9月27日訊（記者 周曉雅）站上3000點后A股繼續(xù)上攻，股指期貨全線翻紅。

截至今日收盤，滬深300股指期貨主力合約IF2410收漲8.04%；上證50股指期貨主力合約IH2410收漲6.31%；中證500股指期貨主力合約IC2410漲9.95%，中證1000股指期貨主力合約IM2410漲9.99%。

事實上，IC2410、IM2410午后開盤不久均觸及漲停板，隨后，漲停板打開，最終臨近收盤時，IM2410再次漲停。

除了主力合約以外，中證500、中證1000的非主力期貨合約也悉數(shù)漲停。從周二以來多個期指品種的累計漲幅已接近或超過20%。成交量也連日出現(xiàn)放量，不過部分合約持倉量在今日出現(xiàn)縮水。

就此，記者向業(yè)內(nèi)人士了解到，這有節(jié)前止盈離場的原因，也因短期行情快速拉漲，空頭出現(xiàn)平倉止損或是保證金不足被迫平倉的情況。展望后市，多位市場人士認(rèn)為，期指或?qū)⒁诐q難跌，需關(guān)注行情對國慶消費的刺激效果等，也有觀點建議短期謹(jǐn)慎追高。

多合約漲停

整體來看，16個期指合約有7個合約今日漲停。大漲之下，多個期指品種從貼水轉(zhuǎn)為升水，且升水幅度加大。

比如，滬深300期貨在上周五仍是貼水，而截至今天收盤，已升水124.12點；中證1000期貨和中證500期貨則均升水超200點，分別較現(xiàn)貨升水228.53點、225.76點；上證50期貨升水82.52點。

“今日期指IC、IM主力合約一度觸及漲停，反映市場多頭交易情緒濃厚。”南華期貨股指期貨分析王映留意到，今日期指行情受到三方面因素影響。

一是政策利好帶動交易情緒亢奮；二是今日央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，政策的接連正式入場進(jìn)一步加強市場對于風(fēng)險資產(chǎn)的交易信心；三是交易層面的助力，市場交投熱情濃厚，上證指數(shù)部分時間段系統(tǒng)出現(xiàn)延遲交易現(xiàn)象，部分資金可能加速流入期指，使得期指上漲形成正向循環(huán)，表現(xiàn)為期指基差升水大幅擴(kuò)大。

廣發(fā)期貨宏觀研究首席葉倩寧也認(rèn)為，隨著國新辦、政治局會議官宣的金融支持政策，包含貨幣寬松以及房貸首付降低，新設(shè)股票市場支持性流動工具，以及證監(jiān)會出臺的中長期資金指導(dǎo)意見宣發(fā)，A股交易市場情緒迅速轉(zhuǎn)暖，連續(xù)三個交易日成交額過萬億元。

今日，成交額也已過萬億。在她看來，量能放大配合低位內(nèi)在反彈需求下，成長型期指IC、IM漲幅擴(kuò)大。上午降準(zhǔn)50bp及14天期逆回購操作，操作利率下調(diào)20bp至1.65%落地，結(jié)合上交所短暫成交擁擠狀況更加激發(fā)了市場追漲熱情，并轉(zhuǎn)而在保證金交易的股指期貨上進(jìn)行替代性多單建倉，期指的放大效應(yīng)表現(xiàn)為中證500、中證1000主力合約出現(xiàn)了漲停。

升水的同時，期指整體的成交量也有所增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，所有期指合約的合計成交量達(dá)到121.98萬手，較前一交易日的77.17萬手增加五成以上。

五礦期貨交易咨詢部股指研究員夏佳棟解釋，隨著連日上漲，股票市場的成交活躍度大幅提升，股指期貨市場的對沖套保需求大幅增加。各期指品種的成交量均近日出現(xiàn)翻倍以上的上漲，其中IH期貨的成交量上漲最多，9月24—26日的平均成交量為23日的2.5倍，而最少的IM期貨也達(dá)到2.02倍。

