本文時代周報 作者：黃宇昆

“買理財本來是求穩，結果虧到本金上了。”

近日，有投資者發現，自己通過某國有大行渠道購買的一只R2風險理財產品，近一個月連續多日出現負收益，自購買后目前仍處于浮虧狀態，而該產品在銀行APP上展示的近6月年化收益卻高達4.57%，這種截然不同的業績表現也給其造成了較大的心理落差。

銀行理財的底層資產大多數是債券，臨近年末，債市連續出現調整，導致銀行理財收益率出現短期波動。在業內看來，債市走弱，主要原因在于年末機構止盈需求，以及持續下跌加上短期無明顯利好，機構拋售兌現老券浮盈疊加買盤力量弱，極易形成負反饋。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向時代周報記者表示，面對短期凈值波動，投資者應避免因恐慌而“追漲殺跌”。對于持有封閉期產品或投資標的基本面未惡化的投資者，長期持有有助于平抑市場波動。

圖蟲創意

近一月回吐大半收益，有人月虧2300元

“不看不知道，一看嚇一跳，本來以為自己買的銀行理財還挺穩的，結果跌起來跟股票一樣。”近日，來自江蘇的投資者于鑫鑫（化名）向時代周報記者表示，其去年購買了70萬元的理財產品，今年9月還追加購買了一些。

不過最近一段時間，理財收益持續虧損，已經回吐了之前累積的絕大部分收益。于鑫鑫表示，如果按今年新購買的理財產品計算，其本金已經虧了1萬多元。

于鑫鑫表示，其購買的理財產品為民生理財旗下的富竹純債182天持有期1號，數據顯示，截至12月8日，該產品近一月、近三月區間漲跌幅分別為-1.34%、-0.67%，按年化收益率算分別為-15.88%、-2.73%。

民生銀行APP

據該產品介紹頁面展示，其100%配置標準化債券類資產，以金融機構債、中高等級信用債、利率債、ABS等債券為底艙，充分運用杠桿、久期、騎乘、品種輪動等多元化策略動態調整債券組合結構。

根據該產品的三季報，截至今年9月末，其前十項資產中以利率債和同業存單為主，分別為21國開03、25鄭州銀行CD169、25貴州銀行CD091、22農發10、交易所14日質押式回購、華寶寶康債券C、25桂林銀行CD129、23河北債56、25付息國債13、25東興證券CP003。

實際上，近一個月來有不少投資者持有的理財產品出現虧損。有投資者近期購買的工銀理財旗下鑫鼎利30天持盈固收增強開放式理財產品，該產品頁面展示的成立以來年化收益率為2.96%，但是近一個月年化收益率卻為-3%，購買后截至目前整體為浮虧狀態。

工商銀行APP

另有廣東的投資者向瑋（化名）向時代周報記者表示，自己買了85萬元民生理財貴竹固收穩利半年持有期6號理財產品，11月份收益率告負，累計虧損達到2300多元，“因為還在持有期內，也贖回不了，只能看著收益一點點變少，如果再這么虧下去可能連本金都要受損了。”向瑋表示。

Wind數據顯示，截至12月10日，近一個月年化收益率在-5%以下的固收類銀行理財產品數量超過360只。其中，年化收益率跌幅最大的為華夏理財旗下一款產品，達到23.83%。此外，農銀理財旗下一款“農銀安心·每年開放”第3期人民幣理財產品近一月年化收益率跌幅也達到20.35%。

針對上述產品，農銀理財公告稱，從12月26日起，將該產品業績比較基準由年化2.55%-2.75%調整為年化2.00%-2.60%。

此外，近期，包括招銀理財、平安理財、交銀理財在內的多家理財子公司發布了調整旗下理財產品業績比較基準的公告，原因基本上為根據當前市場各類資產收益水平變化同步做出調整。

平安理財12月9日公告稱，當前存款、債券等固定收益類資產收益率整體下行，資產收益中樞較前期發生變化，基于當前市場環境情況，擬從12月22日起調整平安理財新啟航四個月定開4號固收類理財產品業績比較基準，其中A份額比較基準調整為年化1.25%-1.85%，據該產品三季報顯示，此前其A份額業績比較基準為1.95%-2.65%。

債市波動加大，投資者如何進行資產配置？

常見的固收類銀行理財產品，主要投資對象是各類債券等債權類資產，產品收益會隨著債券市場價格的漲跌出現波動。

近期，債券市場波動明顯加大，12月4日，國債期貨各期限主力合約收盤全線下跌，10年期主力合約跌0.35%，30年期主力合約跌1.04%，創2024年11月22日以來新低。

武澤偉向時代周報記者表示，近期債市調整壓力主要來自年末機構行為主導的技術性因素。臨近年末，部分機構為鎖定年度收益，選擇集中拋售、特別是超長債來兌現浮盈。同時，市場對公募基金費率改革等監管政策的預期，加劇了債券基金的被動贖回壓力，引發拋售流動性較好的國債以換取現金。此外，前期債市交易結構較為擁擠，對利空消息敏感，容易形成“越跌越賣”的負反饋。

展望明年，武澤偉認為，債市大概率呈現震蕩格局。其表示，預計2026年貨幣政策將維持適度寬松基調，降息仍有空間。在經濟基本面和宏觀政策面未出現顯著利空的前提下，當前的調整更多是短期陣痛，中長期不必過度悲觀。

當前，銀行理財規模已超過30萬億元。據機構統計，截至今年11月末，銀行理財存續規模達到31.7萬億元，同比增長6.2%。

申萬宏源近期發布的一份研報顯示，當下全市場理財存量規模已打破2022年的歷史前高、居民超額儲蓄的潛在規模也高達十萬億量級，機構的“同質化”策略已較為擁擠。大規模存款到期下，資金“再平衡”的過程，或將加劇債券市場的波動性。

在此背景下，普通投資者應該如何進行有效的資產配置？

武澤偉認為，對于穩健型投資者，當前環境下的資產配置需更加注重平衡與防御。一個可行的思路是采用“資金分層”策略：將短期要用的資金配置于高流動性的貨幣基金；將1-3年內閑置的資金，主要配置于債券基金，但需注意信用風險和期限匹配；同時，可考慮將少量長期資金配置于黃金ETF等與股債相關性較低的資產，以對沖風險。

“核心原則是根據自身的資金使用期限和風險承受能力進行匹配，而非盲目追逐短期收益或進行頻繁操作。”武澤偉稱。