理想汽車成功地將增程式電動汽車技術商業化，并推出了理想L套娃系列有競爭力的產品，不但在造車新勢力中銷量領先，還保持高毛利。目前，公司正彌補智駕短板，更充分發揮增程SUV L系列優勢，醞釀新的純電M系列，開始重新出發。

本刊特約?陳海濤/文

新能源車可以分成幾類，第一類是有燃油車基礎的車企依靠插混獲得了大量市場份額，可油可電，以比亞迪為代表；第二類是跨行進入汽車行業的，主要走純電路線，以特斯拉為代表，小鵬、蔚來等跟進；第三類也是跨行進入汽車行業的，采用攜帶燃油發動機充當充電寶的方式做增程，以理想汽車為代表，后來者問界在華為主導之下，做出了爆款問界M7和問界M9。

其中，主打增程式產品的理想汽車，卻在2023年收獲了118億元凈利潤。

三因素助力理想汽車

理想汽車2023年銷量37.6萬輛，同比增長182.2%，全年總收入達到1238.5億元，同比增長173.5%，凈利潤達到118億元，成為其首個盈利的完整財年。2022年凈虧損20.3億元。營收增長，得益于理想汽L系三款車全年交付量持續增長。而且，理想汽車的毛利率也提高至22.2%，單車利潤達到3.13萬元，而2022年為19.4%。

2024年2月，李想在微博宣布，將2024年的銷量目標提高到80萬輛。

然而，高歌猛進的理想汽車因為MEGA帶來變化，4月之前月銷量不及預期，到底遇到了什么問題？

MEGA是一款純電MPV，承擔著理想汽車跨越純電技術的使命，但因定價高，內飾套娃L系，相比銷量第一的純電MPV小鵬X9沒什么優勢，市場反響不及預期。

2024年初，理想汽車高級副總裁鄒良軍在接受媒體采訪時透露，全年將挑戰80萬輛年銷量目標，3月份將推出純電MPV理想MEGA、L7/L8/L9三款車型的改款版本，4月份將正式發布理想L6，下半年還將發布3款高壓純電車型。這也意味著，2024年理想汽車將推出4款增程+4款純電共8款新車，以此來沖擊80萬輛的銷量目標。

隨后，由于MEGA車型，以及L系列車型訂單量不及預期，理想將全年銷量指引從80萬輛下調至56萬-64萬輛。除了人員調整，原計劃下半年推出的純電M系列車也推遲到2025年，需要繼續打磨產品后再推出。

與此同時，問界M7強力打入增程SUV市場，有華為智能化的加持，對理想汽車一度形成了強大的競爭。

總之，銷量下調+智能化短板+純電新車不及預期，這三大原因直接讓理想汽車遭遇挑戰。

調整之后再出發

如上所述，MEGA上市后，理想汽車立即做出反應，調整銷售目標，推遲純電系列車發布，加大智能駕駛研發。

緊接著，如期在4月發布了增程套娃SUV系列理想L6，4月開始交付理想L6，5月L6交付持續大增，而且沒有明顯壓制L7、L8和L9，這種向下套娃且降價的策略再次取得了非常大的成功，理想汽車銷量很快就恢復過來。而且8月前兩周的交付在新勢力里面遙遙領先。

2024年7月5日，理想召開2024智能駕駛夏季發布會，正式宣布于7月內向全量理想AD Max用戶推送“全國都能開”的無圖NOA（導航輔助駕駛），并于7月內推送全自動AES（自動緊急轉向）和全方位低速AEB（自動緊急制動）。同時，理想汽車發布了基于端到端模型、VLM視覺語言模型和世界模型的全新自動駕駛技術架構，并開啟新架構的早鳥計劃。

我們跟蹤發現，理想“全國都能開”的無圖NOA比過去改進明顯，但與目前全球智能駕駛第一梯隊的“特小華”（特斯拉、小鵬、華為）相比，還有明顯差距，還有待正在內測的理想端到端版本改進。

總體來看，智能駕駛前列的公司都轉向了AI路線，過去用程序做規劃控制，改為現在用大數據訓練AI推高智能駕駛上限，并且脫離高精地圖，擴大到全國都可開，有路就可開，加一些程序邏輯兜底，保住一個安全的下限。在這方面，理想汽車進步明顯，端到端版本不久就可以看效果到底如何。如果理想汽車過去較弱的智能駕駛明顯改進了，短板不那么明顯了，這就很好。

除了以上已經改進的銷量和智能駕駛，理想純電M系列曝光了一些偽裝圖，有些像套娃MEGA。目前來看，市場上成功的新能源車，采用什么動力技術，最好配套設計相對應的外觀尺寸。理想汽車如果能把純電M系列外觀設計好，內飾做些對應創新，樂觀的話，如果2025年理想汽車取得純電M系列車的成功，就可以更上一層樓，增程與純電在智能駕駛的加持之下，到2026年銷量對比2024年翻倍是可能的。

如果目前處于短板的智能駕駛大幅改進，最樂觀的假設，進入第一梯隊，還有L系列可能推出L5，繼續降價到20萬元，滿足更小型家庭的需求，那么理想汽車就真能把增程SUV這個市場吃得相當充分。

調整迅速、持續進化的理想汽車能重新出發，更上層樓嗎？從現在開始值得關注。

（作者為資深投資人士。本文不構成投資建議，據此投資風險自負）

本文刊于08月24日出版的