出品｜

作者｜汪夢婷

7月18日，易方達基金披露旗下基金二季報，張坤最新動態浮出水面。

截止2024年2季度末，張坤在管規模合計接近616.81億元，環比減少30.51億元，同比減少159.19億元，旗下四只基金在二季度均出現凈贖回。

二季度，張坤仍重倉中國海洋石油、騰訊控股，不過持股數有所下降。從結構上看，對消費行業的配置有所調整，新秀麗新進前十大重倉股，普拉達獲增持，白酒股普遍被減持。

從業績上看，今年二季度張坤旗下僅易方達亞洲精選收益為正，其余三只基金均處于虧損中。張坤在季報中表示，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，對這種悲觀預期很不認同。他認為，此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的。

新秀麗新進前十大重倉，減持半導體、白酒

張坤旗下四只基金中，體量最大的為易方達藍籌精選，最新規模390.36億元，占總規模超過63%。第二季度,該基金維持較高倉位，權益投資比例93.5%。

前十大重倉股中，騰訊控股、中國海洋石油分別被減持20.28%、23.59%，山西汾酒獲2%增持，新秀麗新進前十大，最新持股數8430萬股。

除了易方達藍籌以外，新秀麗也進入易方達亞洲精選、易方達優質企業三年的前十大重倉股行列，兩只基金分別持有新秀麗867萬股、1080萬股。

第二季度，張坤對易方達亞洲精選調倉較為明顯，前十大重倉中，騰訊控股、阿里巴巴、華住集團、普拉達分別被增持11.97%、12.73%、1.04%、32.19%，中國海洋石油、臺積電、超微半導體（AMD）、香港交易所分別被減持3.93%、18.18%、35.93%、5.26%。

易方達優質企業三年對中國海洋石油、騰訊控股、瀘州老窖、美團分別減持23.86%、22.39%、0.80%、1.89%，其余個股持股數保持不變。易方達優質精選則減持了五糧液、貴州茅臺、招商銀行、香港交易所，增持了阿里巴巴、華住集團。

整體而言，張坤旗下基金在二季度股票倉位基本穩定，調整了消費和醫藥等行業的結構。

“停滯是沒有理由的”

今年二季度，A股市場震蕩下跌，滬深300指數下跌2.14%，上證指數下跌2.43%，創業板指數下跌7.41%。

市場分化明顯，類似債券的紅利資產為主的行業如公用事業、銀行、煤炭等表現較好，而傳媒、商貿零售、社會服務等行業表現相對落后。

由于消費股行情較差，張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優質企業三年、易方達優質精選在報告期內均錄得負收益，僅僅易方達亞洲精選二季度凈值增長7.19%。

張坤在季報中稱，市場的投資者一方面在央行持續提示風險下仍然積極擁抱長期國債和類似債券的股票，另一方面不斷回避與國內需求相關的行業，從兩方面來看，市場的一致預期已經非常悲觀。

“從國債的估值和內需相關股票估值來看，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，我們對這種悲觀預期很不認同……考慮目前的經濟發展水平，只要人的主觀能動性繼續發揮，停滯是沒有理由的。”張坤表示。

他認為，不論哪個產業的發展，只要帶動了人均GDP不斷增長，老百姓的生活水平就會不斷提升，悲觀預期終將被證偽。這個時候長期投資者面臨的最大風險其實是優質企業被私有化，控股股東不再愿意和流通股東分享企業未來的發展成果。

張坤稱，當下市場由于悲觀的預期，把一些優質公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值(市盈率、市值/自由現金流)水平。此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的。