每經記者：孫嘉夏 每經實習記者：黃海 每經編輯：陳俊杰

4月26日開盤，“預制菜第一股”味知香（SH605089，股價61.08元，市值61.08億元）股價迅速走低，盤中一度觸及跌停，市值較最高點已經跌去約55.9%。

前一日晚間，味知香同時披露2022年年報以及2023年一季報。財報顯示，2022年度，公司實現營收7.98億元，同比增長4.4%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長7.95%。2023年一季度，公司營收2.02億元，同比增長8.61%；實現歸母凈利潤3562.92萬元，同比減少0.17%。

《每日經濟新聞》記者發現，這是味知香近三年來首次營收增幅跌至個位數。預制菜行業方興未艾，頭頂A股“預制菜第一股”光環的味知香為何會陷入“增長瓶頸”？

產能瓶頸

“近年來，公司一直面臨產能不足的問題，公司發展受限于產能。”2022年年報中，味知香反復提及一個詞語——產能，并將公司目前的發展瓶頸歸咎于此。

“目前，公司產能已經實現滿產滿銷。隨著公司銷售渠道的擴充，業務規模的不斷擴大，迫切需要新的產能投入生產，才能滿足當前產銷需求。”

味知香披露，報告期內，公司已投入使用的工廠產能規劃為1.5萬噸/年，2022年度實際產能約為1.95萬噸，產能利用率已經達到130%。

具體來看，當期公司的生產量和銷售量分別小幅增長了1.28%和1.13%，庫存量則同比減少了32.36%。分產品來看，牛肉以及家禽類仍是味知香主要的產銷產品，期內牛肉銷售量合計600.57噸，同比減少15.04%；家禽類銷售量合計541.92噸，同比增加15.16%。

體現在銷售收入層面上，報告期內，公司肉禽類產品實現收入5.27億元，占全年主營業務收入的66.91%。其中牛肉類產品實現收入3.35億元，同比減少5.78%，牛肉產品占全年主營業務收入占比同比略微下降，為42.45%。

味知香方面表示，在吳淞江工廠投入使用后，公司產能將得到擴充，解決產能瓶頸問題。據悉，吳淞江工廠新廠房規劃產能為5萬噸/年，新廠房產能先進行部分投產，后期根據生產運營情況逐步釋放。

據2021年年報，截至2021年底，味知香募投建設的年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目廠房主體工程已經完工。項目將對現有設備進行全方位升級，引進國際先進水平的生產設備，優化現有的工藝條件，從生產環節的各方面進一步強化安全標準，以達到更高標準的食品安全要求。

截至目前，該新工廠仍在建設中尚未投產。2022年年報顯示，味知香當期在建工程從期初的7288.59萬元增至1.72億元。

對于新建廠房何時投產，4月26日上午，《每日經濟新聞》記者連續兩次撥打味知香年報公示的電話號碼，但均未能接通。

to B還是to C？

產能瓶頸固然是影響企業增長的重要因素，但從味知香的經營模式上看，產能因素并非全部。

據了解，味知香的銷售渠道主要分為零售渠道和批發渠道，其中零售渠道按照公司管理政策、品牌授權和客戶條件的不同分為經銷店渠道和加盟店渠道，批發渠道客戶一般從事冷凍食品批發業務。

用更簡單的方法區分，零售渠道以“味知香”產品為主，主要面向C端的消費者，這部分業務也包括天貓、京東旗艦店等線上業務；批發渠道以“饌玉”品牌為主，面向B端機構、企業，由批發商采購后銷售給酒店、 餐廳、食堂等客戶。

截至2022年底，公司累計擁有加盟店1695家，經銷店705家，批發客戶442家。來自經銷和加盟店的收入占據著公司的主要營收，當期加盟店模式實現收入4.26億元，占全年主營業務收入的53.98%；經銷店收入1.27億元，全年營收占比15.91%；批發渠道實現收入2.17億元，占全年主營業務收入的27.49%。

