在AI算力狂潮下，今年的中際旭創(chuàng)（300308.SZ）可謂“牛氣沖天”！

12月12日，公司收盤價(jià)報(bào)582元/股，年內(nèi)漲幅超300%，成為創(chuàng)業(yè)板第一高價(jià)股；總市值6467億元，僅次于寧德時(shí)代。

高盛最新研報(bào)預(yù)計(jì)，中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)將迎來強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并將12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)看漲至762元。以此計(jì)算，其股價(jià)還有近30%的上漲空間，目標(biāo)市值將超8000億元。

一場(chǎng)蓄勢(shì)8年的爆發(fā)式增長(zhǎng)

中際旭創(chuàng)的轉(zhuǎn)折始于一場(chǎng)瘋狂的豪賭。

公開資料顯示，中際旭創(chuàng)成立于2005年，前身為山東中際電工。公司創(chuàng)始人王偉修，1950年出生于煙臺(tái)，高級(jí)工程師，是享受國務(wù)院特殊津貼的專家型企業(yè)家。

2017年，王偉修“孤注一擲”，以28億元收購蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)，將資源聚焦于高速光模塊的研發(fā)與生產(chǎn)。此后，中際電工更名為中際旭創(chuàng)。

光模塊是數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和AI的“核心硬件支撐”。簡(jiǎn)單來說，AI大模型的訓(xùn)練和推理需要海量的數(shù)據(jù)在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部進(jìn)行高速傳輸，而連接這些高性能GPU服務(wù)器的“血管”，就是高速光模塊。

經(jīng)過8年蓄勢(shì)，中際旭創(chuàng)已形成集高端光通信收發(fā)模塊研發(fā)、設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試和銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品矩陣覆蓋200G、400G、800G、1.6T等全系列高速光模塊，廣泛應(yīng)用于云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸和固網(wǎng)接入等核心領(lǐng)域。

近兩年，借勢(shì)AI算力的洶涌浪潮，中際旭創(chuàng)的業(yè)績(jī)也迎來了大爆發(fā)。

2020-2024年，公司營業(yè)收入從70.5億元增長(zhǎng)至238.6億元，凈利潤從8.8億元增長(zhǎng)至53.7億元。其中，公司2024年?duì)I收同比大幅增長(zhǎng)122.64%；歸母凈利潤同比增長(zhǎng)137.93%。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收250.05億元，同比增長(zhǎng)44.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤71.32億元，同比增長(zhǎng)90.05%。

“一哥”的實(shí)力和底氣

作為光模塊賽道“一哥”，中際旭創(chuàng)最關(guān)鍵的成功秘訣，在于始終走在技術(shù)最前沿。

早在2020年，中際旭創(chuàng)就在業(yè)內(nèi)率先推出800G可插拔光模塊，領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一年。2024年?duì)I收占比中，光通信收發(fā)模塊占比高達(dá)95%以上，其中800G等高端產(chǎn)品是絕對(duì)主力。

隨著AI集群規(guī)模越來越大，1.6T開始成為新剛需。早在2023年，中際旭創(chuàng)就全球首發(fā)1.6T光模塊，并于2024年實(shí)現(xiàn)小批量出貨。

據(jù)披露，今年三季度，公司重點(diǎn)客戶開始部署1.6T并持續(xù)增加訂單，未來幾個(gè)季度1.6T出貨量有望持續(xù)增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)2026—2027年其他重點(diǎn)客戶也將大規(guī)模部署1.6T。

此外，中際旭創(chuàng)還深入布局了線性驅(qū)動(dòng)可插拔光模塊（LPO）、硅光子（SiP）、光電共封裝（CPO）等前沿技術(shù)，旨在進(jìn)一步降低數(shù)據(jù)中心的功耗和成本。

近年來，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)費(fèi)用占總營收比例更是高達(dá)64.64%。

截至2025年上半年末，公司擁有的專利數(shù)量為385件，其中發(fā)明專利201件；2025年上半年新增授權(quán)專利14件，其中發(fā)明專利6件。

對(duì)大客戶而言，中際旭創(chuàng)的吸引力不僅是技術(shù)層面的領(lǐng)先，更在于其擁有極致的“量產(chǎn)交付能力”和“良率”。

據(jù)悉，800G和1.6T光模塊的良率提升極其困難。當(dāng)Nvidia發(fā)布新一代GPU時(shí)，只有極少數(shù)供應(yīng)商能同步大批量提供匹配速率且運(yùn)行穩(wěn)定的光模塊，而中際旭創(chuàng)是其中的核心供應(yīng)商。

