融中財經

2025年12月15日，Luminar向美國德州休斯敦破產法院提交Chapter 11破產保護申請。

這家市值曾在2021年高達78億美元（約546億元人民幣）、被視作美國激光雷達產業最后希望的上市公司，正式申請了破產保護。當日，其股價暴跌約60%，當前市值僅剩約2745萬美元。

這一結局，似乎印證了特斯拉創始人埃隆馬斯克多年前的論斷任何依賴激光雷達的路線都注定要失敗。他認為，激光雷達昂貴且不必要。

然而，就在Luminar轟然倒下的同時，中國自動駕駛企業文遠知行CEO韓旭明確表態：如果馬斯克還是用Model 3或者Model Y這樣的量產車，且3年之內堅持不裝激光雷達，那么肯定無法在舊金山做到今天Waymo的水平。其隱含的邏輯是：面向L4運營的系統，需要更強的感知冗余來壓縮極端場景的不確定性。

兩種對立觀點背后，是對自動駕駛技術路線的分歧，更折射出激光雷達賽道的殘酷生存法則。Luminar的興衰，不只是一家企業的命運沉浮，更是全球激光雷達產業格局重構的縮影美國玩家集體式微，中國廠商憑借差異化路線實現彎道超車。

據Yole Group報告顯示，2024年全球乘用車激光雷達市場中，中國廠商份額高達約92%。這場權力轉移的核心，是技術路線與商業策略的成敗分野。

從百億估值到資不抵債

2012年，17歲的奧斯汀拉塞爾（Austin Russell）懷揣著為汽車賦予精準環境感知能力的愿景創辦Luminar。

2017年，公司獲得Canvas Ventures等機構3600萬美元的B輪融資，估值突破10億美元，躋身獨角獸。此后，Luminar接連斬獲沃爾沃、豐田、奔馳、奧迪等頂級車企合作訂單，核心產品Iris激光雷達號稱將傳統7.5萬美元單價壓降至500美元級別，成為吸引資本與客戶的關鍵亮點。

乘著2020年SPAC借殼上市熱潮，Luminar于當年12月通過反向并購登陸納斯達克，融資約6億美元。上市后，Luminar市值飆升至78億美元，拉塞爾持股近三分之一，身家突破24億美元，成為全球最年輕的白手起家億萬富翁之一，彼時的Luminar被譽為激光雷達賽道領軍者。

Luminar的明星光環，很大程度上源于與沃爾沃的里程碑式合作。2020年3月雙方簽約后，沃爾沃采購計劃從3.95萬臺逐步上調至2022年的110萬臺，還甚至宣稱將把激光雷達的應用提升到安全帶、氣囊同等重要的地位，希望借此大幅提升行車安全。為兌現訂單，Luminar斥資近2億美元在墨西哥建工廠，專攻Iris激光雷達量產，同時與奔馳、極星等達成合作意向。

然而，訂單暴增的背后隱憂漸顯。激光雷達從實驗室原型到規模化量產的可靠性、一致性難題仍未攻克，交付進度屢屢滯后，沃爾沃EX90量產多次延期導致訂單收入難以轉化為現金流。為維系合作，Luminar長期負毛利，被迫以低于成本價供貨，結果就是賣得越多，虧得越多。更致命的是，它對少數頭部客戶依賴度較高，沃爾沃曾是Luminar最大客戶，這種押寶式客戶結構讓Luminar抗風險能力極度脆弱。

2024年全球汽車行業調整期，激光雷達賽道寒意來襲。年初，沃爾沃單方面將年度訂單預期削減75%，導致Luminar產能過剩、庫存積壓，現金流壓力陡增。

2024年5月，Luminar裁員20%，9月再次重組減員，但仍未能遏制惡化。截至2024年底，公司現金不足1億美元，債務達3.8億美元。2025年5月，創始人拉塞爾因董事會調查被迫辭任CEO與董事長，私募顧問保羅里奇接任重組，核心創始人離場進一步打擊了市場信心，公司陷入虧損擴大-融資困難-業務收縮的惡性循環。

2025年9月，沃爾沃宣布戰略調整EX90不再標配Luminar激光雷達，僅作為可選配置，且新一代車型將暫緩使用并評估替代方案。這意味著110萬臺訂單近乎泡湯。Luminar抗議并暫停發貨，雙方糾紛公開后，沃爾沃于11月單方面終止全部合作，理由是Luminar未履約且成本不達標。

