文|數(shù)讀商業(yè)

半年報(bào)中，信也科技透露，2018年以來(lái)已經(jīng)向股東回報(bào)6.6億美元。

截至一季度末，信也科技四位創(chuàng)始人顧少豐、張俊、胡宏輝、李鐵錚，合計(jì)持有普通股46.8%。

按照這樣的比例推算，四大創(chuàng)始人在6年間分得了約22億元。

即便宏觀環(huán)境變動(dòng)，助貸仍然是穩(wěn)定賺錢(qián)的“避風(fēng)港”。

穩(wěn)定現(xiàn)金牛

最近幾年，信也科技已經(jīng)處于非常平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

營(yíng)收已經(jīng)處于平緩狀態(tài)，二季度凈收入31.7億，同比增長(zhǎng)3%，從2022年四季度開(kāi)始，信也科技的營(yíng)收已經(jīng)基本維持在30億元左右，最近四個(gè)季度，信也科技的營(yíng)收增速將至個(gè)位數(shù)，增速趨于平緩。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)放緩是很重要的原因。根據(jù)推算，二季度，信也科技的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收26億，占了82%，同時(shí)，國(guó)內(nèi)獨(dú)立借款人數(shù)量為180萬(wàn)，同比下降了21.7%。最近幾個(gè)季度始終處于下滑態(tài)勢(shì)。

在這種情況下，信也科技國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)非常依賴重復(fù)借款人，也就是老客戶。二季度，重復(fù)個(gè)人借款人交易量為405億元，占到總交易額的87%。

由于信也科技的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)非常成熟，盈利模式也就清晰且平穩(wěn)。二季度，信也科技凈利潤(rùn)為5.5億元，同比略微下滑6.6%。最近幾個(gè)季度，雖然信也科技的凈利潤(rùn)一直在下滑，但始終保持著單季度凈賺超過(guò)5億的狀態(tài)。

由于業(yè)務(wù)利潤(rùn)保持穩(wěn)定，并且不需要繼續(xù)投入以擴(kuò)大規(guī)模，因此信也科技很早就已經(jīng)開(kāi)始了分紅，并且還花費(fèi)了大量的資金用于回購(gòu)。截至2024年6月30日，信也科技自2018年以來(lái)已累計(jì)回購(gòu)3.37億美元的股份。其中，今年上半年投入約5680萬(wàn)美元回購(gòu)。

與此同時(shí)，信也科技從2018年開(kāi)始每年都會(huì)分紅，目前累計(jì)分紅金額達(dá)到6.62億美元。得益于大手筆的回購(gòu)分紅，信也科技的股價(jià)在經(jīng)歷下跌后逐漸企穩(wěn)回升。當(dāng)然，相比于普通股東，四大創(chuàng)始人由于擁有近半數(shù)股份，是分紅最大的受益方。

目前，四大創(chuàng)始人中，除了李鐵錚還在負(fù)責(zé)整體經(jīng)營(yíng)，其他三人都已經(jīng)相繼退居幕后。顧少豐由于是控股方，繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼首席創(chuàng)新官，基本不負(fù)責(zé)整體經(jīng)營(yíng)。在財(cái)報(bào)中、財(cái)報(bào)溝通會(huì)中，都已經(jīng)不太出現(xiàn)。

2020年3月，信也科技創(chuàng)始人、聯(lián)席CEO張俊宣布辭任；5月，創(chuàng)始人、總裁胡宏輝宣布離任。至此，三人已經(jīng)不再承擔(dān)具體職責(zé)，實(shí)現(xiàn)了真正的“躺賺”。

雖然業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟且穩(wěn)定，但信也科技仍然面臨著新的命題。

持續(xù)走高的逾期率

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)是信也科技的主力，也正是在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，信也科技面臨著不小的挑戰(zhàn)。

由于獨(dú)立借款人減少、重復(fù)借款人的借款金額增加，所以平均到每個(gè)借款人身上的借款金額會(huì)增加。二季度平均貸款規(guī)模為9956元，而2023年同期為7816元，同比增加2140元。今年一季度則是同比增加了2213元。對(duì)于助貸行業(yè)，小額分散是最理想的方式，而一旦借款金額增加，對(duì)于平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)把控要求也就更高。

最近幾個(gè)季度，信也科技的逾期率在持續(xù)增加，截至2024年6月30日，90天以上的逾期率為2.65%，而截至2023年6月30日為1.68%，同比大幅增加了0.97個(gè)百分點(diǎn)。

