萬物新生（愛回收）以二手消費電子產品回收為起點，逐步構建起一個完整的產業生態閉環，實現了從回收、質檢、部分翻新到再銷售的完整流程。這一模式不僅提高了二手產品的流通效率，也為公司帶來了穩健的營收。

在國家以舊換新政策的推動下，二手市場煥發生機，萬物新生通過優化供應鏈和提升服務能力，推動了以舊換新業務的發展。

連續八個季度盈利

根據萬物新生發布的財報，2024年第二季度總收入達到37.8億元，同比增長27.4%。其中，non-GAAP經營利潤同比增長81%達到9407萬元，創歷史新高；non-GAAP經營利潤率由去年同期的1.8%提升至2.5%，已經連續八個季度實現盈利。

二季度單季non-GAAP凈利潤為8049萬元，同比增長121.2%；non-GAAP凈利潤率由去年同期的1.2%提升至2.1%。從上半年來看，萬物新生實現non-GAAP經營利潤超1.7億元，同比增長80.8%。

萬物新生從成立之初就以二手消費電子產品回收為核心業務，隨后不斷對業務模式進行創新，通過多品類回收業務的拓展，滿足了用戶多樣化的需求，如箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等品類的回收服務。二季度，萬物新生多品類回收的交易額近9億元，同比增長近4倍。

萬物新生通過采取“互聯網+二手”線上線下相結合的模式，建立了廣泛的回收網絡和高效的供應鏈體系，實現了從回收、質檢到再銷售的完整流程。

同時，萬物新生加強與京東的戰略合作，雙方在二手3C回收、以舊換新和二手優品零售等核心業務上深化合作，鎖定了更多優質的一手回收貨源。

財報數據顯示，從營收構成來看，萬物新生今年二季度總收入37.8億元，其中1P（自營）產品收入達34億元，同比增長29%，占到總收入的近90%；3P（平臺）服務收入為3.7億元，同比增長14.6%。

首先，自營產品收入的高占比，意味著公司收入的確定性增強。萬物新生集團董事長、首席執行官在業績電話會上表示，二季度主營3C數碼品類訂單量同比增長27.8%，包含低客單價商品的自營業務訂單總量同比增長38.9%，領跑二手行業。

與此同時，3P（平臺）服務收入的增長也值得關注。盡管占比相對較小，但拍機堂和拍拍收費率健康。平臺模式的多品類回收業務的交易規模同比增長近4倍，貢獻了平臺增長的更多動力。。

截至2024年二季度末，萬物新生現金及現金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額總計27.7億元。

生態閉環的優勢

萬物新生商業模式的核心在于構建了一個完整的“C2B+B2B+B2C”生態閉環，涵蓋了從用戶手中回收二手電子產品到最終銷售給消費者的整個過程。

在C2B環節即消費者到企業的模式，主要通過愛回收品牌，提供線上和線下的回收服務，包括在全國門店、京東的回收服務，以及在蘋果官網和線下APR授權零售商的服務場景，建立起消費者到企業的回收渠道。

B2B環節指萬物新生面向行業中小商家的交易，通過拍機堂這一全球二手3C產品線上交易平臺，將回收來的二手電子產品分銷給其他商家，從而提高二手產品的流通效率。

B2C環節通過拍拍平臺實現，實現二手優品零售。萬物新生將經過質檢后的二手電子產品直接銷售給終端消費者，為消費者提供高性價比的二手優品購買選項。

合規翻新業務是萬物新生生態閉環商業模式的重要組成部分，通過合規翻新整備實現更完整的價值鏈和更大的增值利潤空間。在2022年4月深圳市人民檢察院出臺電子產品翻新合規指引后，萬物新生積極推動合規翻新業務的落地，為消費者帶來具有性價比和綜合保障的二手商品，近年來發展迅速。二季度，萬物新生合規翻新業務實現3億元產品收入，同比提升50%。

規模效應釋放也促進了費用效率的優化。萬物新生二季度non-GAAP履約費用率同比下降0.3個百分點，non-GAAP營銷費用率同比下降1.1個百分點，綜合實現non-GAAP經營利潤率同比提升0.7個百分點至2.5%。

此外，為了倡導循環消費理念，愛回收聯合眾多消費品品牌推出環保項目“返航新生”計劃。二季度，愛回收與京東京造、蒙牛、嗶哩嗶哩、奈雪的茶、奧樂齊超市等共同發起舊物換新品的活動，回收和再利用閑置物品，打造循環制品并回饋給用戶。

以舊換新政策紅利

在國家政策的推動下，以舊換新正成為促進消費和綠色循環經濟的重要引擎。

國家以舊換新政策旨在通過財政補貼、稅收優惠等措施，鼓勵消費者將舊產品更換為新產品，促進節能減排和循環經濟。根據商務部等14部門發布的推動消費品以舊換新行動方案，其中對“發展二手商品流通”作出部署，這不僅對消費品“以舊換新”形成重要政策推力，也為參與建設二手商品流通全產業鏈的企業帶來發展的新機遇。

萬物新生響應國家政策，通過構建線上線下融合的回收網絡，優化供應鏈，提升服務能力，推動以舊換新業務的發展。

作為京東獨家二手3C回收和以舊換新供應鏈伙伴，萬物新生與京東共同服務用戶的以舊換新需求。5月，愛回收承接的京東渠道以舊換新回收額同比增長97.6%。6月，萬物新生完成與京東的戰略合作續約，雙方在二手3C回收、以舊換新和二手優品零售等核心業務上深化合作，并增加了新的蘋果換新交付方式。618大促期間，京東渠道手機3C數碼以舊換新訂單量同比增長100%。

從上半年整體來看，萬物新生服務京東用戶的以舊換新回收額同比增長超過50%，其以舊換新業務帶來的回收額在今年6月首次超過普通回收。

除了在愛回收門店端鋪設精選的二手優品，讓消費者能夠直觀感受，萬物新生還打通了線下店內庫存與線上全國庫存，為用戶提供多樣性的二手購買方案。二季度，自營嚴選toC銷售業務（拍拍嚴選、自營官網和門店、抖音等渠道）收入達9.6億元，同比增長超過125%。

隨著政策紅利的持續釋放，萬物新生在以舊換新業務領域的發展潛力巨大。首先，隨著國家對環保和資源循環利用的重視程度不斷提升，以舊換新政策有望繼續保持穩定性和連續性。其次，隨著消費觀念的轉變，越來越多的消費者將選擇以舊換新的方式更新換代產品，帶來市場增量。

此外，隨著人工智能、大數據等技術在閑置電子產品回收和質檢領域的應用不斷深入，萬物新生將進一步提升運營效率和精準度，提升用戶體驗。最后，萬物新生有望通過擴大多品類回收的業務范圍和服務可及性，促進更多閑置商品的高效流轉和循環利用。