失去沃爾沃這個大客戶后，Luminar在全球車載激光雷達市場中的存在感迅速下降。2025年三季度財報顯示，當季營收僅1870萬美元，凈虧損8950萬美元，負債4.29億美元。

2025年12月15日，Luminar提交破產保護申請，資產規模1-5億美元，債務5-10億美元，計劃拍賣核心業務，并以1.1億美元出售半導體子公司。盡管拉塞爾成立新公司擬參與資產拍賣，但Luminar作為獨立企業的歷史已然終結。

激光雷達的路線之爭

激光雷達是高階自動駕駛的核心三維感知硬件，相當于智能汽車的精準激光測繪儀通過主動發射高頻激光脈沖，捕捉物體反射的信號，再根據激光傳播時間計算出距離（精度可達厘米級），最終將無數個激光探測點拼成立體的點云地圖，讓車輛清晰感知到周圍障礙物的位置、形狀、大小，甚至能區分靜態路樁與動態行人。

它的不可替代性，恰恰體現在彌補其他傳感器的短板上：不依賴外界光照（黑夜、隧道或強逆光場景下，比攝像頭更穩定），能識別毫米波雷達看不清、攝像頭易漏判的小物體（如路面碎石、施工錐桶），即便在雨霧天，也能通過算法優化提供比純視覺更可靠的環境數據。

不過，激光雷達的技術路線直接決定企業命運像 Luminar的1550nm 波長方案，雖理論探測距離更遠，但依賴稀有材料，成本居高不下；而中國廠商主流的 905nm 路線，通過芯片化設計將分立元件集成，將成本壓縮，這也成了兩者市場競爭力的關鍵分水嶺。

Luminar的破產，也折射出自動駕駛領域的核心爭議：激光雷達是否是高階自動駕駛的必需品？

馬斯克早在2019年就公開宣稱激光雷達多余，任何依賴激光雷達的玩家，都注定要失敗。其邏輯有三：一是成本控制是量產關鍵，激光雷達會顯著增加造車成本，純視覺方案（攝像頭+毫米波雷達+算法）更適配平價車型普及；二是視覺感知潛力未充分挖掘，人類僅靠視覺就能駕駛，機器視覺經海量數據訓練可實現三維感知，完全無需依賴激光雷達；三是攝像頭供應鏈成熟、升級快，而激光雷達迭代周期長，過度依賴會限制系統迭代效率。

特斯拉通過研發Occupancy Network等技術，依托超10億公里真實道路數據，讓算法在高速路等結構化場景表現得到驗證。但其純視覺短板明顯，在惡劣天氣、復雜城市道路中精度和可靠性下降，多次出現靜止障礙物識別失誤的碰撞事故，這也成為了文遠知行等企業的反駁依據。

文遠知行堅持多傳感器融合路線，CEO韓旭強調激光雷達是高階自動駕駛核心配置，這一觀點源于商用運營經驗。其Robotaxi業務聚焦廣州、武漢等核心城區，面臨行人橫穿、道路施工、違規變道等復雜場景，純視覺在雨天反光、樹蔭遮擋、小尺寸障礙物識別等方面局限性極大。

韓旭指出，自動駕駛需冗余設計，激光雷達的3D測距與抗干擾能力可彌補視覺短板，文遠知行車隊搭載多顆激光雷達形成三重感知冗余，超1億公里商業化運營未發生感知失效重大事故。激光雷達的主動感知優勢（無需依賴光照、穩定輸出三維數據），對商用自動駕駛的安全性至關重要，即便增加成本，也能通過運營效率提升和事故率降低實現長期收益。

兩種路線的對立本質是商業模式的碰撞：特斯拉面向大眾消費市場，自動駕駛是增值配置，核心訴求是低成本、廣覆蓋，純視覺雖有短板但適配日常需求；文遠知行等Robotaxi企業面向商用出行市場，自動駕駛是核心生產工具，需通過硬件冗余將安全風險降至最低，避免事故引發的賠償與監管風險。

數據積累差異進一步加劇分歧：特斯拉擁有全球最大自動駕駛數據池，可通過算法迭代彌補硬件短板；Robotaxi車隊規模有限，需依賴激光雷達快速提升可靠性。值得注意的是，路線并非非此即彼，特斯拉已測試激光雷達，但目前尚未量產搭載，中國車企也將激光雷達成本壓至千元級，推動融合方案向平價車型滲透。Luminar的失敗并非激光雷達技術本身的問題，而是技術與商業策略的雙重失誤。