30天+逾期率也在走高，按照信也科技公布的表格，最近四個(gè)季度，30天以上的逾期率都比以往要高。這側(cè)面意味著，信也科技面臨著不小的壓力。

實(shí)際上，這可能并不是信也科技一家面臨的問(wèn)題。交銀國(guó)際在研報(bào)中提到，當(dāng)前消費(fèi)信貸服務(wù)供給端行業(yè)格局基本穩(wěn)定，消費(fèi)信貸需求決定了促成貸款增速，而消費(fèi)信貸需求主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。CFO徐佳元在財(cái)報(bào)溝通會(huì)中提到，宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在一些不確定因素，需要運(yùn)用在技術(shù)和操作過(guò)程中的豐富經(jīng)驗(yàn)來(lái)應(yīng)對(duì)。

在競(jìng)爭(zhēng)端，助貸市場(chǎng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，交銀國(guó)際的研報(bào)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融內(nèi)部呈現(xiàn)梯隊(duì)分化、分層競(jìng)爭(zhēng)格局，信也科技與奇富、樂(lè)信等位于第三梯隊(duì)，而第一、第二梯隊(duì)分別是螞蟻、微眾、京東數(shù)科、度小滿、美團(tuán)等巨頭，信也科技實(shí)際上很難從中搶到太多份額。在這種背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)很難，信也科技把增量市場(chǎng)投向了海外。

掘金海外

與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)相比，信也科技的國(guó)際業(yè)務(wù)更為突出。

2018年底，信也科技在印尼注冊(cè)成立公司“AdaKami”，2019年12月獲得了印度尼西亞金融服務(wù)管理局（OJK）頒發(fā)的基于技術(shù)和信息的金融借貸機(jī)構(gòu)許可證。2022年，信也科技進(jìn)一步動(dòng)作，在菲律賓成立了兩家子公司，一家被授權(quán)作為貸款公司運(yùn)營(yíng)，另一家被授權(quán)作為融資公司運(yùn)營(yíng)。

在主要指標(biāo)上，國(guó)際業(yè)務(wù)幾乎是清一色的兩位數(shù)增長(zhǎng)。累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)到2910萬(wàn)，比去年同期增長(zhǎng)46.2%。累計(jì)借款人560萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40%。新增借款人數(shù)量為47萬(wàn)，同比增長(zhǎng)51.6%。此消彼長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)的新借款用戶占比超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)最大的優(yōu)勢(shì)在于用戶基數(shù)大，增長(zhǎng)前景好。信也科技表示，已在印尼、菲律賓建立了深度本地化的金融科技平臺(tái)，在拉美地區(qū)開(kāi)展科技服務(wù)業(yè)務(wù)，并持續(xù)在更多海外市場(chǎng)探索商業(yè)機(jī)會(huì)。其中，菲律賓業(yè)務(wù)品牌當(dāng)季交易額同比增長(zhǎng)140%。由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)積極，信也科技維持了此前的業(yè)績(jī)預(yù)期，2024年國(guó)際市場(chǎng)交易額將在94億元至110億元人民幣之間，同比增長(zhǎng)約20%至40%。徐佳元透露，預(yù)計(jì)印尼業(yè)務(wù)將在2024年實(shí)現(xiàn)盈利，菲律賓業(yè)務(wù)將在2025年實(shí)現(xiàn)盈利。

不過(guò)，能夠看出來(lái)，海外業(yè)務(wù)的用戶貢獻(xiàn)收入并不多。105萬(wàn)獨(dú)立借款人貢獻(xiàn)的交易金額只有23億，平均一位借款人貢獻(xiàn)536元，與之相比，國(guó)內(nèi)180萬(wàn)借款人貢獻(xiàn)464億元，人均貢獻(xiàn)交易額2.6萬(wàn)元，差距巨大。這也意味著，海外業(yè)務(wù)雖然在整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模上進(jìn)展迅猛，但想要有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這般高價(jià)值，可能還需要相應(yīng)國(guó)家發(fā)展水平的同步提升。

2020年，拍拍貸完成存量業(yè)務(wù)的清零和退出，更名信也科技，開(kāi)始發(fā)力助貸業(yè)務(wù)。在幾年內(nèi)保住了借貸用戶，發(fā)展出了國(guó)際業(yè)務(wù)。如今，雖然受到宏觀環(huán)境的影響，借貸用戶量和逾期率上壓力較大，但并沒(méi)到傷筋動(dòng)骨的程度，大本營(yíng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本盤(pán)仍然能夠提供穩(wěn)定的營(yíng)收和利潤(rùn)，海外業(yè)務(wù)也在用戶規(guī)模上取得進(jìn)展，信也科技悶聲發(fā)大財(cái)?shù)臓顟B(tài)依然在延續(xù)。

參考資料：

1. 金融科技業(yè)穩(wěn)中可求進(jìn)，靜待風(fēng)來(lái)，交銀國(guó)際

2. 信也科技2024年第二季度營(yíng)收31.68億元，國(guó)際業(yè)務(wù)收入5.629億元，金融界