在9月激進降息50個基點后，當初鴿到極致的美聯(lián)儲，如今看來似乎把“全世界都虛晃了一槍”……

本周三，新西蘭聯(lián)儲繼美聯(lián)儲之后，也開始把降息的步子放大至了50個基點，這也是第二家以這一超常規(guī)幅度進行降息的G10央行。然而，眼見著各國央行在美聯(lián)儲的領(lǐng)頭下，降息步伐開始越來越快，美聯(lián)儲的鴿派們卻似乎逐漸“啞火”了！

隨著上周五遠超預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，令市場對美聯(lián)儲激進降息的預(yù)期迅速降溫，人們對美聯(lián)儲11月議息會議的走向猜測，也逐漸從究竟會降息25個基點還是50個基點，變?yōu)榱嗣缆?lián)儲會不會跳過11月降息。而美聯(lián)儲官員近來的講話，“鴿味”也開始日益變淡，同時“謹慎”意味則愈發(fā)濃厚——“均衡”、“基于數(shù)據(jù)”等字眼成為了官員們的口頭禪。

這也直接引發(fā)全球金融市場與三季度相比，出現(xiàn)了幾處明顯的轉(zhuǎn)變：

“全球資產(chǎn)定價之錨”10年期美債收益率升破了4%，強勢美元則在過去一周多的時間里明顯“蘇醒”……

行情數(shù)據(jù)顯示，ICE美元指數(shù)在本周三進一步觸及了八周來的最高位。彭博美元綜合指數(shù)更是已連續(xù)八個交易日上漲——這是自2022年4月以來最長的連續(xù)上漲勢頭。

周三，美元兌所有G10貨幣均出現(xiàn)了上漲，對當天經(jīng)歷央行降息的紐元漲幅更是尤為明顯！

巴克萊外匯策略師Skylar Montgomery Koning表示，“9月份勞動力市場報告發(fā)布之時，市場情緒還一度仍然非?？吹涝?而如今)美元看跌頭寸的持續(xù)平倉可能會進一步支撐美元。”

據(jù)兩位駐歐洲的交易員表示，最近幾天，當?shù)仄髽I(yè)一直在買入美元兌英鎊，而對沖基金則繼續(xù)增加美元兌日元的多頭倉位。自上周非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布以來，歐元看跌期權(quán)結(jié)構(gòu)也備受追捧，下個月美國大選前的市場情緒，對美元來說是三個多月以來最樂觀的。過去11天中，持有美元看漲期權(quán)相對于主要貨幣的溢價有10天出現(xiàn)了上漲。

TJM歐洲董事總經(jīng)理Neil Jones表示，這是持續(xù)、逐步減少美元空頭頭寸的過程。他補充稱，亞洲和中東的長期投資者正在拋售歐元和英鎊，因為他們已經(jīng)放棄了長期以來對這些貨幣的看漲觀點。

從利率期貨市場的定價看，目前交易員們預(yù)計美聯(lián)儲年底前將累計降息約44個基點，遠低于本月初的近70個基點。在本月初，市場對于美聯(lián)儲下月究竟將降息25個基點還是50個基點還一度猶豫不決，但如今能否順利實現(xiàn)降息也已非板上釘釘——下月按兵不動的概率達到了約17%。

各期限美債收益率周三也進一步出現(xiàn)了走高。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲6.6個基點報4.03%，5年期美債收益率漲7.3個基點報3.924%，10年期美債收益率漲6個基點報4.077%，30年期美債收益率漲5.2個基點報4.346%。

目前，素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱美國10年期國債收益率已來到了七周來的最高位，而對利率預(yù)期更為敏感的兩年期美債收益率，在過去六個交易日中則有五個交易日上漲。

美聯(lián)儲到底在唱哪出？

事實上，許多投資者眼下可能會對美聯(lián)儲究竟在“唱哪出”感到困惑，不太理解為什么在一次激進的降息之后的短短幾周，一切就都變了。其實，美聯(lián)儲內(nèi)部自身或許也對上月50個基點降息的決定分歧重重——周三公布的美聯(lián)儲紀要已經(jīng)鮮明地揭露出了這一點。