部分合約持倉下降

不同于成交的持續(xù)放量，今日期指的持倉量增加2578手，整體增量縮小，部分合約出現(xiàn)明顯的減倉情況。比如，IM2410今日減倉超9000手，前一日加倉超6000手；IM2412、IF2410等合約也出現(xiàn)持倉量環(huán)比下降的情況。整體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，今日期指合計持倉量環(huán)比小幅增加2578手，前一交易日曾出現(xiàn)加倉超6萬手的情況。

“四大期指品種成交持倉近兩日整體較前激增，但由于近兩日A股大漲使得部分中性和對沖策略在股指期貨空頭上風(fēng)險波動突然加大。”葉倩寧表示，今日部分期指合約更是觸及漲停，使得空頭保證金不足被迫平倉。

記者了解到，今日有中性策略的私募向客戶提議追加資金，他們認(rèn)為，目前中性策略產(chǎn)品的虧損是基差大幅收斂，甚至至正基差所致，預(yù)計基差將很快回歸，如果增加倉位能夠獲得基差回歸帶來的收益。

夏佳棟也提到，今日有多個期指品種開始減倉，主要是由于期指的基差大幅走強，原先有不少多頭“滾動貼水”（賺取期指回歸現(xiàn)貨的價差）策略逐步離場，而部分空頭止損可能也是導(dǎo)致空頭持倉下降的原因。

另外，長假將至也加倉力度有所減弱的原因。“下周僅剩一個交易日，多頭持有者也傾向于在節(jié)前止盈離場，因此累計到今日漲幅已經(jīng)較為可觀情形下，多個期指合約持倉反而下降。”葉倩寧表示。

王映則分析，隨著期指的上漲，目前四個品種的期指基差均轉(zhuǎn)為正值，持倉量總量均攀升，部分合約表現(xiàn)為減倉主要為空頭平倉以及部分投資者在升水狀態(tài)下進(jìn)行移倉所致。

漲勢還能走多久？

值得留意的是，隨著今日收漲，目前所有的期指合約自周二以來累計漲幅均超過18%。Wind數(shù)據(jù)顯示，IM2503、IC2503、IC2412、IC2411、IM2412、IC2410等6個合約周二以來已累計漲超21%；而IM2411、IM2410等4個合約也漲超20%。

短期快速上漲，期指后續(xù)的上漲空間還有多少？“目前市場交易情緒濃厚，交投熱情濃烈，預(yù)計期指仍將易漲難跌，即使階段性回調(diào)，預(yù)計幅度和時間有限，后續(xù)做多仍具備獲益空間。”王映認(rèn)為，隨著十一假期將近，建議關(guān)注后續(xù)消費相關(guān)數(shù)據(jù)，同時后續(xù)重點關(guān)注市場情緒，交投熱情的持續(xù)性等市場層面情況，以及市場資金活性等經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)。

夏佳棟也表示，盡管近幾日的期指漲幅較大，但各大指數(shù)的估值仍處于歷史最低分位值附近，尤其是在當(dāng)下無風(fēng)險收益率持續(xù)走低的情況下更顯得低估。接下來隨著財政貨幣政策發(fā)力，大部分公司的基本面有望改善，股市有望迎來估值和業(yè)績的“戴維斯雙擊”，后續(xù)關(guān)注期指逢低做多的機會。

葉倩寧建議，可以持續(xù)關(guān)注增量政策的接續(xù)落地和海外的降息節(jié)奏。另外，需持續(xù)關(guān)注A股節(jié)前大漲帶來的財富效應(yīng)對國慶消費的刺激效果，若股票市場與居民收入，消費，企業(yè)盈利，經(jīng)濟(jì)增長等可以形成正向反饋，并且資金面持續(xù)積極交易，放量流入，則更看好IC、IM的彈性。

“但當(dāng)前位置期指連續(xù)三日漲幅已大于15%，突破300日年限，IC、IM期指基差升水超100點，建議謹(jǐn)慎追高，可以適當(dāng)選擇股指期權(quán)做牛市價差組合捕捉后續(xù)上漲盈利機會。”她表示。

（記者 周曉雅）