影視股，歷來很受關注。

這不僅因為電影涉及的明星、演員粉絲群體龐大，更因為影視公司業績高度依賴單部影片表現，爆款往往能帶來業績“爆炸式”增長，從而拉動股價狂飆。

《瘋狂動物城2》爆火，《阿凡達3》受期待

最典型的就是今年年初《哪吒2》的火爆，讓光線傳媒股價從9元多一口氣暴漲到40元以上，成為超級大妖股。

另外，中國電影因為《南京照相館》良好的口碑和不錯的票房，股價也在9月上旬出現了7天4漲停的場面。

影視股非常容易“一部大片改變全年業績”，這使得投資者對影視股既期待又謹慎。

最近，有兩部外國大片很受關注，一部是《瘋狂動物城2》，一部是《阿凡達3》。

《瘋狂動物城2》是11月26日上映的，截至12月16日，該影片在中國內地票房已經高達34億元人民幣，即大約5億美元，成為全球第一大票倉，遠超北美地區的1.73億美元票房。

上映19天后，《瘋狂動物城2》在全球票房突破10億美元大關，目前總票房約11.4億美元，躋身影史動畫電影票房榜第八位。

上映首日，《瘋狂動物城2》票房就高達2.28億元，創影史進口動畫片單日票房冠軍。之后，單日票房峰值沖至7.2億元，打破中國影史進口片單日票房紀錄。

中國觀眾貢獻了全球票房的近一半，迪士尼官方還特別為中國觀眾繪制了感謝海報。

在《瘋狂動物城2》這場票房盛宴中，國內影視公司最大受益者是中國電影，它是中國內地唯一擁有《瘋狂動物城2》發行權的上市公司。行業慣例中，進口分賬片的中方發行方通常獲得17%左右的分成，按照預測票房42億元來算，中國電影會分賬超過7億元。

受《瘋狂動物城2》爆火的刺激，中國電影在11月28日，12月1日股價連續漲停。

《瘋狂動物城2》之后，又一部備受矚目的超級大片當屬《阿凡達3》了，即《阿凡達：火與燼》，它將于12月19日在中國內地和北美地區同步上映。

在全球電影歷史總票房中，2009年上映的《阿凡達》，以29.33億美元高居第一名；2022年上映的《阿凡達2》，即《阿凡達：水之道》，以23.2億美元排名第三。

全球電影前三票房中，《阿凡達》系列獨占第二。如此輝煌的歷史戰績之下，資本市場對《阿凡達3》的票房預期早已經飆升到了一個極高值。

博納影業，先暴漲后暴跌

《阿凡達3》如果票房爆棚，受益的上市公司會是誰？

首先還是中國電影，公司是《阿凡達3》在中國內地的獨家引進方和聯合發行方。無論電影在全球賺多少錢，只要在中國賣票，中國電影就能分走凈票房的約17%。此外，作為國內唯一的電影進出口公司，中國電影還擁有CINITY放映系統的收益權。

其次是博納影業，它通過子公司與好萊塢TSG公司合作，間接持有《阿凡達3》的全球票房投資收益權。

具體來說，博納影業是國內首家在納斯達克上市的影視企業，公司一直在搞國際化布局。

早在2015年，博納影業就通過向好萊塢娛樂金融公司TSG注資2.35億美元，打入了好萊塢頂級大片的全球分賬體系。

到了2024年1月，博納與TSG的合作進一步深化。其全資子公司不僅與TSG Entertainment Finance LLC簽署了新的購買協議，還與20世紀福克斯及迪士尼簽訂了《回購協議》。

基于這一系列協議，博納影業獲得了包括《阿凡達3》、《死侍與金剛狼》、《猩球崛起：新世界》以及《異形：奪命艦》等重磅影片的投資權益，有權參與這些影片上映后的全球票房分賬。

不過，由于商業保密條款的限制，具體的分賬比例目前并未對外公開。

在《阿凡達3》高票房的預期之下，博納影業從11月下旬到12月12日，股價從最低的6.35元一口氣漲到最高的13.35元，短期內每股狂漲了整整7元，漲幅高達110%。

其中，12月8日到12日的5個交易日內更是多達4個漲停板。

12月12日，也是《阿凡達3》正式啟動預售的日期。

今天是12月17日，在過去的幾天里，《阿凡達3》票房大約以每天1000萬的速度在累積。

這一數據跟《阿凡達2》相比就差太多了，幾乎就是“腰斬”級別。2022年《阿凡達2》在預售僅4天、距離上映還有6天時，預售及點映票房就已經突破了1億元大關。

《阿凡達3》預售遇冷的原因，被普遍認為是票價太貴。

一些影院的IMAX 3D場次票價普遍在180元以上，甚至逼近200元大關。如此高昂的票價，是平時電影票價格的2-3倍，很多觀眾對此并不買賬。

也正是預售開始之后的交易日，博納影業股價急轉直下。12月15、16日連續兩個跌停，17日早盤又是跌停，截至收盤下跌9.15%。

博納影業，幾乎是3天3跌停。

《蛟龍行動》票房失利，博納影業巨虧

先暴漲，又暴跌之后，博納影業年內漲幅依然高達60%。

跟總體大漲的股價相比，博納影業業績就明顯不匹配了。

公司2025年前三季度實現營業收入9.72億元，同比微增1.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損11.09億元，虧損額同比擴大213.11%。

這主要是因為博納影業春節檔電影《蛟龍行動》票房失利。

《蛟龍行動》號稱投資超10億元，然而實際票房僅為3.93億元左右，在春節檔幾部電影中墊底，后來甚至被迫撤檔。

《蛟龍行動》遠未達到回本線，根據測算，該影片需20億票房才能回本。

《蛟龍行動》票房的失利，也讓博納影業在春節后第一個交易日，也就是2月5日，開盤后火速跌停，第二天又大跌5%。

撤檔之后，博納影業依舊想辦法挽回損失，又對《蛟龍行動》進行了改造，刪減了一些被觀眾吐槽的劇情。于是，《蛟龍行動》票房特別版于2025年8月30日上映了，但由于前期觀眾基礎不好，票房依舊表現平平。截至9月11日，重映版的票房僅約2242萬元。

博納影業在收入微增的情況下，成本和費用卻在大幅攀升。2025年前三季度，公司營業總成本高達21.25億元，同比增長超過50%；銷售成本達到1.67億元，同比暴增284.62%。

這主要是公司為了拉動票房而增加的影片宣發投入，但投入產出比卻是很低的。

《蛟龍行動》票房失利對博納影業帶來的損失，是《阿凡達3》多火爆也無法對沖的，更何況《阿凡達3》在極高的期待值之下，預售票房還大幅不及預期。

在巨虧的基本面和利空的消息面之下，博納影業想要重返巔峰似乎并不容易。