保險股權拍賣潮起。

12月11日，《國際金融報》記者在阿里資產拍賣平臺注意到，北部灣財產保險股份有限公司（下稱“北部灣財險”）9000萬股股權將于12月26日被拆分成兩筆公開拍賣，合計起拍價1.25億元。

近年來，中小險企股權拍賣日漸頻繁，但流拍者眾、成交者寡。那么，曾經的“香餑餑”為何如今乏人問津？分析人士指出，相較于大型險企，中小險企在市場上競爭力較弱，大多存在業務穩定性較差、盈利能力不確定等問題，使得股權交易相對困難。

近四成股權遭質押

溯源來看，此次被拍賣的9000萬股占北部灣財險總股本的6%，由其第五大股東廣西平鋁集團有限公司（下稱“廣西平鋁集團”）持有，目前全部處于質押狀態。

拍賣信息顯示，該筆股權將被拆分為兩筆進行拍賣。其中，5400萬股起拍價0.75億元，3600萬股起拍價0.50億元，合計起拍價1.25億元。若順利找到接盤方，廣西平鋁集團將徹底退出北部灣財險股東行列。

記者了解到，此番拍賣源于廣西平鋁集團涉及的一樁合同糾紛案，需清償3.55億元債務，所持股權即是被執行?標的。

除廣西平鋁集團外，北部灣財險并列第一大股東廣東鴻發投資集團有限公司所持20%股權、第四大股東廣西長江天成投資集團有限公司（下稱“長江天成”）所持10%股權亦處于質押狀態，3家股東合計質押股權數量占總股本的36%。

盤古智庫高級研究員余豐慧在接受記者采訪時指出，大比例股權質押對于保險公司的經營管理而言，會有一定的負面影響，主要體現在限制公司進行資本運作的靈活性，可能影響到公司的融資能力以及應對突發事件的能力。“不過，只要公司能夠維持良好的償付能力和運營效率，這些風險可以在一定程度上得到控制”。

需要注意的是，這不是北部灣財險股權首次被擺上“貨架”。2024年8月，長江天成所持北部灣財險1.46億股股權（占總股本的9.73%）歷經兩次流拍后，由廣西國經資產管理有限公司以2.03億元競得，目前尚未取得保險公司股東準入資格的批準。

更早之前，2022年12月、2023年6月，武鋼集團有限公司曾兩度掛牌轉讓所持北部灣財險3000萬股股權（占總股本的2%），盡管交易底價打了九折，亦未能尋得接盤方。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向記者指出，中小險企股權交易之所以遇冷，主要源于行業競爭加劇與盈利前景承壓。在利率下行及監管趨嚴的背景下，保險業利潤空間收窄，中小公司普遍面臨投資收益率下滑與負債成本剛性的雙重擠壓。此外，部分公司治理結構存在缺陷，股東關聯交易風險或歷史遺留問題使得潛在買方持謹慎態度。市場資金更傾向于頭部險企或新興金融業態，導致中小險企股權流動性不足，估值持續低迷，呈現“有價無市”的局面。

內控合規有待完善

作為首家總部設于廣西的全國性法人保險機構，北部灣財險由廣西金融投資集團有限公司作為主發起人，聯合廣西壯族自治區內外共13家大型企業共同發起，于2013年1月正式成立，注冊資本15億元。

從業績表現來看，2020年至2024年，北部灣財險分別實現保險業務收入36.08億元、35.87億元、35.99億元、37.29億元、38.39億元，呈波動態勢。

凈利潤方面，北部灣財險自2016年就走上了盈利之路，2020年凈利潤創下新高，為1.06億元。但2021年，公司凈利潤由盈利轉為虧損1.59億元，2022年繼續虧損0.99億元。直至2023年順利扭虧，實現凈利潤0.45億元，2024年進一步增至0.61億元。

2025年前三季度，北部灣財險實現保險業務收入30.52億元，同比增長4.86%；實現凈利潤0.62億元，同比大增76.71%。截至三季度末，公司核心、綜合償付能力分別為173.57%、281.75%。

在公司治理層面，2024年10月，北部灣財險發布公告稱，公司收到董事長秦敏的辭職報告。秦敏因工作調動原因，申請辭去公司所有職務。空缺近一年后，今年9月，林峰獲批出任北部灣財險董事長。

公開資料顯示，林峰出生于1974年8月，曾任中國銀行欽州分行副行長、行長，中國銀行賀州分行副行長、行長，中國銀行廣西分行交易銀行部總經理，廣西金融投資集團有限公司副總經理，北部灣金融租賃有限公司董事長等職。

擺在這位新任董事長面前的內控合規挑戰不小。2025年三季度，北部灣財險各級機構共收到國家金融監督管理總局行政處罰4起，公司罰款149萬元，個人罰款38萬元，共計187萬元，違規行為包括虛列費用、財務數據不真實、虛構保險業務套取費用、未按照規定使用經備案的保險條款保險費率。

此外，今年5月，廣西金融監管局還就北部灣財險開展“保險+期貨”業務情況，約談了相關負責人，指出公司在開展“保險+期貨”試點業務過程中存在需改進之處，強調應強化合規管理、優化服務質效。

在武澤偉看來，中小險企要想進一步提升市場競爭力，需從差異化定位與精細化運營兩方面發力。一方面，應避開與大型公司的正面競爭，聚焦特定區域、特定人群或細分保險領域，開發專屬產品并構建本地化服務優勢；另一方面，應通過科技賦能優化成本結構，提升承保與投資效率，嚴格控制賠付率和費用率。

“此外，中小險企需要增強公司治理透明度和風險管理能力，吸引戰略投資者而非財務套利型股東，逐步構建可持續的盈利模型和品牌聲譽。”武澤偉說。