。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

公司的另一核心產(chǎn)品為熔斷器，熔斷器作為電子元器件行業(yè)的基礎(chǔ)性元器件，2020年-2022年，鈞崴電子在全球熔斷器市場份額分別為1.23%、1.45%和1.05%，市場份額較低，且2022年有所下滑。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

根據(jù)Paunamok數(shù)據(jù)，2022年，Littelfuse、Bussmann的熔斷器市場份額占比為49.97%，行業(yè)內(nèi)巨頭壟斷情況明顯。在此情況下，鈞崴電子擴(kuò)展熔斷器市場面臨諸多挑戰(zhàn)。

值得一提的是，2022年下半年至2023年上半年，受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)者購買能力下降的影響，消費(fèi)電子下游市場需求呈現(xiàn)階段性下滑趨勢。

受此影響，鈞崴電子的產(chǎn)品售價也有所下滑。

報(bào)告期內(nèi)，鈞崴電子的電流感測精密電阻的平均售價分別為126.86元/KPcs、124.05元/KPcs、119.68元/KPcs和117.69元/KPcs；熔斷器的平均售價分別為113.26元/KPcs、112.30元/KPcs、107.50元/KPcs和108.95元/KPcs，公司的兩類核心產(chǎn)品的銷售均價均處在連年下滑的趨勢。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

從客戶方面來看，鈞崴電子的主要直銷客戶包括富士康、廣達(dá)電腦、新能德、臺達(dá)、格力。

（圖 / 鈞崴電子招股書）

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，鈞崴電子在問詢函回復(fù)中介紹，公司與格力于2006年開始合作、與中國臺灣上市公司臺達(dá)2008年開始合作。但鈞崴電子2014年才成立，公司成立之前如何與臺達(dá)、格力展開合作，或還需鈞崴電子的進(jìn)一步解釋。

（圖 / 鈞崴電子問詢函回復(fù)）

在業(yè)績波動、核心產(chǎn)品售價走低的情況下，鈞崴電子能否在激烈的市場競爭中“殺出一條血路”？「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。