財聯(lián)社早在三周前就曾在真以為只有一張異議票？反對大幅降息的美聯(lián)儲官員可能遠比想象中多的預(yù)判文章中提醒過投資者，對于上月降息50個基點的決定，美聯(lián)儲內(nèi)部的反對聲可能絕不只有“鷹王”鮑曼一人，而最終，周三的會議紀要透露的核心信息，恰恰便是我們?nèi)芮暗臄嘌浴?/p>

周三公布的會議紀要顯示，

“絕大多數(shù)”的與會者同意降低聯(lián)邦基金利率50個基點，然而也有“一些與會者”表示降息25個基點會是更好的選擇。更絕的是，還有一些“50黨”當眾騎墻，表示自己其實本來也可以支持降息25個基點的決定。

認為降息25個基點更加合理的一派強調(diào)，采用超預(yù)期降息的模式，與美聯(lián)儲逐步降低政策利率的意圖不符。同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)本身只支持降息，但并不指向超規(guī)格的降息。

萬神殿宏觀經(jīng)濟學(xué)高級美國經(jīng)濟學(xué)家Oliver Allen寫道，會議紀要“對美聯(lián)儲降息態(tài)度描繪了一幅略顯謹慎的圖景”，并且“表明對降息50個基點的不安情緒并不僅限于理事鮑曼一人?！?/p>

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 經(jīng)濟學(xué)家Derek Tang則指出，“鷹派的基調(diào)是，‘如果這(50基點降息)是你想要的，我們就給你這個’。但其實很多人在當次會議上都希望降息25個基點。對于會議紀要中“絕大多數(shù)人”支持降息50個基點的措辭，Tang認為這其實也是一個相對“罕見的說法”。因為如果真的內(nèi)部意見高度一致，美聯(lián)儲通常會用幾乎所有人都支持這一點來表述。

值得一提的是，從美聯(lián)儲9月會議后發(fā)布的點陣圖來看，其實我們也能大致判斷出會議紀要中所指的“一些與會者表示降息25個基點會是更好的選擇”中的“一些”，以及其他騎墻派人數(shù)大致是多少。

9月決議發(fā)布的最新利率點陣圖顯示，有多達七位官員預(yù)計年底聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間將落在4.5%-4.75%，這表明他們預(yù)計美聯(lián)儲只會在今年最后兩次會議中的一次會議上降息25個基點。點陣圖上更是有“兩個點”(兩位決策者)認為，美聯(lián)儲今年下半年的政策利率將不會再發(fā)生任何變化。

不難預(yù)言的是，這最鷹派的兩個點幾乎鐵定會認為上月應(yīng)降息25個基點，而第二層的七個點中，也會有數(shù)人處于“一些”的鷹派范疇之中。

無論如何，在美聯(lián)儲9月決議三周后的今天，人們其實也不必再太多在意這份美聯(lián)儲紀要，因為如今看來，美聯(lián)儲11月還降不降息都已經(jīng)成為了一個疑問。至于美聯(lián)儲究竟是“故意”以鴿派姿態(tài)虛晃了全世界一槍，還是其自身也被美國數(shù)據(jù)“欺騙了”，抑或在今年的大選前還有更多的“考量”，或許只有鮑威爾本人心知肚明……

在經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面，我們目前想與投資者分享的一張很有意思甚至戲劇性的圖表，是花旗的美國宏觀經(jīng)濟驚奇指數(shù)。該指數(shù)衡量美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)實際表現(xiàn)與預(yù)期間的差異。不難看到，在美聯(lián)儲9月決議前，該指數(shù)曾長期處于負值，這直接推動了市場激進降息預(yù)期的持續(xù)升溫……

但在過去幾周，該指數(shù)卻已神奇般地迅速轉(zhuǎn)為了正值，并來到了逾半年的新高。要知道，美聯(lián)儲降息的滲透效應(yīng)可不會那么快，而且目前的一系列數(shù)據(jù)大多也都是至少9月或更早前的數(shù)據(jù)。

那么，鮑威爾是否自己也被美國數(shù)據(jù)在降息前后的差異性表現(xiàn)“擺了一道”呢……

最后，需要提醒投資者的是，美國月度CPI的“大考”，今晚可是又要來了！