將直銷以及電商銷售等模式考慮在內，味知香2022年to C與to B的收入比接近7：3。這樣的營收格局與機構們對當下市場趨勢的預判存在一定的偏差。

《2022年中國預制菜產業發展白皮書》指出，近兩年間，消費者對預制菜產品需求增多，各大電商、生鮮超市預制菜銷量成倍增長，C端預制菜產品接受度提升。在B端方面，預制菜有效地降低了餐廳運營成本，緩解了疫情期間堂食業務的損失，成為餐飲企業降本增效的利器。

B端和 C端業務蓬勃增長，但因兩者面臨的市場不同，其發展難度也不盡相同。中國食品產業分析師朱丹蓬向記者分析稱，從未來的角度看，to B和to C肯定要兩條腿走路，其中to B成本低、體量大，而to C運營的復雜度、難度比較高。

to B和to C市場間難度的差異間接塑造了當下的市場格局。《2022年中國連鎖餐飲行業報告》指出，當前國內的預制菜市場85%以上的需求仍在B端，小吃快餐店、連鎖餐飲店、主打外賣的餐飲店、團餐等是預制菜應用的主要場景。

“未來B端仍是主流場景，C端還需要時間教育市場。”上述報告指出。

在這樣的市場趨勢下，味知香仍然主攻C端，并且專注提升線下店鋪效率。財報顯示，2022年度，味知香的電商渠道銷售收入合計805.65萬元，同比減少了47.05%。因電商業務減少，當期公司的銷售費用也同比減少了14.95%。

味知香在財報中表示，目前公司零售渠道已拓展到安徽、湖北、福建、江西、山東等區域，公司批發渠道已面向全國市場。公司將持續加大業務擴張力度，大力布局銷售區域，強化營銷網絡建設，加大市場覆蓋面，提升市場占有率。

截至目前，味知香的業務仍以華東區域為主。從地區分布來看，2022年度，公司華東地區實現收入7.49 億元，占全年主營業務收入的 94.99%。

來自外部的“威脅”，同樣制約著味知香的業務增長。

“第一股”護城河尚在否？

“培育鄉村產業新業態……提升凈菜、中央廚房等產業標準化與規范化水平。培育發展預制菜產業。”今年2月發布的2023年中央一號文件，預制菜產業被首次列入其中。

《2022年中國連鎖餐飲行業報告》指出，2021年至2022 年上半年我國預制菜行業融資事件20余起，融資金額達數百億元。預制菜品類融資金額占餐飲行業融資金額的10%左右。

資本進場，推動行業蓬勃發展。艾媒咨詢給出一組數據，2022年中國預制菜市場規模達4196億元，同比增長21.3%。B、C 端激增的需求吸引了生鮮電商、餐飲等企業的布局，行業玩家增多，2026年中國預制菜市場規模有望達10720億元。

眼前是行業21.3%的增速，視野外是萬億的市場規模想象，頭頂“預制菜第一股”光環的味知香卻陷入增長瓶頸，并在二級市場被投資者用腳投票。

“中國的預制菜應該進入了一個相對產銷兩旺的紅利期，在這樣的情況之下，味知香的整體護城河就不保了。它雖然是‘第一股’，但是以它的品牌渠道能力，可能會被超越。”在朱丹蓬看來，在競爭日益激烈的預制菜賽道，味知香現階段的研發能力存在短板。

據味知香披露，公司當期研發費用合計341.18萬元，同比增加51.63%。與安井食品、千味央廚等預制菜概念股相比，味知香的研發投入相對較低。

“跟研發費沒有太多的直接關系。”朱丹蓬認為，和“人才”的關系更大。

年報顯示，當期公司內的研發人員總數共12人，其中本科5人，專科1人，高中及以下6人。從年齡分布看，三十歲以上的人員有10人。

對于人才問題，味知香表示，隨著新產能即將投產，公司業務規模隨之不斷擴大，需配備更專業的人才。公司將以現有團隊為基礎，保證公司人才隊伍穩定的同時加強引進“高精尖”專業人才，充實公司的人才儲備。

每日經濟新聞