10月21日晚間，江蘇吳中(600200.SH)發布2024年第三季度報告。根據公告披露，2024年前三季度公司實現營業收入16.47億元，較上年同期增長9.58%，歸母凈利潤4508.06萬元，同比增長311.54%。

證券之星注意到，Aesthefill艾塑菲童顏針一度被視為最有可能幫助江蘇吳中盈利的產品，是江蘇吳中業績增長的最大看點。公司醫美板塊累計實現主營業務收入19872.46萬元，較上年同期增長19407.62萬元，增長4175.12%，醫美毛利為16329.56萬元，較上年同期增長16080.84萬元，增長6465.52%。

江蘇吳中歷經多次轉型，現已聚焦于“醫藥+醫美”雙輪驅動的發展模式。在醫美領域，公司尤其關注注射類輕醫美市場，并已通過引進和自主研發，逐步完成多品類的布局。

艾塑菲重塑中國醫美行業再生格局

目前，江蘇吳中Aesthefill艾塑菲童顏針官方售價為19800元，屬同類輕醫美產品中售價最高的產品之一。

作為國內唯一一款進口的童顏針，艾塑菲可以說是金字塔尖的醫美產品，其安全性和有效性深受醫美機構及消費者的高度認可。該產品核心成分為PDLLA微球，即刻塑形效果更為明顯，且能夠促使膠原纖維沿著多孔微球結構生長進微球內部，從而更有效地促進膠原蛋白的再生。

近兩年來，討論最多的一個詞是“消費降級”，很多品類都出現了客單價降低的現象。中國醫美市場更是進入了內卷狀態，同質化競爭愈演愈烈，醫美服務機構走入投入高、低轉化的困境。由此滋生的低價競爭、假貨、水貨等一系列負面行為，甚至影響了行業的健康發展。

但放眼醫美領域的高端品牌，卻依然強勢增長，都交出了不錯的成績單。其本質是消費者依然存在對于能提供更優質效果產品的消費升級需求，加上高端客群的消費力并未受到影響。所以與其說是“消費降級”，不如說是“消費分化”，即高端消費不受周期影響，同時消費降級也盛行。

因此，搶占中高端市場的C位才是當下重中之重。作為2024年正式進入中國大陸地區的再生類“新”品，AestheFill艾塑菲早已經過了全球市場的驗證——2014年首次在韓國獲批上市，截止目前已在國外臨床應用10余年，且在全球60余個國家和地區上市銷售，在中國臺灣地區創下了再生類TOP1的好成績，廣受醫生及消費者信賴和選擇。

AestheFill艾塑菲的加入，不僅重塑了中國醫美行業再生格局，也為機構帶來了破局之道。其高端價格帶不僅是循環高質量高端客戶的抓手，“百變童顏”的產品特性也為臨床方案的定制帶來更多發揮空間，為機構維系中高端客戶群體提供了強大保障。

積極布局差異化產品路線

據公開資料，江蘇吳中醫藥板塊主營業務涉及藥品研發、生產和銷售，已形成以“抗感染類/抗病毒、免疫調節、抗腫瘤、消化系統、心血管類”為核心的產品群，多個主導產品為國內獨家，匹多莫德口服溶液、鹽酸阿比多爾片、注射用普羅碘銨、注射用卡絡磺鈉、美索巴莫注射液等為公司拳頭產品。

公司醫美生科板塊主要聚焦高端醫美注射類產品及相關生物材料的研發、生產和銷售，并通過外部引進、合作研發等方式不斷充實產品管線。

江蘇吳中正是看中了再生醫美的巨大前景，決定發力這一市場。目前，注射類項目已成為國內醫美市場主流，占據了整個醫美市場近16.6%的比例。而在非手術類消費中，注射類項目更是占據了51.6%的市場份額。

江蘇吳中在瞄準注射類輕醫美市場的同時，積極布局差異化產品路線。公司引進的Humedix玻尿酸HARA是該領域的差異化產品，使用最新交聯技術，降解周期更長，定位為輕奢精致款。在競爭激烈的玻尿酸市場中，江蘇吳中選擇切入高端領域，以期擺脫入門產品的低價無序競爭。

目前，江蘇吳中在注射類醫美領域擁有多個核心產品，包括AestheFill艾塑菲童顏針、膠原蛋白、PDRN嬰兒針等。其中，AestheFill艾塑菲的成功上市銷售進一步鞏固江蘇吳中在醫美市場的地位。

2023年10月，江蘇吳中全資子公司吳中美學取得南京東萬重組人膠原蛋白原料在合作領域內的獨家經銷權與獨家開發權，該膠原蛋白通過CHO細胞體系表達，并由中國食品藥品檢定研究院出具的檢測報告認為其具有膠原蛋白三螺旋結構，同時委托目標公司基于該重組人膠原蛋白原料開發相關III類醫療器械產品。

膠原蛋白市場同樣具有極大的需求和良好的競爭格局。由于量產難題，膠原蛋白市場競爭并不激烈。國內布局膠原蛋白敷料的廠商主要包括巨子生物、創爾生物、錦波生物等。這一市場空白為江蘇吳中提供了巨大的商機。

膠原蛋白市場的需求以及良好的競爭格局成為公司重點布局該領域的核心邏輯。江蘇吳中的戰略布局旨在搶占醫美市場的先機。通過獨家代理韓國童顏針AestheFill以及自主研發的核心產品，公司在注射類醫美領域取得了領先地位。

2024年7月，江蘇吳中取得麗徠科技注射用透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸(簡稱“PDRN”)復合溶液產品的獨家權益，投資金額約為3000萬元人民幣。麗徠科技是一家專注于創新醫療器械研發及生產的企業，在水光類和填充類產品研發方面積累了豐富的經驗，主要圍繞透明質酸鈉和PDRN溶液進行產品開發。

據了解，麗徠科技的PDRN溶液已進入臨床試驗階段，在國內進度相對靠前，有望成為國內首批上市的PDRN三類械產品。

未來，江蘇吳中將繼續加大在醫美領域的投入，不斷推出創新產品，以滿足消費者日益增長的需求。同時，公司也將通過合作與并購等方式進一步擴大市場份額，提升競爭力。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)

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