這些高端產(chǎn)品技術(shù)門檻更高，競(jìng)爭(zhēng)格局更好，賦予了中際旭創(chuàng)更強(qiáng)的議價(jià)能力。同時(shí)，隨著出貨量的持續(xù)放大，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，單位產(chǎn)品的制造成本和采購成本被攤薄。得益于此，公司毛利率持續(xù)提升。

為匹配行業(yè)需求增長(zhǎng)，中際旭創(chuàng)正推進(jìn)國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)，同時(shí)加快“銅陵旭創(chuàng)高端光模塊產(chǎn)業(yè)園三期項(xiàng)目”等募投項(xiàng)目落地，進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品產(chǎn)能，保障客戶在技術(shù)迭代與規(guī)模上量的需求，鞏固交付能力優(yōu)勢(shì)。

加速征戰(zhàn)全球

當(dāng)前，海外市場(chǎng)已經(jīng)成為中際旭創(chuàng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

2020-2024年，中際旭創(chuàng)的海外營收從48.86億元一路飆升至207.16億元，營收占比也從69.31%穩(wěn)定增長(zhǎng)至86.81%。

數(shù)據(jù)顯示，2026年，北美四大云廠商（亞馬遜、谷歌、meta、微軟）的資本支出總額將達(dá)到3500億美元。這也意味著，市場(chǎng)對(duì)高速光模塊的需求將大幅增長(zhǎng)。

據(jù)悉，中際旭創(chuàng)海外生產(chǎn)基地已經(jīng)形成了以“東南亞為核心、北美為補(bǔ)充”的多區(qū)域協(xié)同布局。其中，馬來西亞基地是全球最大單一光模塊生產(chǎn)中心，月產(chǎn)能達(dá)200萬只800G模塊；泰國工廠一二期產(chǎn)能建設(shè)完成，月產(chǎn)能50萬只高端模塊。

這種全球化產(chǎn)能布局，有望進(jìn)一步加速公司業(yè)績(jī)的飛輪效應(yīng)。

今年11月，中際旭創(chuàng)公告稱，旗下海外平臺(tái)TeraHop引入淡馬錫與阿布扎比主權(quán)基金（ADIA）超過5億美元的增資。

在分析人士看來，這并非一次簡(jiǎn)單的“補(bǔ)血”，而是全球AI光模塊產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“全球化軍備競(jìng)賽”階段的一個(gè)標(biāo)志性事件。通過綁定頂級(jí)主權(quán)資本，中際旭創(chuàng)不僅獲得了擴(kuò)張的資金，更獲得了進(jìn)入全球核心市場(chǎng)的“信任狀”。

目前，中際旭創(chuàng)已啟動(dòng)H股上市計(jì)劃，TeraHop未來有望注入H股平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)全球資本化、增厚EPS，提升A股與H股股東價(jià)值。

還有多少上漲空間？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來十年是AI+算力的黃金時(shí)代，光模塊是高速公路上的“收費(fèi)站”，中際旭創(chuàng)就是那個(gè)坐在亭里的收錢大佬。

據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì)，6個(gè)月內(nèi)共30家機(jī)構(gòu)對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，其中，調(diào)高26家，調(diào)低1家。2026年凈利潤預(yù)測(cè)均值為187.62億元，最高預(yù)測(cè)值為377.6億元。

也有觀點(diǎn)質(zhì)疑，中際旭創(chuàng)是全球最優(yōu)秀的周期成長(zhǎng)型科技制造企業(yè)，擁有目前最強(qiáng)的執(zhí)行力和最確定的AI貝塔（Beta），但不具備巴菲特定義的“永續(xù)經(jīng)營”屬性。

尤其是公司營收嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)，如果中美科技戰(zhàn)極端惡化，導(dǎo)致北美云廠商被迫剔除中國供應(yīng)鏈，這將是毀滅性打擊。

值得關(guān)注的是，今年以來，中際旭創(chuàng)實(shí)控人家族和高管團(tuán)隊(duì)已多次減持上市公司股票。

其中，王曉東是王偉修之子，在中際旭創(chuàng)擔(dān)任董事、常務(wù)副總裁。劉圣曾是蘇州旭創(chuàng)的創(chuàng)始人，2017年從王偉修手中接過公司總裁之位，后于2023年接任公司董事長(zhǎng)職務(wù)，蘇州益興福由其控股。