Luminar為何敗給中國廠商？

與Luminar覆滅形成鮮明對比的是中國廠商的崛起。Yole Group數據顯示，2024年全球車載激光雷達出貨160萬臺，中國廠商貢獻超150萬臺，禾賽、速騰聚創、華為、圖達通按出貨量合計占全球約92%份額。中國廠商的彎道超車，擊中了Luminar的技術與市場短板。

Luminar選擇性能至上的1550nm激光方案，理論上探測距離達250米、抗干擾性強，但代價高昂。1550nm激光雷達需搭配銦鎵砷探測器，成本是傳統905nm方案硅基探測器的幾倍，且量產良率難提升。盡管宣稱單價500美元，但實際成本遠超預期，陷入低價接單、虧損出貨困境。

拉塞爾從創業之初就堅持聚焦乘用車前裝市場，放棄國防、機器人、測繪等多元場景。而激光雷達在Robotaxi、無人物流車、礦山機械等領域需求強烈，且對成本敏感度低，能為企業提供穩定現金流。

中國廠商則采取多條腿走路策略：禾賽在Robotaxi領域占據重要份額；速騰聚創產品覆蓋無人礦卡等場景，2025年初累計出貨破100萬臺；華為覆蓋乘商用車，市占率從2023年6%升至2024年19%。多元化布局攤薄了風險，而Luminar直到2025年3月才嘗試拓展工程機械領域，此時現金流已枯竭，兩個月后拉塞爾離職，多元化無果而終。

中國廠商選擇905nm方案，通過工程創新實現性能夠用、成本可控。禾賽AT128探測距離150米，單價300-400美元；速騰聚創M系列探測距離突破200米，成本降低30%，更適配汽車行業的成本性能平衡需求。

核心優勢在于產業鏈整合中國擁有完整光電產業鏈，核心部件本土化供應大幅降低成本。同時，中國新能源車企布局激光雷達，2024年國內前裝量120萬臺，占全球75%，形成量產擴大-成本下降-份額提升的正向循環。

Luminar破產是全球激光雷達產業重構的標志性事件，美國玩家集體式微，中國廠商占據主導地位，未來三年將進入鞏固優勢、全球擴張的窗口期。

Yole Group數據，按出貨量計算，2024年全球乘用車激光雷達市場排名應為：禾賽、速騰聚創、華為位列前三，合計占據超75%市場份額；中國廠商圖達通作為中國四巨頭之一，以約8%份額躋身第四；第五位為歐洲法雷奧（Valeo），約5%。

五年前美國企業主導的格局已徹底改變，Velodyne被競爭對手Ouster合并退出、Quanergy上市不足一年申請破產、Luminar退場，美國產業競爭力大幅衰退。

技術迭代上，中國廠商正加速向固態激光雷達和FMCW技術轉型，多款原型產品已進入車企測試階段。出海方面，中國廠商進入歐美前裝市場的門檻降低，海外營收占比有望大幅提升。

短期內歐美廠商難以撼動中國優勢，核心受制于三重枷鎖。一是融資環境惡化，Luminar破產進一步打擊了資本信心，Aeva等企業需靠債權融資續命，研發投入不足；二是技術路線滯后，聚焦的1550nm、FMCW方案量產難、成本高，切換905nm路線需付出高昂代價；三是市場響應緩慢，決策流程冗長，難以匹配汽車行業快速迭代的需求。

不過激光雷達行業仍存變數，蘋果、谷歌已在激光雷達領域有所布局，特斯拉純視覺算法若有突破可能壓縮市場空間。但中期來看（3-5年），中國廠商憑借產能、成本和技術優勢，仍將主導全球市場。

結語

Luminar的興衰印證了科技創業的殘酷法則：即便擁有領先技術與明星光環，技術路線與商業策略失誤仍會導致快速隕落。

其一，技術先進性不等于商業可行性，脫離成本與需求的極致性能終將淪為實驗室產品；其二，單一客戶與市場依賴是致命風險，多元化布局是穿越周期的關鍵；其三，產業鏈整合能力決定了長期競爭力，缺乏成熟產業鏈支撐的技術難以規模化落地。

中國廠商雖占據先發優勢，但需警惕技術顛覆、貿易摩擦、價格戰等風險，唯有持續研發、鞏固產業鏈、拓展全球市場，才能將短期優勢轉化為長期競爭力。

Luminar的故事已落幕，但激光雷達賽道的博弈仍在繼續，這場跨國界、跨路線的競爭終將決定自動駕駛的發展格局。