近日，自動駕駛公司毫末智行被傳暫緩港股IPO，此前有消息傳出該公司考慮在2024年登陸港交所。對此，毫末智行回應時代財經(jīng)表示，有關公司暫緩IPO的報道不實。毫末智行董事長張凱也對外表示，毫末智行沒有暫停赴港IPO的計劃，仍在進行中，具體的IPO時間應該是2025年。

相關人士告訴時代財經(jīng)，毫末智行主要有三大業(yè)務，包括乘用車智能輔助駕駛產(chǎn)品、末端物流自動配送車以及智能硬件。其中乘用車智能駕駛領域目前已推出七款HPilot乘用車智能駕駛產(chǎn)品，搭載車輛超20款。“除長城汽車外，毫末智行在2024年新獲得兩家主機廠合同，包含一家頭部主機廠的量產(chǎn)訂單。”該人士獨家回應時代財經(jīng)時表示。

毫末智行被傳暫緩IPO的背景，正值自動駕駛行業(yè)掀起的競相IPO浪潮。

10月16日，智駕芯片“獨角獸”地平線發(fā)布公告稱，公司正式在港交所開啟招股，擬于10月24日掛牌上市。地平線之后，小馬智行也正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，其于18日凌晨正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，計劃在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“PONY”。

圖蟲創(chuàng)意

近日，文遠知行也更新了美股IPO招股書，并啟動招股，計劃在納斯達克掛牌上市。從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的縱目科技也于今年月3月28日遞交了港股招股書，Momenta等自動駕駛玩家也在沖擊IPO上市。

更早之前，“智駕芯片第一股”黑芝麻智能已于2024年8月成功登陸港交所。車載激光雷達提供商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)也分別在2023年2月和2024年1月分別在美國和中國香港完成上市。

但需要指出的是，自動駕駛公司競相追逐上市之下，卻在面臨經(jīng)營虧損的現(xiàn)實之痛。完成IPO上市后，如何破解盈利難題，仍是所有自動駕駛公司逃不掉的課題。

虧損遠超營收

時代財經(jīng)梳理了8家主要自動駕駛公司后發(fā)現(xiàn)，這些目前正在沖擊或已完成上市目標的公司，都普遍面臨著盈利難題。

被譽為中國智駕芯片頭號玩家的地平線，是國內(nèi)高階智駕市場的龍頭。高工智能汽車研究院發(fā)布的全階智駕計算方案份額榜單顯示，2024年上半年中國市場自主品牌乘用車搭載的智駕方案中，地平線以28.65%的市場份額位居第一，同時也是前視一體機計算方案市場（L2 ADAS）市場第一。

目前，地平線是出貨量最大的提供前裝量產(chǎn)ADAS和AD解決方案的中國公司，過去9年，征程智能駕駛解決方案的整體出貨量已經(jīng)達到了600萬套。量產(chǎn)定點車型270+、量產(chǎn)上市車型130+、全球合作車企30+。據(jù)悉，目前前十大中國OEM均是地平線的客戶。

市占率穩(wěn)居第一，但地平線的虧損額也位居前列。

時代財經(jīng)統(tǒng)計的8家自動駕駛企業(yè)中，地平線是過去3年累計虧損最多的企業(yè)。招股書顯示，2021年至2023年地平線營收分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元，今年上半年實現(xiàn)營收9.35億元，同比增長152%。虧損方面，2021年至2023年，地平線的經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別達到11.03億元、18.91億元和16.35億元，三年累計虧損46.29億元。

作為龍頭的地平線尚且如此，其它自動駕駛公司也難跨越盈利這座大山。

已在廣州、北京、上海、深圳四地開通Robotaxi自動駕駛出行服務的小馬智行，目前正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，但小馬智行至今也未實現(xiàn)盈利。招股書顯示，2016年成立以來，小馬智行IPO前經(jīng)歷7輪融資，涉及金額超13億美元（約合人民幣92.6億元）。而在2022年到2024年上半年，小馬智行累計營收超過1.65億美元（約合人民幣11.7億），但同期累計虧損達3.25億美元（約合人民幣23.1億元）。累計虧損幾乎是累計營收的2倍。

已經(jīng)完成IPO目標的黑芝麻智能、禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，自上市以來股價持續(xù)走低。黑芝麻智能過去3年的累計營收僅為5.38億元，但累計虧損卻高達25.68億元，近乎5倍于營收。黑芝麻如今的港股市值（截至2024年10月21日收盤）下滑到約合人民幣135億元，股價較今年最高點跌去超16%。

激光雷達硬件供應商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)的財報表現(xiàn)稍好，其中禾賽科技過去三年的累計營收38.01億元，同期累計虧損10.22億元；速騰聚創(chuàng)過去三年累計營收19.81億元，同期錄得累計虧損41.74億元。截至10月21日收盤，禾賽科技的股價僅為4.57美元，較IPO發(fā)行價19美元大跌76%，速騰聚創(chuàng)今年以來的股價也下跌近60%。

供職于自動駕駛公司擔任管理者的陳小同（化名）告訴時代財經(jīng)，目前沖擊IPO的自動駕駛公司，成立時間普遍接近10年，都到了要IPO的時間點了。現(xiàn)在趁著港股和美股的機會，自然要上市。而且考慮到上市公司基金本身也是有周期的，股東也有“變現(xiàn)”需求。

資本大環(huán)境疊加投資者的需求等因素，也許是這波自動駕駛公司上市浪潮的主要推手。

如何破解盈利難題？

某頭部自動駕駛公司從業(yè)者王君（化名）告訴時代財經(jīng)，目前自動駕駛行業(yè)屬于百花齊放之后的不斷收斂的過程，剩下的玩家越來越少。主要是因為自動駕駛賽道需要的開發(fā)投入大，難度也較大。

時代財經(jīng)梳理的8家自動駕駛公司中，很多公司對研發(fā)的投入遠高于營收。地平線過去3年的研發(fā)投入累計達53.9億元，而同期累計營收僅為29.25億元，研發(fā)投入近乎是營收的2倍。黑芝麻智能過去3年的研發(fā)投入甚至是總營收的超5倍。文遠知行和小馬智行的研發(fā)占營收比也都超過了2倍。

不斷擴大的研發(fā)和有限的營收，或是造成自動駕駛公司盈利難的首要原因。

陳小同向時代財經(jīng)分析，目前自動駕駛公司面臨的主要問題，是自身高企的研發(fā)投入和車企不斷縮減的預算之間的矛盾。“投入產(chǎn)出不成比例是目前最大的問題，”陳小同說，“自動駕駛公司的智駕收入是跟著車型的裝配量走的，如果智駕車型銷量不好的話，自動駕駛公司的收入自然上不去。再疊加消費者對高階智駕功能支付意愿不強以及供應商賬期等因素，自動駕駛公司的日子就更難過了。”

《2024麥肯錫中國汽車消費者洞察報告》中提到，在價格戰(zhàn)的波及之下，雖然中國消費者對智能駕駛的接受程度在上升，但對智能駕駛的支付意愿出現(xiàn)了下滑。麥肯錫的調(diào)研結(jié)果顯示，在受訪者中，愿意對智能駕駛支付的用戶占比，從2022年的42%下降到了28%。

乘聯(lián)會發(fā)布的《汽車智能網(wǎng)聯(lián)洞察報告》顯示，2024年1-6月新能源乘用車L2級及以上的輔助駕駛功能裝車率達到66.4%，L2占比小幅提高，當前市場仍以高價車型裝載為主，同時智能駕駛市場正處在加速滲透的窗口期，新車的裝車率已經(jīng)有了明顯的提高。市場方面，目前ADAS市場競爭已經(jīng)進入白熱化階段，只有頭部Tier1才能保證盈利。其余企業(yè)均以擴大市場規(guī)模為主，來保證企業(yè)在競爭中不被淘汰。

乘聯(lián)會

對此，中汽院智能網(wǎng)聯(lián)科技有限公司副總工程師楊良義也告訴時代財經(jīng)，當前，在公共交通領域技術還不成熟，同時配套的管理措施、法律法規(guī)也不健全。產(chǎn)品到規(guī)模化量產(chǎn)應用，還有一段時間。在規(guī)模化量產(chǎn)前，自動駕駛公司仍然需要大量、持續(xù)的資金和資源投入，來維持企業(yè)生存和競爭力。

那么，自動駕駛公司如何才能破解盈利難題？

王君告訴時代財經(jīng)，隨著技術成熟和滲透率的增加，預計在未來2-3年內(nèi)會出現(xiàn)盈利公司。楊良義分析表示，自動駕駛企業(yè)未來想盈利，首先是要解決眼前生存問題，通過將技術在輔助駕駛產(chǎn)品上先實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，在特定區(qū)域內(nèi)實現(xiàn)自動駕駛技術量產(chǎn)或通過資本市場獲取持續(xù)資金支持，以此確保企業(yè)可以正常運營；其次，自動駕駛產(chǎn)品的方案，需要考慮規(guī)模化量產(chǎn)的各類關鍵要素有足夠市場競爭力，例如：成本、安全性、可靠性等是否有優(yōu)勢 ；最后，還要考慮企業(yè)產(chǎn)品在現(xiàn)有或未來汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的商業(yè)邏輯是否合理，是否有競爭力。

2025年被認為是自動駕駛公司從虧損走向盈利的分水嶺。小馬智行向時代財經(jīng)展示的資料顯示，預計2025年實現(xiàn)單車運營盈虧平衡（毛利轉(zhuǎn)正），開始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化。而整個行業(yè)層面，Robotaxi服務有望在 2026年左右實現(xiàn)商業(yè)化。全球咨詢公司Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）預測，按 GTV（交易額）計算，全球移動出行市場規(guī)模在2025 年將達到 4.5萬億美元，2030年將進一步增長至4.7萬億美元。中國預計將成為最大的Robotaxi服務市場，到2030年將會占全球Robotaxi服務市場份額的一半以上。

而對于高階智駕市場來說，目前城區(qū)NOA的真實體驗其實尚未達用戶眼中的“可用”標準，離“愛用”更有距離。地平線創(chuàng)始人余凱認為“整個市場的競爭其實才剛剛開始，到2025年，城區(qū)NOA才能進入真正跨越鴻溝的競爭窗口期”。

可以看到，對于自動駕駛行業(yè)來說，2025年將是重要分水嶺。